Bank Rizab Australia akan mengadakan mesyuarat untuk bulan Ogos pada hari Selasa. Majoriti penganalisis menjangkakan bank pusat itu akan mengekalkan semua parameter dasar monetari tanpa perubahan, termasuk kadar faedah pada 4.35%.

Keputusan "menunggu dan melihat" bukanlah sesuatu yang mengejutkan. Selepas tiga kali kenaikan kadar berturut-turut, bank pusat menangguhkan langkah pengetatan pada bulan Jun, manakala data terkini mengenai inflasi dan pasaran buruh Australia mengurangkan justifikasi untuk pengetatan dasar monetari selanjutnya. Justeru, fokus utama mesyuarat Julai beralih kepada persoalan lain: adakah penangguhan seketika pada Ogos akan bersifat akomodatif? Sekiranya Bank Rizab Australia (RBA) menekankan risiko inflasi yang masih wujud dan memberi tumpuan kepada isu permintaan domestik serta keadaan pasaran buruh, dolar Australia berkemungkinan akan menghadapi tekanan ketara. Kebarangkalian senario ini agak tinggi memandangkan landskap makroekonomi semasa.

Hujah utama yang menyokong pelunakan retorik RBA ialah laporan inflasi Australia bagi bulan Julai. Indeks Harga Pengguna suku tahunan pada suku kedua meningkat hanya 0.6%, berbanding kenaikan 1.4% pada tempoh pelaporan sebelumnya. Kadar inflasi tahunan merosot kepada 4.0% daripada 4.1%. Dinamik inflasi teras juga penting: purata terpotong meningkat 0.8%, sedangkan kebanyakan penganalisis menjangkakan pertumbuhan lebih kukuh (0.9%). Secara tahunan, indeks teras meningkat 3.6%. Dari satu sudut, angka ini masih melebihi julat sasaran RBA (2–3%), tetapi dari sudut lain ia tidak lagi mencerminkan kadar pertumbuhan yang sebelum ini menimbulkan kebimbangan kepada bank pusat.

Perlu juga diberi perhatian kepada struktur perlambatan inflasi suku tahunan. Pengurangan cukai eksais bahan api memainkan peranan penting dalam meredakan Indeks Harga Pengguna (IHP). Kerajaan telah mengurangkan cukai eksais tersebut secara sementara, yang, bersama langkah-langkah lain (seperti melepaskan rizab), telah membantu mengurangkan kos petrol. Ini penting kerana kejutan tenaga berikutan peningkatan konflik di Timur Tengah sebelum ini telah menimbulkan risiko rangsangan inflasi baharu. Namun kini, bahan api menjadi sumber disinflasi, walaupun ketegangan berterusan antara Amerika Syarikat dan Iran.

Tekanan tambahan terhadap angka Indeks Harga Pengguna suku tahunan datang daripada tarif pengangkutan domestik dan perkhidmatan pelancongan.

Dengan kata lain, gambaran inflasi di Australia kekal agak heterogen. Sumber utama tekanan harga ialah perumahan — kategori ini mencatat kenaikan 6.8% pada asas tahun ke tahun (hartanah kediaman baharu meningkat 5.8% manakala sewa naik 3.6%). Harga elektrik melonjak dengan ketara sebanyak 22.4%. Namun, satu aspek penting: lonjakan mendadak harga elektrik itu berpunca daripada pengakhiran subsidi kerajaan, bermakna ia bukanlah dorongan inflasi klasik berasaskan peningkatan permintaan.

Hujah lain yang menyokong kecenderungan RBA ke arah dasar monetari yang lebih longgar ialah keadaan pasaran buruh. Di sini juga, gambaran agak bercampur-baur. Pada bulan Jun, jumlah pekerja meningkat sebanyak 76,300 orang. Pada pandangan pertama, ini kelihatan seperti keputusan yang kukuh, tetapi secara terperinci hampir dua pertiga daripada pertambahan itu adalah pekerjaan separuh masa (47,000 pekerjaan separuh masa berbanding 29,300 pekerjaan sepenuh masa). Kadar pengangguran meningkat kepada 4.4%, dan jumlah penganggur bertambah sebanyak 12,700 orang. Kadar pengangguran bersama mereka yang kurang digunakan (kurang guna tenaga) bagi tenaga buruh mencecah 10.9%.

Semua ini menunjukkan bahawa pertumbuhan petunjuk utama tidak mencerminkan keadaan sebenar pasaran buruh. Petunjuk lain dalam bidang ini juga tidak memihak kepada mata wang Australia. Khususnya, bilangan kekosongan jawatan menurun sebanyak 2.1% kepada 329,000. Ini merupakan penurunan suku tahunan pertama sejak pertengahan tahun lalu, dan dinamika negatif direkodkan dalam kedua-dua sektor swasta dan awam — penurunan terbesar berlaku dalam sektor kewangan, perkhidmatan profesional dan hospitaliti.

Pada masa yang sama, pertumbuhan gaji dalam laporan terkini yang tersedia bagi suku pertama kekal sederhana pada 3.3% tahun ke tahun. Angka yang lebih baharu bagi suku kedua akan diterbitkan selepas mesyuarat RBA, iaitu pada 19 Ogos.

Oleh itu, pada pendapat saya, RBA mempunyai alasan kukuh untuk melaksanakan penangguhan yang berpihak kepada pelonggaran dasar. Bank pusat tidak mungkin mengisytiharkan kemenangan ke atas inflasi kerana petunjuk teras masih berada di atas julat sasaran, manakala inflasi perumahan dan perkhidmatan kekal berdaya tahan. Namun begitu, data terkini menunjukkan bahawa kesan pengetatan dasar monetari terdahulu secara beransur-ansur mula terserlah: tekanan inflasi mereda, ketegangan dalam pasaran buruh berkurang, dan bilangan kekosongan jawatan menurun. Justeru, RBA boleh berhujah bahawa kadar faedah semasa telah memberikan kesan penyejukan yang diperlukan kepada ekonomi dan bahawa kenaikan lanjut tidak lagi merupakan sebahagian daripada senario asas bank pusat. Retorik sedemikian berpotensi memberi tekanan ke atas dolar Australia dan seterusnya menjejaskan pasangan AUD/USD (dolar Australia berbanding dolar Amerika Syarikat).

Dari sudut teknikal, pasangan ini berada di antara garisan tengah dan garisan atas jalur Bollinger pada carta empat jam, serta berada di atas semua garisan penunjuk Ichimoku. Oleh itu, mempertimbangkan kedudukan jualan hanya wajar selepas harga turun di bawah paras sokongan 0.7060 — di mana garisan tengah jalur Bollinger bertepatan dengan garisan Tenkan-sen dan Kijun-sen pada carta masa H4 (empat jam). Sasaran utama pergerakan menurun ialah paras 0.7000, iaitu garisan tengah jalur Bollinger yang bertepatan dengan garisan Tenkan-sen pada carta masa D1 (harian).