دخلت الأسواق المالية الأمريكية في عاصفة مثالية أصبح فيها المستثمرون «بلا ملاذ آمن»… إذ بدأت الأسهم والسندات بالهبوط معًا. وأعلى إشارة إنذار جاءت من انهيار سهم Microsoft، الذي هبط بنسبة 24.3% منذ بداية الربع الحالي — وهو أسوأ أداء للشركة منذ 17 عامًا. وكان آخر تراجع مماثل في ذروة الأزمة المالية العالمية عام 2008. وتستمر المعنويات في قطاع التكنولوجيا في التدهور على وقع الأخبار الصادمة من OpenAI. فقد أقدمت شركة سام ألتمان من طرف واحد على تمزيق الاتفاقات مع العملاقين الكوريين Samsung وSK Hynix، متخلية عن التزاماتها بشراء 40% من القدرة العالمية لإنتاج شرائح DRAM.

هذا الإجراء فجّر انهيارًا في أسعار شرائح الذاكرة ودفع مؤشر Nasdaq إلى قيعان جديدة قبيل عطلة نهاية الأسبوع. كما أفاد Morgan Stanley بأن صناديق التحوط بدأت في إغلاق مراكزها الطويلة في الصفقات المحورية — الذاكرة، وأشباه الموصلات، ومجمع الذكاء الاصطناعي. وعلى خلفية حرب الشرق الأوسط الطويلة وتصاعد النزاع التجاري بين الولايات المتحدة والصين، تقترب المؤشرات الأمريكية من أطول سلسلة تراجع أسبوعي منذ عام 2022. ومع ذلك، تُحاك في خضم هذا الفوضى خطط طموحة لإعادة تشكيل الأسواق. فقد أفادت Bloomberg بأن Anthropic تُعد العدة لطرح عام أولي في أكتوبر 2026 بقيمة محتملة تفوق 60 مليار دولار. وفي الوقت نفسه تتزايد الحماسة حول احتمال إدراج SpaceX في البورصة.

مع تقييم متوقع يبلغ 1.75 تريليون دولار، يمكن لشركة إيلون ماسك أن تعيد ترتيب قائمة كبريات الشركات العالمية جذريًا. ويتجادل المتداولون بالفعل حول رمز السهم — من X المختصر إلى SPCX — ما يغذي التقلبات في أسواق التنبؤ. إن نموذج الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يشهد تحولًا جوهريًا. وكما تشير Barron’s، تنتقل القيمة من تطبيقات المستخدم النهائي إلى البنية التحتية — إستراتيجية «المعول والجرافة». ويتزايد تركيز المستثمرين على الشركات التي:

• توفر القدرة الحاسوبية (مثل Nvidia)
• تشغّل بنى تحتية سحابية
• وتتولى تغليف الرقائق (chip packaging)

من يسيطر على عمود الفقر للتشغيل الآلي والرقمنة — وليس فقط صانعي روبوتات المحادثة — سيكون المستفيد الأكبر. وفي الوقت نفسه، تحوّل الخلاف بين قادة القطاع OpenAI وAnthropic إلى مواجهة أيديولوجية علنية. وتعرضه Wall Street Journal على أنه صدام بين استراتيجيتين متطرفتين: تجارية ألتمان العدوانية في مقابل النهج الرسالي المتمحور حول السلامة لدى داريـو أمودي. ولا تتعلق هذه الخلافات فقط بدرجة الشفافية في البحوث بل تملي أيضًا معمارية النماذج المستقبلية. سوق الذكاء الاصطناعي يتسيّس بسرعة، ويغدو ساحة معركة على العقود الدفاعية والمشتريات الحكومية.

بات الاختيار بين سرعة النشر ومستوى تحمل المخاطر العامل الحاسم في تحديد من سيقود القطاع خلال مرحلة ما بعد الحرب. وفي الأسواق المالية الأمريكية حدث تحول جوهري في التوقعات حيال سياسة الاحتياطي الفيدرالي. إذ تتزايد احتمالات رفع الفائدة في 2026 بينما تلاشت عمليًا فرص الخفض. وتخلّى المتداولون والمؤسسات عن آمال التيسير وانتقلوا إلى موقف «الترقب والانتظار». ووفق أداة CME FedWatch، تبلغ احتمالات بقاء النطاق الحالي 3.50%–3.75% ما لا يقل عن منتصف العام 96%، فيما بدأت الأسواق تسعّر خطرًا معتدلًا لرفعها إلى 4.00% بحلول الخريف.

