Takut? Serakah? Tidak juga! Pasar sedang mengalami skizofrenia yang sesungguhnya. Belum lama berselang, para trader percaya bahwa revolusi kecerdasan buatan akan mempercepat perekonomian dan mendongkrak laba perusahaan. Kini, justru muncul kekhawatiran bahwa teknologi AI begitu revolusioner hingga akan membuat banyak perusahaan gulung tikar. Para investor berusaha menebak siapa yang pertama kali akan terpukul, dan mulai membuang saham perusahaan pembuat software, broker, dan penyedia jasa keuangan lainnya.

Bank-bank terseret dalam baku tembak ini. Saham Bank of America, JP Morgan, dan Citigroup turun lebih dari 2%, menyeret S&P 500 ke dalam lintasan rollercoaster. Kenaikan pada indeks saham utama tersebut sebelumnya didorong oleh data pasar tenaga kerja AS yang mengesankan. Pada bulan Desember, perekonomian menciptakan 130.000 lapangan kerja, dan tingkat pengangguran secara tak terduga turun dari 4,4% menjadi 4,3%.

Dinamika indeks saham AS

Namun, turunnya probabilitas pelonggaran kebijakan The Fed pada April dari 42% menjadi 22% dan kenaikan imbal hasil Treasury telah memaksa para investor mengubah pandangan mereka. Banyak kabar buruk dari perekonomian AS yang sebelumnya justru menjadi kabar baik bagi S&P 500 pada 2025. Namun, situasinya berbalik pada 2026. Bahkan berita ekonomi AS yang positif kini berubah menjadi kabar buruk bagi pasar saham AS. Perkiraan waktu dimulainya kembali siklus ekspansi moneter The Fed terus mundur, sehingga membuat indeks broad menjadi gelisah.

Ini bukan berarti situasinya kritis. Sebaliknya, hal ini membuka peluang untuk rotasi yang lebih luas. Menurut Deutsche Bank, dana saham sektoral di luar kelompok teknologi menarik dana masuk dalam jumlah rekor sebesar $62 miliar dalam lima minggu pertama tahun ini. Jumlah itu lebih besar dibandingkan sepanjang tahun 2025. Pelaku pasar sama sekali tidak terlihat ketakutan. Sebaliknya, survei Federal Reserve Bank of New York menunjukkan optimisme warga AS terhadap saham berada pada level tertinggi sejak puncak tahun lalu.

Kendati demikian, rotasi ini memicu gejolak yang lebar. Citigroup mencatat banyak perusahaan mengalami pergerakan harga yang sangat besar ketika hasil kinerja aktual mereka berbeda signifikan dari perkiraan — penurunan atau kenaikan dengan rata-rata 5,2%, tertinggi sejak 2012.

Dinamika P/E untuk pembuat perangkat lunak

Pertanyaannya adalah apakah harus terus membuang saham teknologi. JP Morgan dan Goldman Sachs menilai sekarang saatnya membeli saham-saham yang harganya sudah jauh lebih murah. Rasio harga terhadap laba (price-to-earnings) forward untuk emiten perangkat lunak turun ke level terendah sepanjang sejarah, di bawah 20. Rasio ini telah sedikit pulih ke 23, tetapi masih jauh di bawah rata-rata di angka 34.

Dari sisi teknikal, grafik harian menunjukkan bahwa S&P 500 menampilkan pergerakan yang beragam dengan pola double top. Dalam situasi seperti ini, masuk akal untuk memperhatikan fair value di 6.840. Ketidakmampuan kubu bullish untuk bertahan di level tersebut akan menjadi pemicu aksi jual — dan sebaliknya.