近期 S&P 500 的回調主要由三大因素推動：對停滯性通膨的擔憂、資金為 SpaceX IPO 釋放，以及地緣政治風險。美國通膨率加速升至 4.2%，創三年新高；同時，川普總統以挑釁性的言辭指責伊朗把美國當成「冤大頭」，隨後又發動空襲，導致股市連續第四個交易日下跌。對道瓊指數而言，這是今年迄今表現最差的一個交易日。

美股主要指數走勢

根據 Absolute Strategy Research 的研究，在網路泡沫破裂之後，若以實質（經通膨調整）報酬計算，S&P 500 花了 15 年（2000–2015）才回到損益兩平。其他復甦期較長的階段還包括 1929–1956 年以及 1965–1991 年。

如果基本面回到長期平均水準，要合理化當前偏高的本益比水準，可能需要耗費許多年。綜合來看，這些因素都強化了市場泡沫的疑慮，以及對停滯性通膨結果的正當擔憂。

本益比動態

市場對 SpaceX 規模達 750 億美元的 IPO 預期，進一步推動了此次下跌。投資者正積極變現持股、提高現金水位，造成短期流動性壓力，並引發大型科技股的拋售潮。

第三個看空因素是地緣政治。美國一架直升機被擊落後，美國對伊朗發動了大規模空襲。Trump 亦公開批評德黑蘭在談判上拖延。局勢升溫打擊了全球風險偏好，並促成了標普 500 指數的回調。市場心理由「FOMO（害怕錯過）」轉向「FOL（害怕虧損）」，在此背景下，出現一波修正是合理的。

不過，這些看空催化因素未必會持續太久。SpaceX 的 IPO 已進入倒數階段。美國已暫停進一步打擊行動，若伊朗不進行報復，談判有望重啟。最後，最新一份美國通脹報告實際情況並沒有新聞標題所暗示的那麼糟。

年度數據大致符合 Bloomberg 的市場共識，而按月數據則顯示，5 月相較 4 月出現放緩。這些讀數可能標誌著消費者通膨觸頂，而油價與汽油價格的漲勢也已經開始緩和。其可能結果是，聯準會在 2026 年起不再進一步緊縮貨幣政策——這對美股指數而言是正面因素。現在是逢低買進的時機嗎？

從技術面來看，S&P 500 在日線圖上形成了一根內孕線，顯示市場仍不確定。若指數回到內孕線上軌附近、接近 7,400 點，將是恢復買盤的一個理由。積極型交易者則可在指數確認穩守 7,300 點樞紐位之上時，增加多單部位。