وتؤكد نبرة لجنة السوق المفتوحة هذا الموقف المحافظ؛ إذ تعتزم «تقييم البيانات الواردة بعناية وميزان المخاطر» في ظل تضخم عنيد. وتدعم توقعات Polymarket الصورة المتشددة:

• يتصدر سيناريو عدم خفض الفائدة المشهد؛
• ولا تتجاوز احتمالية خفض واحد للفائدة 25%

لم يعد المستثمرون يتوقعون تحفيزًا عدوانيًا ويستعدون لفترة مطولة من سياسة نقدية متشددة لكنها مستقرة. وقد أشعل هذا المسار موجة بيع واسعة في السندات، تغذيها إشارات حذرة من الفيدرالي وارتفاع أسعار النفط.

وتفاقم العامل الأخير بعد أن علّقت الولايات المتحدة مؤقتًا ضرباتها لمنشآت الطاقة الإيرانية. وعلى نحو مفارق، لم يُهدّئ ذلك الأسواق بل زاد من حالة عدم اليقين، ما أجبرها على تسعير علاوة مخاطرة إضافية. ويشير الخبراء إلى تغير نوعي في بيئة السوق. وكما لخّصت HTX Research، انتقل العالم من «شهية للمخاطر يغذيها المال الرخيص» إلى مرحلة يمكن وصفها بأنها «عبء أسعار الفائدة المرتفعة وانحسار السيولة». وتخضع الأصول عالية المخاطر والمشروعات التي لا تولّد تدفقات نقدية حقيقية لأكبر ضغط. وأصبح تركيز السوق الآن منصبًا ليس فقط على البيانات الكلية الأمريكية، بل أيضًا على إشارات بنك اليابان التي قد تُطلق الموجة التالية من إعادة التسعير العالمية.

لم تعد أزمة الطاقة الحديثة مسألة أسعار بنزين فحسب؛ بل تحوّلت إلى شلل كامل في سلاسل القيمة البتروكيميائية التي تخترق الصناعة العالمية. إن فقدان 20–25% من إنتاج البوليمرات الأساسية في الشرق الأوسط سينعكس حتمًا في عجز نسبته 40% في السلع النهائية بفعل أثر «المكوّن المفقود»:

• سوق البلاستيك والمطاط والألياف الاصطناعية رهينة تشابكات تكنولوجية معقدة؛
• وأدى نقص البيوتاديين، وهو مشتق ثانوي من عمليات تكسير النفط، إلى عنق زجاجة في صناعة الإطارات؛
• ولا تكاد توجد طاقات بديلة على المستوى العالمي، ما يهدد ليس صناعة السيارات وحدها بل آلاف المنتجات المطاطية التقنية — من الحلقات المطاطية إلى الأنابيب الطبية

وتتجلى الطبيعة المنهجية للكارثة في «حلقات الاعتمادية المتبادلة». فالنقص في الزايلينات الناجم عن إيقاف وحدات التكسير يعطّل إنتاج الملدنات المستخدمة في أنابيب PVC. ونقص الميثانول يضرب إنتاج الراتنجات للأخشاب الرقائقيّة. فتتوقف أعمال البناء: لا أنابيب، ولا قوالب صبّ، ولا عوازل. ولا تقوم الصناعة في فراغ — إذ يعقب انهيار التصنيع شلل في قطاع الخدمات:

• النقل
• اللوجستيات
• التأمين

هذا الصدمة الطاقية، عندما تتراكب مع فجوات الإمداد الصناعي، تُنتج أثرًا تدميريًا يفوق أزمات السبعينيات والثمانينيات بأضعاف، بفعل الاندماج العالمي المتصاعد.

الزراعة والقطاع النسيجي في الخطوط الأمامية للضربة. يقف العالم على حافة أزمة غذاء: فقد أدى فقدان 20% من إمدادات الأسمدة عالميًا إلى قفز أسعارها بنسبة تتراوح بين 80–200%. ولم يعد بمقدور المزارعين في الدول النامية فعليًا شراء هذه الكيماويات، ما سيخفض غلال الحبوب بنحو 20% في دورة المحصول التالية. ويحذّر مسؤولو منظمة التجارة العالمية من مخاطر مجاعات واسعة في أجزاء من العالم. وفي الوقت ذاته، يحتضر قطاع المنسوجات: فالألياف الاصطناعية (البوليستر، النايلون، السباندكس) تشكل ما يصل إلى 70% من النسيج العالمي. ولدول مثل بنغلاديش، حيث تشكل المنسوجات 85% من الصادرات، يعني ذلك كارثة وطنية.

