Le PIB australien du deuxième trimestre s’est révélé meilleur qu’anticipé — +0,4 % t/t et +2,1 % a/a, contre des prévisions de +0,3 % et +1,8 % respectivement. La croissance a été soutenue par une hausse de 0,4 % des dépenses de consommation et par les exportations, qui ont, pour la première fois depuis 2023, apporté une contribution positive au PIB.

Cependant, la qualité de cette croissance suscite des interrogations. L’amélioration de la balance commerciale s’est produite dans un contexte de dégradation de 1,6 % des termes de l’échange, en raison d’une forte hausse des prix du pétrole importé. Autrement dit, l’Australie paie plus cher ses importations, ce qui rogne les bénéfices tirés des revenus d’exportation.

L’activité économique en août a continué de progresser pour le troisième mois consécutif (PMI composite à 52,5), mais le rythme de croissance s’est ralenti. Les dépenses des producteurs augmentent et l’inflation des coûts des intrants s’est accélérée, en particulier dans le secteur manufacturier. Malgré la hausse des coûts, les entreprises hésitent à les répercuter sur les consommateurs — l’indice des prix de production a augmenté au rythme le plus faible depuis le début de l’année. Cela indique une compression des marges et une confiance insuffisante dans la demande.

Le marché du travail tient bon pour l’instant. L’emploi a progressé au cours de 19 des 20 derniers mois, même si le rythme des embauches est au plus bas depuis trois mois. La Reserve Bank of Australia anticipe une hausse progressive du taux de chômage vers 4,5–4,8 %.

La réponse de la RBA à la situation actuelle est une « pause restrictive » (hawkish pause). En août, le taux au comptant a été maintenu à 4,35 %, la Banque reconnaissant que le niveau actuel freine déjà l’économie et qu’un ralentissement supplémentaire pourrait être tolérable. Les risques d’inflation restent orientés à la hausse, et cette nuance empêche les marchés d’écarter totalement la possibilité d’une nouvelle hausse de taux. Toutes ces prévisions partent du principe que le conflit au Moyen-Orient sera résolu et que les prix de l’énergie se normaliseront ; si ce n’est pas le cas, l’inflation pourrait s’avérer plus élevée et plus persistante.

La position nette vendeuse sur AUD/USD a diminué de 0,43 milliard de dollars sur la semaine de référence, pour s’établir à -2,7 milliards de dollars ; le prix implicite reste au-dessus de sa moyenne de long terme.

Malgré tout, l’Aussie continue de progresser, ce qui témoigne d’une force interne même après les commentaires agressifs de Warsh ou une nouvelle escalade dans le Golfe persique. Si les tensions persistent, une phase de consolidation pourrait débuter. Si les chiffres de l’inflation américaine s’avèrent plus faibles que prévu, affaiblissant ainsi le dollar, l’AUD pourrait tester 0,7200, voire 0,7277 (le plus haut de l’année).

Si les tensions géopolitiques s’intensifient encore et que la Réserve fédérale continue de délivrer des signaux restrictifs, un repli vers le seuil psychologique de 0,7000 pourrait se dessiner — mais pour l’instant, la tendance reste haussière.