Le S&P 500 se négocie près de son plus haut historique à 7 529 points. Le dernier rapport de l’University of Michigan indique que l’indice de confiance des consommateurs est tombé à un plus bas record de 44,80. Deux indicateurs qui ont évolué dans le même sens pendant des décennies divergent désormais avec une force sans précédent. Cela soulève-t-il des questions ? Évidemment.

Historiquement, un tel écart a été rare et, en règle générale, de courte durée. La logique est simple : lorsque l’économie croît, les bénéfices des entreprises augmentent, et avec eux les actions, les revenus réels et la confiance des consommateurs. Aujourd’hui, ce lien est rompu. La Bourse enchaîne les records, portée par l’optimisme autour de l’IA et les espoirs d’un accord avec l’Iran, tandis que le consommateur américain moyen se sent plus mal qu’à n’importe quel autre moment de la période d’observation — y compris pendant la pandémie de 2020, la crise financière de 2008–2009 et la récession du début des années 1980.

La raison est évidente : la guerre avec l’Iran a touché les postes de dépenses que les Américains ressentent au quotidien. Les prix de l’essence ont atteint des niveaux inédits depuis 2022, les prix alimentaires augmentent parallèlement à la hausse des coûts de transport, et les tarifs aériens sont supérieurs d’environ 20 % à ceux d’il y a un an. Environ un tiers des consommateurs ayant participé à la dernière enquête du Michigan ont mentionné spontanément le prix de l’essence comme leur principale préoccupation. Les revenus réels ont diminué pour le troisième mois consécutif — l’inflation grignote les hausses nominales de salaires.

Dans le même temps, le marché boursier vit dans une autre réalité. Les gains du S&P 500 se concentrent dans un cercle restreint d’entreprises technologiques — fabricants de puces, fournisseurs de plateformes d’IA et acteurs des infrastructures. Il s’agit d’actifs détenus principalement par des investisseurs institutionnels et des ménages aisés. Selon la Federal Reserve, les 10 % de ménages américains les plus riches détiennent environ 93 % de l’ensemble des actions. Lorsque Trump invoque les records du S&P 500 comme preuve de prospérité économique, il décrit la réalité d’une minorité — les citoyens disposant de comptes titres et de portefeuilles diversifiés.

Il est important de noter que de tels écarts ne durent historiquement jamais indéfiniment. Soit le marché boursier finit par refléter la situation réelle des consommateurs et corrige à la baisse, soit le moral des ménages se redresse à mesure que l’inflation recule — par exemple, si le détroit d’Ormuz rouvre et que les prix de l’énergie baissent. Le marché parie actuellement sur le deuxième scénario. Cependant, tant que le détroit reste fermé, l’essence chère et la Federal Reserve prête à relever les taux d’intérêt, le fossé entre les records boursiers et l’humeur à la pompe à essence risque de continuer à se creuser.