تكشف مؤشرات مديري المشتريات العالمية عن صدمة متزامنة وتدهور حاد في ثقة الأعمال. وقد رفع Goldman Sachs احتمال وقوع ركود في الولايات المتحدة إلى 30%، فيما تباشر إدارة البيت الأبيض على عجل نمذجة آثار قفز سعر النفط إلى 200 دولار للبرميل. ويقيد عجز الموازنة التاريخي المرتفع وارتفاع الدين العام هامش المناورة السياسية. وتُهدد الضربات الإيرانية لأصول محورية مثل أكبر مصنع ألومنيوم في البحرين أسواق المعادن الأساسية. وقد يدفع الألومنيوم — الضروري من الطيران إلى تعبئة الأغذية والألواح الشمسية — لإعادة اختبار مستوياته القياسية المرتفعة، ويدفع الاقتصاد العالمي إلى ركود تضخمي عميق.

بعد شهر على اندلاع الأعمال القتالية الشاملة في الشرق الأوسط، تجد إدارة دونالد ترامب نفسها في حالة غموض استراتيجي. وقد صرّح وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو، بنبرة متفائلة، بأن واشنطن تقترب من تحقيق أهدافها من دون غزو بري، وأن من الممكن تسوية النزاع خلال أسابيع. لكن وراء هذه الكلمات يقبع خيار مصيري للرئيس:

• تصعيد خطير لحسم المواجهة مع طهران بشكل قاطع؛
• أو إبرام صفقة لوقف الارتفاع الكارثي في أسعار الطاقة

والسبب في بقاء هذه الحرب في بؤرة الاهتمام العالمي هو استمرار حصار مضيق هرمز والتدمير المنهجي لبنية الطاقة التحتية في المنطقة. وبمجرد أن تفقد إيران هذه الورقة، ستكف عن كونها ذات أهمية استراتيجية، لكن ما دامت طهران «تمسك بخناق العالم»، يبقى خطر تعرّض الولايات المتحدة لهزيمة مذلة قائمًا. وقد تقدمت باكستان فجأة لتلعب دور الوسيط العالمي الرئيسي. وأكد وزير الخارجية إسحاق دار استعداد إسلام آباد لاستضافة محادثات مباشرة بين الولايات المتحدة وإيران في الأيام المقبلة.

وقد حظيت المبادرة بالفعل بدعم من الأمم المتحدة والصين وتركيا والسعودية. وتبحث دول الخليج، التي يزداد خيبـة أملها من عجز الولايات المتحدة عن ضمان أمنها، عن مظلة لدى بكين، ما يجعل نجاح المسعى الباكستاني حاسمًا للحفاظ على النفوذ الأمريكي. وعلى الرغم من الاستعداد للتفاوض، تظل نبرة ترامب عدائية. ففي مقابلة مع Financial Times، قال إنه ينبغي توجيه ضربات إلى 3,000 هدف إيراني إضافي، وطرح حتى فكرة الاستيلاء على جزيرة خارك للسيطرة على النفط الإيراني.

داخليًا، بلغت الأوضاع في الولايات المتحدة نقطة الغليان. فقد اجتاحت البلاد موجة احتجاجات حاشدة تحت شعار «لا ملوك». ويدّعي المنظمون تنظيم 3,000 تظاهرة، شاركت فيها للمرة الأولى مناطق ذات أغلبية جمهورية تقليديًا. ويغذّي غضب الأمريكيين مزيج متفجر من:

• مداهمات ICE العدوانية
• حرب إيران
• الارتفاع الصاروخي في أسعار الوقود والغذاء

وشهدت ولاية مينيسوتا مسيرة كبرى شارك فيها شخصيات مثل بروس سبرينغستين وبيرني ساندرز، ووصف الحاكم تيم والز ترامب بأنه «دكتاتور مُعلن ذاتيًا».

وتزداد احتجاجات الشارع عنفًا. ففي فلوريدا، اشتبك أنصار MAGA مع المتظاهرين، وفي لوس أنجلِس استخدمت الشرطة الغاز المسيل للدموع بعد محاولة محتجين اقتحام سجن اتحادي. ويبدأ التوتر الاجتماعي المتصاعد في التأثير فعلًا على قرارات السياسة الخارجية الأمريكية: فترامب بحاجة إلى نتيجة سريعة بعدما استُهلك رصيده الاجتماعي بفعل أسعار الوقود القياسية والصراعات الداخلية.

