A Alemanha dá sinais de recuperação, e o crescimento salarial na zona do euro acelera. Ainda assim, esses fatores não têm sustentado o euro. Pelo contrário, o EUR/USD recuou para uma mínima mensal, à medida que a procura pelo dólar como ativo de refúgio aumentou de forma expressiva. A razão é relativamente clara. Pela primeira vez desde 2003, os Estados Unidos demonstram disposição para intervir novamente em um país do Médio Oriente. Há 23 anos, o foco era o Iraque; agora, os mercados concentram-se no Irã.

O ING avalia que os riscos geopolíticos ainda não estão totalmente precificados no principal par cambial. A zona do euro é importadora líquida de petróleo, e preços mais elevados do crude tendem a pesar sobre a atividade econômica do bloco. Em caso de escalada significativa no Médio Oriente, o ING projeta o EUR/USD abaixo de 1,16. O mercado de derivativos parece partilhar essa avaliação: há forte procura por opções com strikes em 1,17 e 1,15. Ao mesmo tempo, os indicadores de reversão de risco sugerem que o viés negativo do euro frente ao dólar atingiu o nível mais baixo desde outubro, sinalizando um reposicionamento relevante por parte dos investidores.

Dinâmica do EUR/USD e riscos de reversão

Uma série de dados positivos da zona do euro não ajudou os touros do EUR/USD. Os salários negociados no bloco monetário aceleraram no quarto trimestre de 1,9% para 3,0% em relação ao ano anterior. Isso está abaixo do pico de 5,4% registrado em 2024. No entanto, uma dinâmica salarial mais forte aumenta o risco de inflação mais alta e reduz as chances de o BCE reiniciar a flexibilização monetária — um fator positivo para o euro.

Outro fator positivo veio da Alemanha, onde o estímulo fiscal de Friedrich Merz e o aumento dos gastos com defesa impulsionaram a atividade industrial para o maior nível em três anos. O motor alemão está funcionando a todo vapor novamente e puxando o resto da Europa. Os índices de gerentes de compras da zona do euro superaram o consenso da Bloomberg, o que ajudou a atenuar o ataque dos ursos ao EUR/USD.

Dinâmica da atividade empresarial europeia

Donald Trump não parece preocupado com o fortalecimento do dólar ou com o aumento da inflação nos EUA por meio de preços mais altos do petróleo. Ele pretende acabar com o programa nuclear do Irã e não vai parar por nada. Desprovido de atenção, o dólar americano está fazendo o que deve fazer — está subindo.

Tecnicamente, o gráfico diário do EUR/USD mostra um teste do limite inferior da faixa de 1,1765–1,1990. Uma quebra decisiva dessa banda permitiria uma maior expansão das posições curtas abertas a partir de 1,1835. Uma recuperação formaria a base para um contra-ataque dos touros, embora não se deva deixar levar pelo entusiasmo. Testes sem resultados positivos das médias móveis e da resistência perto de 1,1820 e 1,1835 seriam novos gatilhos para novas vendas. Os alvos para posições curtas são 1,1680 e 1,1615.