ธนาคารกลางออสเตรเลีย (Reserve Bank of Australia) จะจัดการประชุมเดือนสิงหาคมในวันอังคารนี้ โดยนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่อย่างท่วมท้นเชื่อว่าธนาคารกลางจะคงพารามิเตอร์ด้านนโยบายการเงินทั้งหมดไว้ตามเดิม รวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับ 4.35%

ผลลัพธ์แบบ “รอดูท่าทีไปก่อน” (wait-and-see) ไม่น่าจะทำให้ใครแปลกใจ หลังจากขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันสามครั้ง ธนาคารกลางได้หยุดขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ขณะที่สถิติเงินเฟ้อและตลาดแรงงานของออสเตรเลียล่าสุดก็ช่วยลดความจำเป็นในการเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มเติมลง ดังนั้น ประเด็นที่น่าสนใจที่สุดของการประชุมเดือนกรกฎาคมจึงย้ายไปอยู่ที่คำถามอีกข้อหนึ่ง: การหยุดขึ้นดอกเบี้ยในเดือนสิงหาคมจะมีลักษณะ “ผ่อนคลาย” (dovish) หรือไม่ หาก RBA เน้นย้ำถึงความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยังคงมีอยู่ และให้ความสำคัญกับปัญหาในด้านอุปสงค์ภายในประเทศและตลาดแรงงาน ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียก็อาจเผชิญแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญ ความเป็นไปได้ของสถานการณ์เช่นนี้ถือว่าสูงพอสมควรเมื่อมองจากภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน

เหตุผลสำคัญที่สนับสนุนการผ่อนน้ำเสียงของ RBA คือรายงานเงินเฟ้อเดือนกรกฎาคมของออสเตรเลีย ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) รายไตรมาสในไตรมาสสองปีนี้เพิ่มขึ้นเพียง 0.6% หลังจากเพิ่มขึ้น 1.4% ในไตรมาสก่อนหน้า อัตราเงินเฟ้อรายปีชะลอลงมาอยู่ที่ 4.0% จากเดิม 4.1% ขณะที่พัฒนาการของเงินเฟ้อพื้นฐานก็มีความสำคัญในบริบทนี้เช่นกัน โดยดัชนี trimmed mean ปรับขึ้น 0.8% ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดไว้ที่ 0.9% เมื่อเทียบรายปี ดัชนีพื้นฐานเพิ่มขึ้น 3.6% ซึ่งด้านหนึ่งยังคงสูงกว่ากรอบเป้าหมายของ RBA ที่ 2-3% แต่อีกด้านหนึ่งก็ไม่ได้แสดงอัตราการเร่งตัวแบบเดิมที่เคยสร้างความกังวลให้กับธนาคารกลาง

นอกจากนี้ โครงสร้างของการชะลอตัวของเงินเฟ้อรายไตรมาสก็น่าสนใจเช่นกัน การลดภาษีสรรพสามิตเชื้อเพลิงมีบทบาทสำคัญในการจำกัดการเพิ่มขึ้นของ CPI รัฐบาลได้ลดภาษีสรรพสามิตเป็นการชั่วคราว ซึ่งเมื่อรวมกับมาตรการอื่น ๆ (เช่น การระบายคลังสำรอง) ช่วยให้ต้นทุนน้ำมันเบนซินลดลง ประเด็นนี้สำคัญเพราะเดิมที “ช็อกด้านพลังงาน” ท่ามกลางความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงในตะวันออกกลางเคยเป็นความเสี่ยงต่อแรงกระตุ้นเงินเฟ้อรอบใหม่ ทว่าขณะนี้เชื้อเพลิงกลับกลายมาเป็นปัจจัยที่ช่วยสร้างแรงลดเงินเฟ้อ แม้ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหรานจะยังดำเนินต่อไปก็ตาม

อีกแรงกดดันหนึ่งต่อตัวเลข CPI รายไตรมาสมาจากอัตราค่าขนส่งภายในประเทศและบริการท่องเที่ยว

กล่าวโดยสรุป ภาพรวมเงินเฟ้อในออสเตรเลียยังคงมีลักษณะหลากหลาย แหล่งที่มาหลักของแรงกดดันด้านราคาอยู่ที่ที่อยู่อาศัย โดยหมวดนี้ปรับขึ้น 6.8% เมื่อเทียบรายปี (ที่อยู่อาศัยใหม่เพิ่มขึ้น 5.8% ค่าเช่าเพิ่มขึ้น 3.6%) ราคาค่าไฟฟ้าปรับเพิ่มขึ้นมากถึง 22.4% อย่างไรก็ดี มีประเด็นสำคัญที่ต้องเน้นย้ำคือ การพุ่งขึ้นของราคาค่าไฟฟ้าในลักษณะนี้ มาจากการสิ้นสุดลงของมาตรการอุดหนุนจากภาครัฐ จึงไม่ใช่แรงกระตุ้นเงินเฟ้อแบบคลาสสิกที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์