30 مارس

30 مارس، 8:00 / اليابان / ** / بدايات الإسكان في فبراير / السابق: -1.3% / الفعلي: -0.4% / التوقع: -4.7% / USD/JPY – صعود في يناير 2026، تراجعت بدايات بناء المساكن الجديدة في اليابان بنسبة 0.4%، في أضعف وتيرة تراجع خلال العام ونصف الماضيين. وعلى الرغم من تسجيل نمو سلبي للشهر الثالث على التوالي، سجل القطاع ما يلي:

• تعافٍ في بناء المنازل المنفصلة والمنازل مسبقة الصنع
• تسارع في مشروعات "two-by-four"

العامل المقيِّد كان انخفاضًا يقارب 5% في فئة المساكن المخصصة للبيع، ما بدد النتائج الإيجابية في أواخر العام الماضي. ويجد القطاع دعمًا في تباطؤ وتيرة التراجع في فئة المساكن المؤجرة. ومع توقع هبوط المؤشر إلى -4.7% في فبراير، يُرجَّح ضعف الين.

30 مارس، 8:00 / اليابان / ** / أوامر البناء في فبراير / السابق: 20.2% / الفعلي: 5.7% / التوقع: 3.0% / USD/JPY – صعود ارتفعت أوامر البناء في اليابان بنسبة 5.7% على أساس سنوي في يناير 2026. يتجاوز معدل النمو الحالي المتوسطات طويلة الأجل، مؤكّدًا استمرار نشاط الاستثمار في قطاع البنية التحتية في البلاد. وتعد ديناميكيات الطلب مؤشرًا رياديًا مهمًا لصناعة البناء، إذ تُشير إلى استقرار دورات الإنتاج في الأرباع المقبلة. وإذا تباطأ نمو الطلبات في فبراير إلى 3.0% كما هو متوقع، فسيزداد الضغط على الين.

**30 مارس، 12:00 / منطقة اليورو / * / مؤشر الثقة الاقتصادية في مارس / السابق: 99.3 / الفعلي: 98.3 / التوقع: 96.5 / EUR/USD – هبوط تراجع مؤشر الثقة الاقتصادية في منطقة اليورو إلى 98.3 نقطة في فبراير 2026، بعد ابتعاده عن أعلى مستوياته في ثلاث سنوات. وقد ضعفت حالة التفاؤل بين الصناعيين وشركات البناء ومقدمي الخدمات، مع تسجيل أشد تراجع في فرنسا. وفي المقابل، أظهرت القطاعات التالية قدرًا من الاستقرار في ظل الطلب المحلي المتماسك:

• المستهلكون
• قطاع التجزئة إن تصاعد توقعات التضخم بين الأسر والشركات يسلط الضوء على استمرار الضغوط السعرية في المنطقة. وإذا هبط مؤشر مارس إلى 96.5 نقطة كما هو متوقع، فمن المنتظر أن يتراجع اليورو أمام الدولار.

30 مارس، 12:00 / منطقة اليورو / ** / مؤشر ثقة المستهلك في مارس / السابق: 24.2 / الفعلي: 25.8 / التوقع: 32.0 / EUR/USD – صعود ارتفعت توقعات المستهلكين في منطقة اليورو بشأن نمو الأسعار إلى 25.8 نقطة في فبراير، مقابل 24.2 في يناير. وتجاوز المؤشر متوسطاته التاريخية، ما يعكس قلق الأسر من استمرار الضغوط التضخمية. يشير ارتفاع هذا المقياس إلى ضغط على الدخول الحقيقية للأسر وقد يدفع الجهة التنظيمية للإبقاء على أوضاع مالية مشددة. تاريخيًا، يدعم ارتفاع المخاوف التضخمية استمرار مستويات الفائدة المرتفعة. وإذا بلغ مؤشر مارس 32.0 نقطة كما هو متوقع، فمن المرجح أن يقوى اليورو أمام الدولار.

30 مارس، 12:00 / منطقة اليورو / ** / مؤشر ثقة القطاع الصناعي في مارس / السابق: -6.8 / الفعلي: -7.1 / التوقع: -9.0 / EUR/USD – هبوط تراجع مؤشر ثقة القطاع الصناعي في منطقة اليورو بشكل طفيف إلى -7.1 نقطة في فبراير. وجاء التراجع في المعنويات العامة مدفوعًا بتقييمات أضعف لمخزونات السلع تامة الصنع في مستودعات الشركات. ومع ذلك، لا يزال المديرون متفائلين بشأن:

• دفاتر أوامر التصدير و
• اتجاهات الإنتاج الحالية،

ما يشير إلى الأساس المتين لمرونة القطاع الصناعي. وبوجه عام، تبقى توقعات الإنتاج مستقرة، وهو ما يدعم مستوى معتدلًا من النشاط في الصناعة التحويلية. وإذا هبط المؤشر إلى -9.0 نقطة في مارس كما هو متوقع، فسيتعرض اليورو للضعف.

