Giá vàng giảm thêm 0,8 phần trăm xuống còn 4.392 USD mỗi ounce. Giá bạc giảm 0,7 phần trăm xuống 65,75 USD, bạch kim giảm, trong khi palladium tăng.

Nguyên nhân là do sự kết hợp của hai yếu tố, mà riêng từng yếu tố đã bất lợi cho kim loại này. Dữ liệu công bố hôm thứ Sáu cho thấy số việc làm tại Mỹ tăng thêm 162.000 trong tháng 8, trong khi tỷ lệ thất nghiệp không đổi, qua đó củng cố lập luận cho việc nâng lãi suất tại cuộc họp ngày 15–16 tháng 9. Giới giao dịch đã nâng xác suất xảy ra bước đi này lên khoảng 60 phần trăm, và chi phí đi vay cao hơn theo truyền thống làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng, một tài sản không sinh lãi.

Yếu tố thứ hai đến từ Trung Đông và vận hành theo cùng một logic về lãi suất. Iran cho biết họ đã tấn công ba tàu chở dầu ở eo biển Hormuz, cũng như một số tàu có liên quan đến Mỹ, để đáp trả các cuộc không kích của Mỹ nhằm vào tàu thuyền vào cuối tuần. Dầu Brent đã vượt trên 97 USD/thùng. Ở đây xuất hiện nghịch lý lớn nhất của thời điểm hiện tại: leo thang địa chính trị, theo logic “sách giáo khoa” lẽ ra phải nâng đỡ tài sản trú ẩn an toàn, lại khiến tài sản này đi xuống vì giá năng lượng tăng làm gia tăng kỳ vọng lạm phát và nâng xác suất chính sách tiếp tục thắt chặt.

Về mặt kỹ thuật, kim loại này đã quay trở lại dưới đường trung bình động 200 ngày mà nó chỉ mới giành lại được vài tuần trước. Kể từ nhịp hồi từ vùng quanh 4.000 USD vào tháng 7, vàng giao dịch trong một biên độ tương đối hẹp, và tuần trước nó dao động qua lại quanh cả hai phía mốc 4.400 USD khi giới giao dịch liên tục điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Một báo cáo lạm phát giá sản xuất hoặc giá tiêu dùng mạnh nữa, dự kiến sẽ công bố trong tuần này, có thể củng cố câu chuyện thắt chặt và đẩy giá vàng xuống sâu hơn dưới 4.400 USD. Ngược lại, lạm phát “mềm” hơn chỉ giúp giảm bớt phần nào áp lực trong ngắn hạn, giống một nhịp nghỉ lấy đà hơn là một sự đảo chiều thực sự.

Mối đe dọa này nghiêm trọng đến mức nào với bức tranh trung hạn? Theo tôi, nó kém nghiêm trọng hơn nhiều so với điều mà diễn biến giá hiện tại thể hiện, và hành vi của dòng vốn lớn đang xác nhận điều này. Việc các ngân hàng trung ương mua vào và câu chuyện về sự mất giá của tiền pháp định gợi nhớ đến chính đợt tăng đã đưa kim loại này lên kỷ lục gần 5.600 USD vào tháng 1, và các nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã quay lại xây dựng vị thế vàng trong những tuần gần đây. Nhà đầu tư mua vào lúc này tập trung không phải vào cuộc họp tháng 9 mà vào độ vững của nền tài chính Mỹ nói chung.

Như đã đề cập ở trên, lời giải sẽ đến trong tuần này khi CPI được công bố. Tôi kỳ vọng rằng nếu xu hướng giảm lạm phát được xác nhận, kim loại này sẽ quay trở lại vùng 4.450–4.500 USD, trong khi một báo cáo “nóng” sẽ kéo giá về quanh 4.250 USD. Tôi thiên về quan điểm rằng ngay cả trong kịch bản thứ hai, đà giảm cũng sẽ có giới hạn, vì lực mua khi giá điều chỉnh đã hoạt động tích cực dưới 4.300 USD suốt ba tháng liên tiếp. Rủi ro đối với kịch bản này vẫn nằm ở eo biển Hormuz: một tình huống phong tỏa hoàn toàn eo biển với hoạt động tàu chở dầu bị ngưng trệ sẽ tạo ra bối cảnh trong đó kênh lạm phát lấn át kênh trú ẩn an toàn đến mức kim loại này đánh mất lực đỡ ngay cả trong môi trường lạm phát yếu.

Xét về bức tranh kỹ thuật hiện tại của vàng, phe mua cần giành lại ngưỡng kháng cự gần nhất tại 4.425 USD. Điều đó sẽ mở ra cơ hội hướng tới vùng 4.480 USD, trên mức này thì việc bứt phá sẽ trở nên khá khó khăn. Mục tiêu xa nhất nằm trong vùng 4.540 USD. Nếu giá vàng giảm, phe bán sẽ cố gắng chiếm quyền kiểm soát khu vực 4.372 USD. Nếu thành công, việc phá vỡ vùng giá này sẽ giáng một đòn nặng nề vào phe mua và kéo giá vàng về đáy 4.304 USD, với triển vọng xa hơn là hướng tới vùng 4.249 USD.