เหตุผลอีกประการหนึ่งที่สนับสนุนการใช้น้ำเสียงแบบผ่อนคลายของ RBA คือสภาวะของตลาดแรงงาน ซึ่งในจุดนี้ภาพรวมก็ออกมาในเชิงผสมเช่นกัน ในเดือนมิถุนายน การจ้างงานเพิ่มขึ้นถึง 76,300 ตำแหน่ง ตัวเลขดังกล่าวดูเหมือนจะแข็งแกร่งในมุมมองผิวเผิน แต่หากพิจารณาในเชิงโครงสร้างจะพบว่าเกือบสองในสามของการเพิ่มขึ้นนี้มาจากงาน part-time (โดยแบ่งเป็น part-time 47,000 ตำแหน่ง เทียบกับ full-time 29,300 ตำแหน่ง) อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.4% และจำนวนผู้ว่างงานเพิ่มขึ้นอีก 12,700 คน อัตราการใช้กำลังแรงงานต่ำกว่าศักยภาพ (underutilization) รวมอยู่ที่ 10.9%

ข้อมูลทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่า การเติบโตของตัวเลข “หัวข้อข่าว” (headline) ไม่ได้สะท้อนสภาวะที่แท้จริงของตลาดแรงงาน และตัวชี้วัดอื่น ๆ ในภาคนี้ก็ไม่ได้เอื้อประโยชน์ต่อค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลียเช่นกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จำนวนตำแหน่งงานว่างลดลง 2.1% เหลือ 329,000 ตำแหน่ง นี่เป็นการลดลงรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วงกลางปีที่แล้ว และทิศทางเชิงลบนี้ปรากฏทั้งในภาคเอกชนและภาครัฐ (ภาคที่มีการลดลงมากที่สุดคือภาคการเงิน การจัดหางาน และการโรงแรม/บริการต้อนรับ)

ในเวลาเดียวกัน การเติบโตของค่าจ้างตามรายงานล่าสุด (ไตรมาสแรก) ยังอยู่ในระดับค่อนข้างปานกลางที่ 3.3% เมื่อเทียบรายปี ข้อมูลล่าสุดกว่านี้ (ของไตรมาสสอง) จะถูกเผยแพร่หลังการประชุม RBA คือวันที่ 19 สิงหาคม

ดังนั้น ในมุมมองของผู้เขียน RBA มีเหตุผลครบถ้วนที่จะใช้แนวทาง “หยุดขึ้นดอกเบี้ยแบบผ่อนคลาย” ธนาคารกลางไม่น่าจะประกาศชัยชนะเหนือเงินเฟ้อ เนื่องจากดัชนีพื้นฐานยังอยู่เหนือกรอบเป้าหมาย และเงินเฟ้อในหมวดที่อยู่อาศัยและบริการยังคงเหนียวแน่น อย่างไรก็ตาม ข้อมูลล่าสุดชี้ให้เห็นว่า ผลกระทบจากการเข้มงวดนโยบายการเงินก่อนหน้านี้กำลังเริ่มปรากฏให้เห็นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แรงกดดันเงินเฟ้อลดลง ความตึงตัวของตลาดแรงงานลดลง และจำนวนตำแหน่งงานว่างกำลังลดลง ดังนั้น RBA อาจส่งสัญญาณได้ว่าอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันได้สร้างผล “ทำให้เย็นตัวลง” ที่จำเป็นต่อเศรษฐกิจแล้ว และการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมไม่ใช่ฉากทัศน์พื้นฐานของธนาคารกลาง น้ำเสียงเช่นนี้อาจกดดันค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย และส่งผลต่อคู่เงิน AUD/USD ตามไปด้วย

ในเชิงเทคนิค คู่เงินดังกล่าวเคลื่อนไหวอยู่ระหว่างเส้นกลางและเส้นบนของ Bollinger Bands บนกราฟสี่ชั่วโมง และอยู่เหนือเส้นทั้งหมดของอินดิเคเตอร์ Ichimoku ดังนั้น การพิจารณาเปิดสถานะขายจึงควรทำเฉพาะหลังจากราคาปรับตัวลดลงต่ำกว่าระดับแนวรับที่ 0.7060 (ซึ่งเป็นบริเวณที่เส้นกลางของ Bollinger Bands ทับซ้อนกับเส้น Tenkan-sen และ Kijun-sen บนกรอบเวลา H4) เป้าหมายหลักของการเคลื่อนไหวขาลงคือบริเวณ 0.7000 (ซึ่งเป็นเส้นกลางของ Bollinger Bands ที่ทับซ้อนกับเส้น Tenkan-sen บนกรอบเวลา D1)