**30 مارس، 15:00 / ألمانيا / * / نمو تضخم المستهلك / السابق: 2.1% / الفعلي: 1.9% / التوقع: 2.6% / EUR/USD – هبوط تباطأ معدل التضخم السنوي في ألمانيا إلى 1.9% في فبراير مقابل 2.1% في يناير، مما يؤكد اتجاه تبريد الأسعار.

• كان المحرك الرئيس لوتيرة انخفاض التضخم هو قطاع الطاقة، حيث تراجعت أسعار الغاز والكهرباء وزيت التدفئة بشكل ملحوظ.
• كما تباطأ قطاع الأغذية (نمو 1.1% مقابل 2.1% سابقًا)، إذ عوّض تراجع أسعار الزيوت والبطاطس ارتفاع أسعار الحلويات. ومع ذلك، يظل التضخم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) "عنيدًا" عند 2.5%، ويواصل قطاع الخدمات مقاومة خفض الأسعار. وإذا أكدت بيانات مارس القفزة المتوقعة إلى 2.6%، فقد يتعرض اليورو لضغوط نتيجة التباين مع مسار التباطؤ الحالي.

30 مارس، 17:00 / الولايات المتحدة / ** / مؤشر Texas Fed لنشاط الأعمال في مارس / السابق: -1.2 / الفعلي: 0.2 / التوقع: 0.7 / USDX (مؤشر الدولار مقابل 6 عملات) – صعود خرج مؤشر نشاط التصنيع في Texas أخيرًا من "المنطقة الحمراء" في فبراير، مرتفعًا إلى 0.2 نقطة. ورغم أن الظروف تبدو أكثر استقرارًا من كونها اختراقًا واضحًا، فإن التقرير يتضمن نقاطًا لافتة:

• مؤشر الأجور والمزايا قفز إلى 31.9 نقطة، ما يشير إلى منافسة شديدة على اليد العاملة لا يزال المصنعون متفائلين بشأن الإنتاج المستقبلي، وإن ظلت حالة عدم اليقين في سلاسل الإمداد قائمة. وإذا ارتفع هذا المؤشر الإقليمي إلى 0.7 نقطة في مارس كما هو متوقع، فسيوفر دعمًا قويًا لمؤشر الدولار.

31 مارس

31 مارس، 2:01 / المملكة المتحدة / ** / نمو أسعار المتاجر في مارس / السابق: 1.5% / الفعلي: 1.1% / التوقع: 1.3% / GBP/USD – صعود تباطأ تضخم أسعار المتاجر في المملكة المتحدة إلى 1.1% في فبراير 2026، إذ خاض تجار التجزئة معركة حقيقية على العملاء، عبر تكثيف العروض الترويجية والخصومات في فئات الجمال والموضة.

• السلع غير الغذائية دخلت حتى في حالة انكماش سعري طفيف.
• وأظهرت أسعار الغذاء أضعف وتيرة نمو منذ أربع سنوات بفضل تراجع التكاليف العالمية. ورغم أن الأسر باتت قادرة على التنفس قليلًا، فإن الضغوط على الميزانيات لا تزال حاضرة. وإذا ارتفع المؤشر إلى 1.3% في مارس كما هو متوقع، فقد يؤدي ذلك إلى تقوية معتدلة للجنيه الإسترليني على خلفية توقعات استقرار الطلب.

31 مارس، 2:50 / اليابان / ** / نمو الإنتاج الصناعي في فبراير / السابق: 0.9% / الفعلي: 0.7% / التوقع: 1.0% / USD/JPY – هبوط نما الإنتاج الصناعي في اليابان بنسبة 0.7% على أساس سنوي في يناير. ولا تزال وتيرة النمو متواضعة مقارنة بالمتوسط التاريخي البالغ 4.39%. ورغم استمرار الزخم الإيجابي، تواصل المصانع اليابانية التكيّف مع الصدمات الخارجية بوتيرة أبطأ مما يرغب فيه المستثمرون. ويؤكد انحراف البيانات الفعلية عن التوقعات هشاشة تعافي القطاع الصناعي. وإذا بلغ رقم فبراير 1.0% كما هو متوقع، فقد يوفر ذلك دعمًا للين.

