S&P 500 下跌 0.1%，是近五個交易日中的第四次回落，不過在美國與伊朗敵對行動再起、推升油價飆升的情況下，當天的跌幅其實相當有限。儘管 Meta Platforms 和 Microsoft 讓「Magnificent Seven」成分股整體下挫近 1%，但能源類股大致抵銷了科技股的拖累。市場一方面在消化地緣政治風險，一方面關注財報表現——到目前為止，財報數據仍佔上風。

S&P 500 與 Magnificent Seven 的動態

那些看著指數連續數週原地踏步的投資人，現在把希望寄託在財報季上。根據 Bloomberg Intelligence 的紀錄，目前出現了自 2011 年以來未曾見過的預期上修動能：上調財測的公司遠多於下調的公司。市場普遍預期，S&P 500 成份股在第二季的盈餘將成長 26%，而 Deutsche Bank 的預測甚至高達 29%。作為對照，過去 20 年標準普爾 500 指數成份股每股盈餘（EPS）的年均成長率約為 7.8%。

這些異常亮眼的數字並不完全是由 AI 故事所推動。華爾街認為，去年因貿易緊張局勢而受創的非晶片、非資料中心相關產業正在復甦，也是一大助力。Bloomberg Intelligence 預估，S&P 500 的每一個產業在第三季都將交出年增的盈餘表現，這將是自 2021 年以來首度出現如此全面性的成長周期。

盈餘預估修正的動態

話雖如此，如今舉證責任已明確轉移到大型科技公司管理層身上。經過數週對 Big Tech 的拋售之後，投資人現在要求的是投入資本的回報，而不只是雄心勃勃的發展藍圖。未來獲利訊號將會受到嚴格檢視：投入數千億美元建置資料中心，究竟能否帶來相稱的報酬，還是說對 AI 泡沫持懷疑態度的人終將被證明是對的？

UBS 依然對 AI 成長前景抱持正面看法，但建議在整條價值鏈上進行均衡配置，從半導體製造商到防禦型產業，並強調應將投資分散到 AI 以外的領域。

與此同時，投資人已經削減股票部位至一個程度，只要出現些許正面驚喜，就可能引發新一波買盤。這種被壓抑的需求「彈簧」，結合穩健的企業獲利表現與創紀錄的預測上修動能，為市場期待已久的漲勢奠定了基礎。

企業獲利是否足夠強勁，能抵消中東戰爭帶來的擔憂，以及對 AI 變現能力的疑慮？時間自會給出答案。

從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 目前正於 7,430–7,580 區間盤整。若向上突破該區間上緣，將構成買入訊號；相反地，若跌破區間下緣，則可視為賣出這一廣泛指數的理由。