澳洲儲備銀行將於週二召開 8 月會議。絕大多數分析師認為，央行將維持所有貨幣政策參數不變，包括把利率維持在 4.35%。

「觀望等待」的結果並不令人意外。在連續三次升息之後，央行於六月按兵不動，而最新的通膨與澳洲勞動市場數據也降低了進一步收緊貨幣政策的必要性。因此，七月會議的主要看點反而在於另一個問題：八月這次的暫停是否會帶有「鴿派」意味？如果 RBA 強調通膨風險仍在，並把焦點放在國內需求及勞動市場的問題上，澳幣將面臨顯著壓力。考量目前的總體經濟環境，這種情境發生的可能性相當高。

支持 RBA 軟化措辭的主要論據，是澳洲七月公布的通膨報告。今年第二季的季增 CPI 僅上升 0.6%，低於前一季的 1.4%。年增通膨率則由 4.1% 放緩至 4.0%。在這個背景下，核心通膨的走勢同樣重要：修正平均值（trimmed mean）僅上升 0.8%，低於多數分析師預估的 0.9%。從年增率來看，核心指數上升 3.6%。一方面，這個數字仍高於 RBA 的目標區間（2–3%），但另一方面，其漲勢已不再如先前那樣，讓央行感到憂慮。

同時，也值得留意此次通膨放緩在結構上的特徵。燃油消費稅的調降在抑制 CPI 上扮演了關鍵角色。政府暫時下調了消費稅，配合其他措施（如釋出儲備），協助壓低汽油成本。這點相當重要，因為先前在中東衝突升級的背景下，正是能源衝擊帶來了新一波通膨壓力的風險。然而目前，儘管美伊緊張關係仍在延續，燃料價格卻正成為通縮力量的來源。

國內運輸資費及旅遊服務價格的回落，也對第二季的季增 CPI 造成了額外的下行壓力。

換言之，澳洲的通膨圖像依舊相當不均衡。價格壓力的主要來源是住宅類別——該項目年增 6.8%（新建住宅價格上升 5.8%，房租上升 3.6%）。電價則大幅上漲 22.4%。不過，這裡有個重要的細節：電價如此快速跳升，與政府補貼到期有關，並非典型由需求帶動的通膨衝擊。

支持 RBA 採取鴿派論調的另一項理由，是勞動市場的狀況。這方面的情況同樣頗為複雜。六月就業人數增加了 76,300 人，表面上看起來相當亮眼，但若仔細拆解，就會發現這主要只是形式上的強勁——新增就業中約三分之二來自兼職（其比例為 47,000 名兼職對 29,300 名全職）。失業率升至 4.4%，失業人數增加了 12,700 人。勞動力總閒置率（underutilization）則達到 10.9%。

這些數據顯示，「頭條」指標的成長未必反映勞動市場的真實狀態。其他相關指標同樣不利於澳幣。具體來說，職缺數量減少了 2.1%，降至 329,000 個。這是自去年年中以來的首次季減，且民間部門與公部門皆錄得負成長（跌幅最大的是金融、人力派遣與餐旅業）。

同一時間，最新可得報告（第一季）的薪資成長仍相當溫和，年增率為 3.3%。較新的數據（第二季）將在 RBA 會議後、8 月 19 日發布。

因此，在我看來，RBA 具備相當充分的理由採取「鴿派暫停」的策略。央行不太可能宣稱已徹底戰勝通膨：核心指標仍高於目標區間，住宅及服務類通膨依舊具韌性。然而，最新數據顯示，先前貨幣政策收緊的效果正逐步顯現：通膨壓力正在緩解，勞動市場的緊張情勢在減弱，職缺數量也在下降。因此，RBA 可能會指出，目前的利率水準已對經濟產生必要的「冷卻」效果，而進一步升息並非央行的基準情境。這樣的措辭恐將對澳幣，進而對 AUD/USD 匯價帶來壓力。

從技術面來看，該貨幣對目前位於四小時圖 Bollinger Bands 的中軌與上軌之間，且處於 Ichimoku 指標所有線之上。因此，只有在價格跌破 0.7060 支撐位後，才較適合考慮建立空頭部位（於 H4 週期中，該價位為 Bollinger Bands 中軌與 Tenkan-sen 及 Kijun-sen 的重合處）。下跌走勢的主要目標位在 0.7000 一線（此處為日線圖 D1 中 Bollinger Bands 的中軌，同時亦與 Tenkan-sen 線重合）。