**31 مارس، 2:50 / اليابان / * / نمو مبيعات التجزئة في فبراير / السابق: -0.9% / الفعلي: 1.8% / التوقع: 0.8% / USD/JPY – صعود "استيقظ" المستهلك الياباني أخيرًا: إذ قفزت مبيعات التجزئة بنسبة 1.8% في يناير 2026، مما عوّض بسهولة تراجع ديسمبر. ويُعد هذا أقوى ارتفاع منذ صيف العام الماضي، ويرجع ذلك بدرجة كبيرة إلى مبادرات رسمية من طوكيو مثل القسائم والحوافز الضريبية. وتركز إنفاق اليابانيين بالأساس على السيارات والإلكترونيات، بينما ظل نشاط محطات الوقود ومتاجر الملابس ضعيفًا. وبلغ النمو على أساس شهري 4.1%، وهي أسرع وتيرة منذ فترة ما قبل الجائحة في 2019. وإذا حافظ فبراير على نمو قدره 0.8% كما هو متوقع، فمن المرجح استمرار الاتجاه الصعودي لـ USD/JPY.

**31 مارس، 4:30 / الصين / * / مؤشر PMI التصنيعي في مارس / السابق: 49.3 / الفعلي: 49.0 / التوقع: 50.0 / Brent – صعود، USD/CNY – هبوط انكمش القطاع الصناعي في الصين مجددًا في فبراير 2026؛ إذ تراجع مؤشر PMI الرسمي إلى 49.0 نقطة، دون مستوى التوقعات. وبشكل تقليدي، تؤدي عطلة رأس السنة القمرية إلى إبطاء وتيرة عمل المصانع. لكن المسألة أعمق من ذلك: فقد تراجعت طلبات التصدير (45.0)، في إشارة إلى ضعف الطلب العالمي. ومن النقاط الإيجابية:

• تحسّن طفيف في تفاؤل الأعمال (53.2) و
• تحسن كفاءة الخدمات اللوجستية

ومع ذلك، يواصل القطاع الانكماش للشهر الثاني على التوالي. وإذا بلغ مؤشر مارس المستوى الحرج عند 50.0 نقطة، فقد ترتفع أسعار نفط Brent، ويتعزز اليوان.

**31 مارس، 9:00 / ألمانيا / * / نمو مبيعات التجزئة في فبراير / السابق: 1.5% / الفعلي: 1.2% / التوقع: 1.0% / EUR/USD – هبوط سجلت مبيعات التجزئة في ألمانيا نموًا بنسبة 1.2% في يناير 2026، وهو مستوى جيد مقارنة بالمتوسط التاريخي البالغ 0.61%. ورغم تباطؤ النمو قليلًا مقارنة بديسمبر، فإن النتيجة ما زالت أفضل من توقعات السوق. ويظل المستهلك الألماني حذرًا لكنه متماسك، مما يبقي القطاع صامدًا بعد سنوات من التقلبات. وإذا تباطأ نمو فبراير إلى 1.0% كما هو متوقع، فقد يؤدي ذلك إلى ضعف موضعي في اليورو.

**31 مارس، 9:00 / ألمانيا / * / نمو أسعار الواردات في فبراير / السابق: -2.3% / الفعلي: -2.3% / التوقع: -2.1% / EUR/USD – صعود استمرت حالة الانكماش في أسعار الواردات الألمانية عند -2.3% في يناير. وكان المحرك الرئيس لذلك انهيار أسعار الطاقة (انخفضت أسعار النفط والغاز بنحو الربع). كما تراجعت أسعار الغذاء، مع انخفاض أسعار الكاكاو والحبوب. في المقابل، ارتفعت أسعار السلع الوسيطة، وخاصة المعادن الثمينة، بشكل حاد، ما أدى إلى زيادة شهرية غير متوقعة بلغت 1.1%. ويشير ذلك إلى احتمال ظهور ضغوط تضخمية مستقبلية. وإذا استمر الاتجاه عند -2.1% في فبراير كما هو متوقع، فقد يجد زوج EUR/USD دعمًا.

