أيقظت الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران شهية المستثمرين للذهب. كان المعدن النفيس يتعرض لضغوط خلال الصراع المسلح في الشرق الأوسط، إذ إن المخاوف من تسارع التضخم بفعل ارتفاع أسعار النفط زادت من مخاطر تشديد السياسة النقدية على مستوى العالم. وقد أدى تزايد احتمالات انتهاء الحرب إلى عكس هذا المسار. ومع ذلك، ما زالت التساؤلات قائمة، ما يجعل من الصعب على "الثيران" شن هجوم مضاد في سوق XAU/USD.

كان المستثمرون قلقين بجدية من تكرار أحداث سبعينيات القرن الماضي. آنذاك، دفع صدمة النفط أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة إلى الارتفاع. وبدلاً من رفع أسعار الفائدة، قام رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي Arthur Burns، تحت ضغط من البيت الأبيض، بخفضها. فاندفعت معدلات التضخم صعوداً. الرئيس الجديد للمجلس، Paul Volcker، سارع إلى رفع تكاليف الاقتراض إلى 20%. وتراجع الذهب من 855 دولاراً للأونصة في عام 1980 إلى 255 دولاراً في عام 1999، أي بخسارة قدرها 85% من قيمته خلال عقدين.

ونتيجة لذلك، بدأت البنوك المركزية ببيع احتياطياتها من الذهب على نحو نشط. فقد باع Bank of England ما مقداره 395 طناً من الذهب بين عامي 1999 و2002، متوقفاً عند ما يُعرف باسم Brown's Bottom. وقد سُمّيت هذه الحدود الدنيا للاحتياطيات نسبةً إلى المستشار Gordon Brown، الذي أصدر الأمر بتنفيذ العملية.

ديناميكيات مشتريات الذهب من قبل البنوك المركزية

تتشابه تلك الحقبة التاريخية إلى حد كبير مع ما يجري اليوم. فهناك نفس أزمة النفط، ونفس ارتهان رئيس الاحتياطي الفيدرالي لإملاءات البيت الأبيض، Kevin Warren، الذي يقف على عتبة تولي منصبه. لذلك ليس مستغربًا أن تبدأ البنوك المركزية في التخلي عن جزء من احتياطياتها من الذهب. وقد بذلت تركيا الجهد الأكبر، إذ قامت بتحويل 60 طنًا من الذهب إلى سيولة نقدية لدعم الليرة المنهكة بشدة. ولولا الشهر السابع عشر المتتالي من عمليات الشراء من جانب People's Bank of China، لكانت البنوك المركزية قد تحولت إلى صافي بائع للسبائك الذهبية. وكان ذلك سيبدو متناقضًا بشدة مع نشاطها المكثف خلال الفترة 2022-2025، الذي أصبح أحد المحركات الأساسية لصعود زوج XAU/USD.

قبل موجات البيع في يناير، استمد الذهب دعمه من الطلب القوي على المنتجات في الصناديق المتداولة في البورصة المتخصصة (ETFs). وقد ارتفعت احتياطيات هذه الصناديق بسرعة، لكن الصراع المسلح في الشرق الأوسط قلب الأمور رأسًا على عقب. ولم تسمح سوى الشائعات عن مفاوضات ووقف إطلاق النار للمستثمرين بالعودة إلى عمليات شراء محدودة بعد أربعة أسابيع من التدفقات الخارجة.

تدفّقات رؤوس الأموال إلى الصناديق المتداولة في البورصة المرتبطة بالذهب

ستعتمد ديناميكيات الذهب المستقبلية على مدى تقدم مفاوضات الولايات المتحدة مع إيران. كما أن سرعة تعافي سوق النفط ستلعب دورًا مهمًا أيضًا. فكلما استمرت أسعار النفط مرتفعة لفترة أطول، زادت مخاطر تسارع التضخم. ولا يزال من الممكن تكرار سيناريو سبعينيات القرن الماضي، مما قد يعرقل حركة "الثيران" في سوق XAU/USD.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، ارتد الذهب من مقاومة ديناميكية تمثلها المتوسط المتحرك الأزرق. سيكون الانخفاض في الأسعار إلى ما دون الحد الأدنى للشمعة ذات الظل العلوي الطويل بالقرب من مستوى 4,715 دولارات للأونصة سببًا للبيع. ومع ذلك، إذا تمكن "الثيران" من إبقاء المعدن الثمين أعلى مستوى المحور 4,730 دولارات، فينبغي للمتداولين التركيز على فتح وتعزيز مراكز الشراء في الذهب.