27.05.2026 09:28 AMS&P 500 目前在 7,529 點附近交易，接近歷史新高。密西根大學最新報告顯示，消費者信心指數已跌至 44.80 的歷史低點。過去數十年始終同向變動的這兩項指標，如今正以前所未見的幅度出現分化。這會引發一些疑問嗎？當然會。
歷史上，這種背離情況相當罕見，而且通常都不會維持太久。道理很簡單：當經濟成長時，企業利潤上升，股價隨之上漲，實質收入提高，消費者信心也會轉強。如今，這條連結卻被切斷了。股市在 AI 樂觀情緒以及對與 Iran 達成和解的期待帶動下屢創新高，而美國普通消費者的感受，卻比整個統計期間任何時點都更糟——包括 2020 年疫情、2008–2009 年金融危機以及 1980 年代初的經濟衰退。
原因很明顯：與 Iran 的戰爭衝擊的，正是美國人每天都能感受到的支出項目。汽油價格已升至自 2022 年以來未見的高位，食品價格隨著運輸成本上升而攀高，機票價格則較去年同期上漲了約 20%。在最新的 Michigan 調查中，大約三分之一的消費者主動提到汽油價格是他們最關心的問題。實質收入已連續第三個月下降——通膨正在侵蝕名目薪資的增幅。
與此同時，股市彷彿活在另一個現實世界。S&P 500 的漲幅高度集中在少數科技公司——晶片製造商、AI 平台供應商以及基礎設施相關企業。這些資產主要由機構投資人和富裕家庭持有。根據聯準會資料，按所得排在最前 10% 的美國家庭，約持有全部股票的 93%。當 Trump 把 S&P 500 的新高當作經濟繁榮的證據時，他描述的是少數人的現實——那些擁有券商帳戶與多元投資組合的公民。
重要的是，類似的背離在歷史上從來不會永遠持續。要不是股市最終反映出消費者的真實狀況而向下修正，要不就是隨著通膨回落，消費者情緒復甦——例如，如果霍爾木茲海峽重新開放、能源價格回落。目前市場押注的是第二種情境。然而，只要海峽仍然封鎖、汽油仍然高價，且聯準會準備升息，股市一再創高與加油站前低迷情緒之間的落差，很可能還會進一步拉大。