**31 مارس، 9:00 / المملكة المتحدة / * / نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع / السابق: 1.4% / الفعلي: 1.2% / التوقع: 1.0% / GBP/USD – هبوط يُرجَّح أن ينهي الاقتصاد البريطاني عام 2025 مع تباطؤ النمو إلى 1.0%، في أضعف وتيرة خلال عام ونصف. وقد تضافرت عدة عوامل أثقلت كاهل الاقتصاد:

• النزاعات التجارية مع ترامب
• زيادة الضرائب
• هجمات إلكترونية واسعة النطاق على صناعة السيارات ورغم تحقيق مكاسب متواضعة في قطاعي الخدمات والصناعة، فإن ثقة الأعمال العامة لا تزال ضعيفة بينما تترقب الأسواق الموازنة الجديدة من Rachel Reeves. وإذا أكدت البيانات النهائية نموًا قدره 1.0% كما هو متوقع، فمن المرجح أن يتعرض الجنيه لمزيد من الضعف.

**31 مارس، 12:00 / منطقة اليورو / * / نمو تضخم المستهلك في مارس / السابق: 1.7% / الفعلي: 1.9% / التوقع: 2.8% / EUR/USD – صعود عادت معدلات التضخم في منطقة اليورو إلى الارتفاع عند 1.9% في فبراير بعد فترة هدوء في يناير. ويأتي الضغط الرئيس من الخدمات والسلع الصناعية، بينما لم تعد أسعار الطاقة تتراجع بالوتيرة السابقة. وقفز التضخم الأساسي إلى 2.4%، ما يبعث برسالة إلى البنك المركزي الأوروبي بأن التيسير لا يزال سابقًا لأوانه. وداخل التكتل:

• ألمانيا تباطأت قليلاً
• فرنسا وإيطاليا تسارعتا من جديد. إذا بلغ التضخم في مارس 2.8% كما هو متوقَّع، يُنتظر تحسن حاد في قوة اليورو.

31 مارس، 15:30 / كندا / ** / نمو الناتج المحلي الإجمالي في يناير (نهائي) / السابق: 0% / الفعلي: 0.2% / المتوقَّع: 0% / USD/CAD – صعودي ظلّ اقتصاد كندا شبه مستقر في يناير، رغم مراجعة بيانات ديسمبر صعوداً إلى +0.2%، ما خفّف من حدة التراجع الكلي في الربع الرابع. حققت قطاعات الصناعة والمرافق أداءً جيداً، عوّض ضعف قطاع الطاقة. كما ساهم قطاعا الجملة والقطاع المالي في النمو. مع ذلك، إذا أكّد يناير نموّاً صفرياً، قد يرتفع زوج USD/CAD في ظل حالة الركود.

31 مارس، 16:00 / الولايات المتحدة / ** / مؤشر S&P CoreLogic Case-Shiller لأسعار المنازل في يناير / السابق: 1.4% / الفعلي: 1.4% / المتوقَّع: 1.5% / مؤشر الدولار الأمريكي USDX – صعودي سوق الإسكان الأمريكي يواصل التباطؤ. في ديسمبر 2025، ارتفعت الأسعار بشكل طفيف بنسبة 1.4%. ومع تضخم عند 2.7%، تتراجع القيم الحقيقية للمنازل للسنة الثانية على التوالي. تظل شيكاغو ونيويورك في المنطقة الإيجابية، بينما تشهد مدن الـ Sunbelt التي كانت محمومة سابقاً (ميامي، فينيكس، دالاس) تصحيحاً عميقاً. ينبغي للمتداولين مراقبة مستوى 1.5% في مارس — فأي تجاوز له قد يدعم الدولار باعتباره إشارة على استمرار الطلب.

31 مارس، 16:00 / الولايات المتحدة / ** / مؤشر أسعار المنازل في يناير / السابق: 2.1% / الفعلي: 1.8% / المتوقَّع: -0.2% / مؤشر الدولار الأمريكي USDX – هبوطي تباطأ نمو أسعار المنازل المخصصة لعائلة واحدة في الولايات المتحدة (Fannie Mae/Freddie Mac) إلى 1.8% على أساس سنوي في ديسمبر 2025، دون مستوى نوفمبر البالغ 2.1% وبفارق كبير عن المتوسط التاريخي البالغ 4.58%. السوق يواصل التهدئة بعد حالة السخونة المفرطة خلال جائحة كوفيد. إذا تراجع مؤشر يناير إلى -0.2%، قد يواصل مؤشر الدولار الانخفاض.

