เมื่อวันพุธที่ 25 มีนาคม 2026 ฉากการเมืองในกรุงวอชิงตันเต็มไปด้วยรายงานว่าปฏิบัติการ “Epic Fury” กำลังจะยุติลงในไม่ช้า Mike Johnson ประธานสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ให้สัมภาษณ์สื่ออเมริกันว่าภารกิจดำเนินไปตามกำหนดการ และ “เครดิตท้ายเรื่อง” ของละครตะวันออกกลางครั้งนี้กำลังใกล้เข้ามา ตามคำกล่าวของสมาชิกรัฐสภารายนี้ เป้าหมายหลักส่วนใหญ่บรรลุแล้ว และสหรัฐฯ อยู่ห่างจากการถอนตัวออกจากความขัดแย้งเพียงก้าวเดียว ความมองบวกนี้ถูกโหมกระพือโดยตัว Donald Trump เอง ซึ่งเมื่อวันที่ 23 มีนาคมได้พูดถึง “จุดร่วมสำคัญ” ในการเจรจาลับกับอิหร่าน ประธานาธิบดีได้วาดภาพข้อตกลงในอนาคตที่เตหะรานจะละทิ้งความทะเยอทะยานด้านนิวเคลียร์อย่างถาวรแลกกับการหยุดยิง และสัญญากับชาวอเมริกันถึง “โลกที่ปราศจากสงคราม”

แต่หลังประตูพิธีการของทำเนียบขาว ความเป็นจริงกลับดูห่างไกลจากภาพสวยหรู ขณะที่ Trump พูดถึงการทะลวงทางการทูต เตหะรานกลับออกมาปฏิเสธอย่างเป็นทางการและในเชิงสาธิต แทนที่จะเป็นสันติภาพ วอชิงตันจึงเตรียม “แผน บี” อยู่ในมือ: กองกำลัง US Marine Expeditionary Units สองกองได้ถูกส่งไปยังอ่าวเปอร์เซียแล้ว และในไม่ช้าจะตามมาด้วยกองพลพลร่มระดับยอดฝีมือ เพนตากอนไม่ไว้วางใจคำพูดอีกต่อไป และกำลังเตรียมพร้อมจะ “งัด” ช่องแคบฮอร์มุซให้เปิดออก — เส้นเลือดใหญ่ที่อิหร่านใช้ได้อย่างมีประสิทธิภาพตั้งแต่เริ่มปฏิบัติการในการสกัดกั้นการขนส่งน้ำมันและก๊าซของโลกมากถึง 20% ตัวแทนอิหร่านที่เป็นกลุ่มพันธมิตรได้โจมตีเรือพาณิชย์แล้ว 19 ลำ ขณะที่กำลังทางอากาศของสหรัฐฯ แม้จะทำลายเรือเร็ว 120 ลำและเรือวางทุ่นระเบิด 44 ลำ ก็ยังไม่อาจรับประกันเส้นทางเดินเรือที่ปลอดภัยได้

ภารกิจทางทหารยิ่งซับซ้อนขึ้นจากข้อเท็จจริงที่ว่า ภายในสามสัปดาห์ของความขัดแย้ง เตหะรานได้เปลี่ยนชายฝั่งของตนให้กลายเป็นป้อมปราการที่เข้าตีไม่ได้ แท่นยิงจรวด โดรน และทุ่นระเบิดถูกซ่อนไว้อย่างปลอดภัยในถ้ำธรรมชาติ อุโมงค์ และเวิ้งอ่าวเล็กๆ ทำให้แทบไม่อ่อนไหวต่อการโจมตีจากระยะไกล ด้วยเหตุนี้ วอชิงตันจึงกำลังพูดคุยกันอย่างจริงจังถึงการส่งหน่วยรบพิเศษไปยึดเกาะยุทธศาสตร์ในอ่าวเปอร์เซีย แต่แม้กระนั้นก็ยังไม่ใช่หลักประกันความสำเร็จ: ปัญหาหลักยังคงเป็นทุ่นระเบิด หน่วยข่าวกรองประเมินว่าอิหร่านมีสต็อกทุ่นระเบิดราว 6,000 ลูก ในขณะที่เรือกวาดทุ่นระเบิดรุ่นใหม่ล่าสุดของสหรัฐฯ ยังไม่เคยผ่านการทดสอบในสนามรบ การคุ้มกันเรือบรรทุกน้ำมันผ่านช่องแคบภายใต้การป้องกันของเรือพิฆาตและกำลังทางอากาศจึงมีแนวโน้มจะเป็นช่วงที่อันตรายที่สุดของทั้งปฏิบัติการ เมื่อพิจารณาถึงกระแสน้ำที่เชี่ยวกรากและฝูงโดรน Shahed-136

