Страх? Жадность? Какое там! На рынке царит настоящая шизофрения! Еще совсем недавно трейдеры верили, что революция с искусственным интеллектом разгонит экономику и увеличит корпоративные прибыли. Сейчас есть опасения, что технологии ИИ настолько революционны, что заставят многие компании исчезнуть с лица земли. Инвесторы пытаются понять, кто пострадает в первую очередь, и сбрасывают бумаги производителей ПО, брокеров и других поставщиков финансовых услуг.

Под горячую руку попали банки. Акции Bank of America, JP Morgan и Citigroup потеряли более 2%, что заставило S&P 500 прокатиться на американских горках. Взлет широкого фондового индекса был обусловлен впечатляющей статистикой по рынку труда США. В декабре занятость выросла на 130 тыс., безработица неожиданно снизилась с 4,4% до 4,3%.

Динамика фондовых индексов США

Однако снижение вероятности ослабления денежно-кредитной политики ФРС в апреле с 42% до 22% и рост доходности казначейских облигаций заставили инвесторов изменить свои взгляды. Если на протяжении большей части 2025 плохие новости от экономики США становились хорошими для S&P 500, то в 2026 ситуация перевернулась с ног на голову. Уже хорошие известия от экономики Соединенных Штатов становятся плохими для американского рынка акций. Сроки возобновления цикла монетарной экспансии ФРС сдвигаются на более поздний период, что заставляет широкий фондовый индекс нервничать.

Нельзя сказать, что ситуация критическая. Напротив, она открывает дверь для ротации пошире. По данным Deutsche Bank, за пять недель текущего года отраслевые фонды акций за пределами технологической группы привлекли рекордные $62 млрд. Это больше, чем за весь 2025. Люди совсем не напуганы. Напротив, исследование ФРБ Нью-Йорка говорит о самом высоком оптимизме американцев в отношении долевых ценных бумаг со времен прошлогоднего пика.

Тем не менее ротация приводит к широким колебаниям. Citigroup отмечает, что многие компании регистрируют огромные движения, если их фактические корпоративные результаты существенно отличаются от прогнозов. Речь идет о падении или росте акций в среднем на 5,2%, что является самым высоким значением показателя с 2012.

Динамика соотношения P/E по производителям программного обеспечения

Вопрос в том, стоит ли и дальше избавляться от технологий. По мнению JP Morgan и Goldman Sachs, пришла пора покупать изрядно подешевевшие бумаги. Так соотношение цены к форвардной прибыли для производителей программного обеспечения упало до рекордно низкого уровня в менее чем 20. Оно немного восстановилось до 23, однако все еще меньше среднего в 34.

Технически на дневном графике S&P 500 имею место разнонаправленные движения с формированием Двойной вершины. В такой ситуации имеет смысл смотреть на справедливую стоимость на 6840. Неспособность «быков» за нее зацепиться станет поводом для продаж и наоборот.