31 مارس، 16:45 / الولايات المتحدة / ** / مؤشر نشاط الأعمال في شيكاغو لشهر مارس / السابق: 54.0 / الفعلي: 57.7 / المتوقَّع: 55.6 / مؤشر الدولار الأمريكي USDX – هبوطي شيكاغو تضرب المثل في الوتيرة! فقد قفز مؤشر نشاط الأعمال في فبراير إلى 57.7، مسجلاً أقوى ارتفاع منذ ربيع 2022. هذه هي الزيادة الثانية على التوالي في منطقة التوسع، متحدية توقعات المتشائمين. تُظهر "المدينة العاصفة" قوة غير متوقعة، لكن إذا تراجع مؤشر مارس إلى 55.6، فقد يؤدي ذلك إلى تصحيح في الدولار.

31 مارس، 17:00 / الولايات المتحدة / ** / فرص العمل في فبراير / السابق: 6.550 مليون / الفعلي: 6.946 مليون / المتوقَّع: 6.850 مليون / مؤشر الدولار الأمريكي USDX – هبوطي أظهر سوق العمل الأمريكي مرونة في يناير: إذ ارتفعت فرص العمل حسب تقرير JOLTS من أدنى مستوى في خمس سنوات إلى 6.946 مليون. وعلى الرغم من هذا النمو، لا تزال الأرقام أدنى من الذرى التي تحققت بعد الجائحة، مؤكدة تباطؤاً عاماً في وتيرة التوظيف. يتصدّر قطاعا الضيافة والرعاية الصحية المشهد. إذا تراجع الرقم في فبراير إلى 6.850 مليون، سيزداد الضغط على الدولار.

31 مارس، 17:00 / الولايات المتحدة / ** / الاستقالات الطوعية من الوظائف في فبراير / السابق: 3.225 مليون / الفعلي: 3.100 مليون / المتوقَّع: 3.000 مليون / مؤشر الدولار الأمريكي USDX – هبوطي الأمريكيون يستقيلون بوتيرة أقل: فقد انخفض عدد الاستقالات الطوعية إلى 3.1 مليون. يشير هذا إلى أن العاملين أقل ثقة في قدرتهم على العثور على وظائف جديدة بسهولة، ويفضّلون البقاء في وظائفهم الحالية. يقترب الرقم تدريجياً من المتوسط التاريخي البالغ 2.8 مليون. إن تراجعاً إلى 3.0 مليون في فبراير سيكون حجة إضافية ضد قوة الدولار.

31 مارس، 17:00 / الولايات المتحدة / ** / مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن Conference Board في مارس / السابق: 89.0 / الفعلي: 91.2 / المتوقَّع: 88.0 / مؤشر الدولار الأمريكي USDX – هبوطي شعر المستهلكون بمزيد من التفاؤل في فبراير — إذ ارتفع المؤشر إلى 91.2 — لكنه لا يزال دون "خط الماء" الممتد لعشرين عاماً عند مستوى 93. عند هذه المستويات المنخفضة، يمكن لأي مفاجأة إيجابية أن تشجع على سلوك "الإقبال على المخاطر" (شراء الأسهم) على حساب الدولار. إذا تراجع مؤشر مارس إلى 88.0، فسيؤكد ضعف تفاؤل الأسر ويزيد الضغط على الدولار الأمريكي.

31 مارس، 23:30 / الولايات المتحدة / مخزونات النفط الخام وفق API / السابق: 6.6 مليون برميل / الفعلي: 2.3 مليون برميل / المتوقَّع: – / خام برنت – متقلب تستمر مخزونات الخام الأمريكية في الارتفاع، إذ زادت بمقدار 2.3 مليون برميل خلال الأسبوع الماضي — وهي الزيادة الأسبوعية الثانية على التوالي بعد قفزة سابقة قدرها 6.6 مليون برميل. كانت السوق تتوقع تراجعاً في المخزونات لكنها واجهت فائضاً في المعروض، مما يضمن استمرار التقلب في أسعار خام برنت.

أحداث أخرى:

• 30 مارس، 17:30 / الولايات المتحدة / خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي Jerome Powell / مؤشر الدولار الأمريكي USDX
• 31 مارس، 3:30 / أستراليا / محضر اجتماع RBA بتاريخ 17.03 / الفائدة – 4.10% / AUD/USD
• 31 مارس، 19:00 / الولايات المتحدة / خطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو Austan Goolsbee / مؤشر الدولار الأمريكي USDX
• 31 مارس، 22:00 / الولايات المتحدة / خطاب نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي للرقابة Michael Barr / مؤشر الدولار الأمريكي USDX

عادةً ما تُحدِث تعليقات كبار مسؤولي البنوك المركزية تقلبات في سوق العملات، لأنها قد تعطي إشارات على خطط السياسة المستقبلية لأسعار الفائدة.