"คำสัญญาไม่เหมือนกับการแต่งงาน" Donald Trump กล่าวว่า สหรัฐฯ "ควบคุม" ช่องแคบฮอร์มุซได้อย่างเต็มที่ และให้คำมั่นว่าอิหร่านจะต้องชดใช้สำหรับการโจมตีเรือยนต์ ตลอดมาเต็มไปด้วยวาทกรรมที่ดังเอิกเกริก แต่แทบไม่มีความคืบหน้าที่แท้จริงในการเจรจาระหว่างวอชิงตันกับเตหะราน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนเลิกประเมินมูลค่าเงินดอลลาร์สหรัฐตามถ้อยแถลงจากทำเนียบขาวมานานแล้ว สิ่งที่สำคัญกว่ามากคือสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดพันธบัตร

ทิศทางอัตราดอกเบี้ย Fed และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

แรงหนุนจากการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบ Brent และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่สูงขึ้น ได้ช่วยให้แรงส่งของกลุ่ม "หมี" ในคู่เงิน EUR/USD กลับมาอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวลงในสัปดาห์ที่แล้วจากข้อมูลตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอ ซึ่งทำให้ความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย Fed funds ลดลง อย่างไรก็ตาม ความตึงเครียดที่ปะทุขึ้นรอบช่องแคบ Hormuz ได้เตือนตลาดถึงความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ — และพร้อมกันนั้นก็ปลุก "สายเหยี่ยว" ในคณะกรรมการ Fed ให้ตื่นตัว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะเป็นตัวนำทาง และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะเดินตาม

ที่จริงแล้ว ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐที่อ่อนแอเพียงอย่างเดียว เริ่มจะไม่เพียงพอที่จะกดอัตราผลตอบแทนให้ต่ำลงอีกต่อไป ผู้ไกล่เกลี่ยจากปากีสถานระบุว่าคู่ขัดแย้ง “ใกล้บรรลุข้อตกลงบางอย่าง” เกี่ยวกับสถานการณ์ใน Hormuz แต่ตราบใดที่ยังไม่มี “ควันสีขาว” ลอยขึ้นเหนือช่องแคบ ผู้เล่นในตลาดอนุพันธ์ก็ยังคงใส่ส่วนเพิ่มความเสี่ยงเชิงภูมิรัฐศาสตร์ลงในราคา และควบคู่กันไปก็คือความน่าจะเป็นที่ Fed จะเข้มงวดนโยบายมากขึ้น

สายตาทั้งหมดจับจ้องไปที่ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐที่จะประกาศในวันพุธ รายงานที่ออกมาในทิศทาง “อ่อน” อาจช่วยให้ตลาดพันธบัตรกลับมาฟื้นตัว หลังจากถูกเทขายเพราะข้อมูลตลาดแรงงาน แต่หากตัวเลขออกมา “แข็ง” โดยเฉพาะในส่วนของราคาน้ำมันเบนซินที่เพิ่มขึ้น ก็จะหนุนความคาดหวังต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของ Fed และถือเป็นชัยชนะของสายเหยี่ยว ตามมุมมองของ Mizuho ตัวเลข CPI ที่ออกมาอ่อนอาจช่วยในเชิงยุทธวิธีระยะสั้นได้ ทว่าโจทย์สำคัญคือจะมากพอจะหักล้างแรงกดดันจากราคาพลังงานและปัญหาห่วงโซ่อุปทานก่อนถึงเดือนกันยายนหรือไม่

อย่างไรก็ดี ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อและโอกาสที่ข้อตกลงจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วที่ลดน้อยลง อาจกดดันตลาดพันธบัตรไม่ว่ารายงานเงินเฟ้อจะออกมาอย่างไรก็ตาม ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ดอลลาร์สหรัฐได้เปรียบถึงสองเด้ง — ทั้งสถานะสินทรัพย์ปลอดภัยและอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่า ขณะที่ยูโรยังคงตกอยู่ในสถานะ “ตัวประกัน” ของสงครามนอกภูมิภาค มองเหตุการณ์ที่ช่องแคบ Hormuz อยู่ข้างสนามโดยแทบไม่มีปัจจัยบวกของตนเองเพียงพอสำหรับการตอบโต้ กลยุทธ์ของนักวิเคราะห์ที่ ING มองว่า ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐกับยูโรโซนจะยังคงเอื้อให้ดอลลาร์สหรัฐได้เปรียบไปจนกว่า European Central Bank จะส่งสัญญาณอย่างชัดเจนว่ากำลังจะยุติวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงิน

ดอลลาร์สหรัฐพร้อมจะรักษาตำแหน่งของตัวเองไว้หรือไม่ ถ้าในที่สุดแล้วช่องแคบถูกเปิดขึ้น? ผม/ฉันสงสัยว่าตลาดจะปรารถนาผลลัพธ์นั้นมากเท่ากับตัวดอลลาร์เองแค่ไหน

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน EUR/USD กำลังทดสอบระดับสำคัญที่ 1.1525 ซึ่งเป็นจุดที่ขอบบนของกรอบมูลค่ายุติธรรม (fair-value range) และเส้น 2-4 ของรูปแบบ Wolfe Wave มาบรรจบกัน การทะลุลงจากด้านบนจะเป็นสัญญาณสำหรับการเปิดสถานะขาย ส่วนการดีดตัวกลับขึ้นไปจะเป็นสัญญาณสำหรับการเปิดสถานะซื้อยูโรเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