ขณะที่สหรัฐฯ เตรียมพร้อมทั้งสำหรับการยกพลขึ้นบกทางทะเลหรือการเจรจา อิหร่าน — ผ่านรัฐมนตรีต่างประเทศ Abbas Araghchi — ก็โต้กลับว่า: “อิหร่านไม่ตั้งใจจะเจรจากับสหรัฐอเมริกา ข้อความผ่านคนกลางไม่ใช่การเจรจา ไม่มีการเจรจากับสหรัฐฯ เกิดขึ้น เตหะรานได้แสดงให้โลกเห็นแล้วว่าไม่มีประเทศใดมาข่มขู่ความมั่นคงของเราได้ สหรัฐฯ ไม่อาจปกป้องประเทศในภูมิภาคได้แม้จะมีฐานทัพอยู่ก็ตาม เราไม่ต้องการการหยุดยิงที่เปิดโอกาสให้ศัตรูกลับมาโจมตีเราอีก เราต้องการการยุติสงครามและการชดใช้ความเสียหาย ฮอร์มุซถูกปิดเฉพาะต่อศัตรูเท่านั้น ประเทศมิตร รวมถึงจีน รัสเซีย อินเดีย อิรัก และปากีสถาน ได้รับอนุญาตให้ผ่านช่องแคบได้ ช่องแคบฮอร์มุซกลายเป็นความพ่ายแพ้ครั้งใหม่ของศัตรู และเรากำลังศึกษา “มาตรการพิเศษ” เพื่อจัดการช่องแคบนี้แม้ภายหลังสงคราม ผู้นำระดับสูงกำลังพิจารณาข้อเสนอที่ได้รับ”

ในแนวทางการทูต อิหร่านได้เสนอเงื่อนไขแข็งกร้าวห้าข้อเพื่อยุติสงคราม คำขาดของอิหร่านไม่เพียงเรียกร้องให้หยุดการโจมตีและการสังหารบนดินแดนของตนในทันทีเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการรับประกันทางกฎหมายต่อการรุกรานครั้งใหม่ในอนาคต และการชดใช้ค่าเสียหายจากความสูญเสียในช่วงสงครามด้วย ข้อเรียกร้องที่สร้างความลำบากให้วอชิงตันมากที่สุดคือการที่อิหร่านยืนกรานให้สหรัฐฯ รับรองอย่างเป็นทางการต่อ “อำนาจ” ของอิหร่านเหนือช่องแคบฮอร์มุซ รัฐมนตรีต่างประเทศ Araghchi ระบุว่าเตหะรานจะไม่เข้าสู่การเจรจากับสหรัฐฯ โดยเรียกข้อความผ่านคนกลางของ Trump ว่าเป็น “เสียงว่างเปล่า” ส่วนจังหวะสุดท้ายของยุทธศาสตร์อิหร่านก็คือการแบ่งโลกออกเป็น “มิตร” และ “ศัตรู”

