أصدر JPMorgan أمس تقريرًا مثيرًا للاهتمام يقلب إنذار السوق المألوف رأسًا على عقب.

من وجهة نظرهم، فإن عمليات بيع البيتكوين من قبل شركة Strategy، التي تسيطر على نحو 4% من المعروض المتداول، يمكن بالفعل أن تولد ضغوط بيع دورية، لكنها ليست التهديد البنيوي الرئيسي للبيتكوين. وجاء في التقرير: "نحن لا نعتبر Strategy التهديد البنيوي الأساسي للبيتكوين". فهناك خطر أشد بكثير يتمثل في استمرار التمويل التقليدي في تطوير بنية تحتية قائمة على البلوكشين تتجاوز فعليًا الشبكات العامة وغير الخاضعة للإذن.

تقوم الحجة على أن البنوك والمؤسسات الكبرى تختار بشكل متزايد بنية تحتية مغلقة ومرخَّصة للبلوكشين بدلاً من الشبكات العامة مثل Ethereum أو Solana أو Avalanche. والسبب في ذلك بسيط وبراغماتي: فالأنظمة المرخَّصة توفر إجراءات مدمجة لمعرفة العميل (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML)، إضافة إلى الخصوصية وإمكانية الحوكمة والمسؤولية القانونية الواضحة — وهي بالضبط السمات التي تفتقر إليها سلاسل الكتل العامة حاليًا على نطاق مؤسسي حقيقي. وتدعم JPMorgan هذه النقطة بمثال من واقعها: فمنصتها Kinexys، التي تعمل على شبكة مغلقة ومرخَّصة، عالجت بالفعل أكثر من 4 تريليونات دولار من المعاملات. كما يشير التقرير إلى بنك التسويات الدولية Bank for International Settlements، الذي حذّر سابقًا من استخدام سلاسل الكتل العامة المرخَّصة كحزمة للبنية التحتية المالية ذات الأهمية النظامية بسبب مشكلات في قابلية التوسع والحوكمة والمسؤولية القانونية ونهائية التسوية — وهي أطروحة تناولناها مؤخرًا بالتفصيل في سياق التقرير السنوي لـ BIS.

ومن اللافت أن JPMorgan تخلص إلى أن قانون CLARITY يمكن، في مفارقة واضحة، أن يجعل الأمور أسوأ بدلًا من حل المشكلة. فقد يشجع الوضوح التنظيمي البنوك على إصدار مزيد من الودائع المرمَّزة الخاصة بها، ما يعزز المؤسسات المالية القائمة ويقلل في الوقت نفسه من الطلب على العملات المستقرة الصادرة على سلاسل الكتل العامة. ويذكر التقرير: "في مثل هذا السيناريو، يخاطر ترميز الأصول الواقعية بأن يبقى محصورًا داخل النظام المالي التقليدي، بينما تُهمَّش سلاسل الكتل العامة من كونها بنية التسوية الأساسية لتتحول إلى مجرد قناة للتوزيع والتداول الثانوي، وهو ما من شأنه أن يقلص بشكل بنيوي تدفقات رأس المال والسيولة إلى النظام البيئي العام للعملات المشفرة بأكمله".

وتقر JPMorgan بصراحة بحدود توقعاتها: فقد لا تتحقق إذا انتصر نموذج هجين تتطور فيه سلاسل الكتل العامة والخاصة بالتوازي، أو إذا استمر سوق العملات المستقرة في النمو بدعم من تنظيم ملائم، أو إذا حافظ البيتكوين على دوره كـ "ذهب رقمي" بغض النظر عن مصير البنية التحتية الأوسع لسلاسل الكتل العامة.

توصيات التداول

Bitcoin

يحاول المشترون في الوقت الحالي استعادة مستوى 63,900 دولار، والذي قد يفتح الطريق مباشرة نحو 65,600 دولار ثم باتجاه 67,700 دولار — واختراق المستوى الأخير سيشير إلى محاولات لإحياء السوق الصاعدة. على الجانب الهابط، أتوقع ظهور مشترين عند 62,000 دولار. عودة الأداة للتداول دون تلك المنطقة قد تدفع سعر BTC بسرعة نحو 60,600 دولار. أما أبعد هدف هابط محتمل فيقع بالقرب من 58,700 دولار.

إيثريوم

ثبات السعر بوضوح فوق 1,784 دولار يفتح الباب أمام الوصول إلى 1,838 دولار. الهدف الأبعد هو القمة قرب 1,901 دولار؛ واختراق هذا المستوى سيشير إلى تزايد قوة الزخم الشرائي وعودة اهتمام المشترين. على الجانب الهابط، أتوقع ظهور مشترين عند 1,725 دولار. العودة للهبوط أسفل هذه المنطقة قد تدفع سعر ETH سريعًا باتجاه 1,650 دولار. أبعد هدف هابط سيكون قرب 1,573 دولار.

ما يظهر على الرسم البياني

• الخطوط الحمراء تمثل مستويات الدعم والمقاومة، حيث يُتوقع أن يتوقف السعر مؤقتًا أو يتفاعل بقوة.
• الخط الأخضر يمثل متوسط السعر المتحرك لـ 50 يومًا.
• الخط الأزرق هو متوسط السعر المتحرك لـ 100 يوم.
• الخط الليموني هو متوسط السعر المتحرك لـ 200 يوم.

اختبار السعر لأي من هذه المتوسطات المتحركة أو اختراقها كثيرًا ما يؤدي إما إلى إيقاف الحركة أو ضخ زخم جديد في السوق.