黃金再跌 0.8%，至每盎司 4,392 美元。白銀下跌 0.7%，至每盎司 65.75 美元，白金價格走低，而鈀金則上漲。

原因是兩項因素共同作用，而其中任何一項單獨出現都不利於貴金屬。週五公布的數據顯示，美國 8 月就業人數增加 162,000 人，失業率維持不變，強化了在 9 月 15–16 日會議上升息的理由。交易員將此舉的機率上調至約 60%，而較高的借貸成本一向會削弱對無收益黃金的支撐。

第二個影響因素來自中東，並且同樣是透過利率邏輯發揮作用。Iran 表示，為了回應美國在週末對船隻發動的攻擊，其在 Hormuz 海峽襲擊了三艘油輪以及數艘與美國有關的船舶。Brent 油價一度升破每桶 97 美元。當前局勢的主要悖論正在於此：按教科書邏輯，本應推升避險資產的地緣政治升級，反而打壓了其價格，因為能源價格上漲會推高通膨預期，並增加貨幣政策進一步收緊的可能性。

從技術面來看，這種金屬已經回落至 200 日移動均線之下，而它才在幾週前剛剛重新站上這一水準。自 7 月自約 4,000 美元附近反彈以來，金價一直在相對狹窄的區間內波動，而上週在 4,400 美元上下拉鋸，交易員則不斷重新調整對聯準會政策的預期。

本週預計將公布的另一份強勁生產者或消費者物價報告，可能會進一步強化「收緊」的敘事，並把金價推得更低於 4,400 美元。相反地，若通膨數據較為溫和，只會帶來暫時性的壓力紓解，更像是一個「喘息」，而不是趨勢反轉。

這一威脅對中期走勢的嚴重程度到底如何？在我看來，其影響遠不如價格所反映的那樣嚴重，而大資金的行為也印證了這一點。各國央行的買盤以及「貨幣貶值」的敘事，讓人聯想到今年 1 月那波將金價推升至接近 5,600 美元歷史高位的行情，而全球最大的資產管理機構近幾週也一直在重建黃金部位。當前進場的投資人關注的焦點，並非 9 月會議本身，而是美國整體財政狀況的韌性。

如前所述，關鍵性的結果將在本週 CPI 公布後揭曉。我預期，如果通膨放緩（通縮趨勢）獲得確認，金價將有望回到 4,450–4,500 美元區間；而若數據「偏熱」，則可能把金價壓低至 4,250 美元一帶。我傾向認為，即便出現第二種情境，跌勢也將相對有限，因為過去連續三個月，當金價跌破 4,300 美元時，逢低買盤始終相當活躍。這一預測的主要風險仍在 Hormuz 海峽：倘若海峽被完全封鎖、油輪運輸中斷，將形成一種由通膨渠道壓倒避險渠道的局面，在這種情況下，即便通膨疲弱，金價也可能因失去支撐而繼續走軟。

就目前黃金的技術走勢而言，買方需要重新站上最近的阻力位 4,425 美元。若能成功收復該水準，目標將指向 4,480 美元，而在此之上要出現突破就會變得相對困難。最遠的上行目標位於 4,540 美元區域。
若金價回落，空方將嘗試奪回 4,372 美元的控制權；一旦此區間被有效跌破，將對多方造成嚴重打擊，並可能推動金價走向 4,304 美元低點，進一步則有望下探至 4,249 美元。