ในเวลานี้ ช่องแคบฮอร์มุซเปิดเฉพาะให้เรือจากจีน รัสเซีย อินเดีย อิรัก และปากีสถานเท่านั้น เตหะรานกำลังสาธิตให้ประเทศอื่นเห็นว่าฐานทัพสหรัฐฯ ในภูมิภาคไม่สามารถปกป้องใครได้ Araghchi เน้นย้ำว่าฮอร์มุซกลายเป็นความพ่ายแพ้ครั้งใหม่ของสหรัฐฯ และผู้นำระดับสูงของอิหร่านกำลังทำงานอยู่กับ “มาตรการพิเศษเพื่อบริหาร” ช่องแคบนี้อย่างถาวรแม้หลังยุติการสู้รบ ดังนั้นแม้วอชิงตันจะพยายามห่อหุ้มการถอนตัวของตนในฐานะชัยชนะ แต่อิหร่านกำลังทำสิ่งที่เทียบได้กับการ “แปรรูป” วาล์วพลังงานหลักของโลก โดยภายในวันที่ 24 มีนาคม 2026 ช่องแคบฮอร์มุซได้ถูกเปลี่ยนสภาพจากเขตสู้รบให้กลายเป็นพื้นที่ภายใต้การควบคุมด้านการบริหารอย่างเบ็ดเสร็จโดย Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC)

ตามรายงานของ Bloomberg เตหะรานได้เริ่มใช้ระบบ “ตรวจสอบเรือ” แบบกึ่งทางการ โดยกำหนดให้ลูกเรือต้องจัดทำเอกสารครบชุด — ตั้งแต่รายชื่อสมาชิกเรือและคำอธิบายสินค้า ไปจนถึงใบกำกับสินค้า (bill of lading) และข้อมูลแผนการเดินเรืออย่างละเอียด ขั้นตอนนี้ยังไม่ได้ถูกทำให้เป็นทางการและแตกต่างกันไปในแต่ละกรณี แต่ผู้เชี่ยวชาญมองว่ามันคือความพยายามอย่างชัดเจนของอิหร่านที่จะทำให้บทบาทของตนในฐานะ “ผู้ควบคุมการเดินเรือหลัก” ของภูมิภาคมีความชอบธรรม เรือบางลำ โดยเฉพาะเรือบรรทุกน้ำมันและเรือบรรทุก LNG ที่บรรทุกสินค้ามูลค่าสูง ถูกขอให้ชำระเงินโดยตรงสำหรับการผ่านช่องแคบ โดยชำระผ่านเครือข่ายคนกลางหลายชั้น แม้จะเป็นการปิดล้อมโดยพฤตินัย แต่ข้อมูลจาก MarineTraffic บันทึกการผ่านของเรือสี่ลำในวันที่ 24 มีนาคม — เป็นเรือบรรทุกน้ำมันสามลำและเรือสินค้าทั่วไปหนึ่งลำ

นักวิเคราะห์ของ CNN ระบุว่าเตหะรานกำลังใช้การอนุญาตให้ผ่านเป็นบางส่วนในฐานะเครื่องมือ “ส่งสัญญาณเชิงยุทธศาสตร์” เพื่อแสดงให้โลกเห็นว่า อิหร่านคือผู้ตัดสินว่าเศรษฐกิจของประเทศใดจะได้เชื้อเพลิงและประเทศใดจะถูกตัดขาด ในเวลาเดียวกัน ระบบติดตามเรือกำลังบันทึกการขัดข้องอย่างกว้างขวางและการส่งสัญญาณพิกัดเท็จโดยเจตนา ทำให้การเดินเรือในภูมิภาคกลายเป็น “หมอกดิจิทัล” เตหะรานอย่างเป็นทางการ ผ่านโฆษกกระทรวงการต่างประเทศ Esmail Bagayi มองว่านี่คือ “มาตรการด้านความมั่นคง” โดยย้ำว่าประเทศที่ไม่ใช่คู่ขัดแย้งอาจคาดหวังการอนุญาตให้ผ่านได้ หลังจากมี “การปรึกษาหารือ” อย่างเหมาะสมกับทางการอิหร่าน ท่ามกลางสถานการณ์นี้ ตัวอย่างเช่น กาตาร์เลือกวางตัวด้วยความเป็นกลางและระมัดระวังอย่างชัดเจน โฆษกกระทรวงการต่างประเทศ Majed Al-Ansari ระบุความจริงทางภูมิรัฐศาสตร์ว่า อิหร่านเป็นเพื่อนบ้านของกาตาร์มาหลายพันปี และยุทธศาสตร์แบบ “ทำลายล้างสิ้นซาก” ไม่ถูกมองว่าเป็นทางเลือกที่เป็นไปได้

ในมุมมองเชิงวิเคราะห์ ความขัดแย้งได้เข้าสู่ระยะ “การกัดกร่อนแบบอสมมาตร” นี่คือการดวลที่มีกรอบเฉพาะตัว: การที่สหรัฐฯ ต่อต้านความเสียหายทางการเงิน กับระดับการรับความเสียหายทางทหารที่อิหร่านทนได้ ที่สำคัญ กระบวนการเหล่านี้ไม่ได้เกิดขึ้นพร้อมกันตามกาลเวลา อิหร่านรับการโจมตีทางทหารในตอนนี้และจะปรับตัวต่อมันไปทีละน้อยในช่วงเวลาหลายทศวรรษ ในขณะที่สหรัฐฯ จะเริ่มรู้สึกถึง “การส่งผ่าน” ทางเศรษฐกิจจากวิกฤตนี้อย่างแท้จริงด้วยระยะหน่วงราวหกสัปดาห์ ภายในต้นเดือนเมษายน ภาวะขาดแคลนการส่งมอบน้ำมันและก๊าซที่สะสมมาจะกลายเป็นข้อเท็จจริงทางกายภาพที่ไม่สามารถปกปิดได้ด้วยมาตรการทางการเงินหรือคำแถลงจากทำเนียบขาว

วิธีเดียวที่จะปิดช่องว่างนี้ในสมดุลพลังงานโลกคือการลดการบริโภคอย่างรุนแรงและบังคับใช้ทั่วโลก — มาตรการที่เต็มไปด้วยความเสี่ยงทางสังคม หากวอชิงตันเดินตามรูปแบบการกดดันทางทหารแบบปัจจุบันต่อไป เครื่องจักรสงครามของอิหร่านอาจแตกหักลงได้ในที่สุดจากความเสียหายที่ถาโถมสะสม แต่กระบวนการจะไม่ราบรื่น การล่มสลายของอิหร่านอาจเกิดขึ้นอย่างฉับพลันและไม่เป็นเส้นตรง; และก่อนจะถึงจุดนั้น เศรษฐกิจโลกจะต้องผ่านคอขวดของการขาดแคลนทรัพยากรอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน ณ ระยะนี้ ความขัดแย้งตะวันออกกลางได้กลายเป็นเกมผลรวมศูนย์ที่สึกหร่อนานและบั่นทอนทุกฝ่าย

แรงกดดันอย่างต่อเนื่องของอิหร่านต่ออ่าวเปอร์เซียและช่องแคบฮอร์มุซได้สร้างสถานการณ์ที่ไม่เหมือนใครขึ้นมา: ด้านหนึ่ง การจราจรการค้าในภูมิภาคแทบหยุดชะงักโดยสิ้นเชิง แต่อีกด้าน ศักยภาพการผลิตระยะยาวของบรรดารัฐราชวงศ์ในอ่าวก็กำลังถูกบั่นทอนลงอย่างมีระบบ ตราบใดที่เตหะรานครอบครองคันโยกนี้อยู่ มันจะยังถือไพ่ที่สามารถทลายความทนทานทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ได้เร็วกว่าที่การทิ้งระเบิดอย่างแม่นยำจะทำลายเจตจำนงของอิหร่านได้ ในสภาพไร้อำนาจอากาศเหนือพื้นที่ อิหร่าน “บีบคอโลก” อย่างแท้จริง ด้วยการใช้ขีปนาวุธและโดรนที่ยังเหลืออยู่เป็นเครื่องมือเดียว — แม้จะมีจำนวนน้อยแต่ก็มีประสิทธิภาพสูง — ในการควบคุมห่วงโซ่อุปทานระดับโลก

ตรรกะเชิงยุทธศาสตร์ของวอชิงตันตั้งอยู่บนการรอให้แรงกดดันของอิหร่านอ่อนตัวลง เมื่อความถี่ในการยิงลดลง ความริเริ่มก็จะเปลี่ยนมือไปยังสหรัฐฯ โดยอัตโนมัติ และความขัดแย้งอาจถูกแปรสภาพเข้าสู่ระยะ “กวาดล้าง” ที่ควบคุมได้ภายใต้การครองอำนาจทางอากาศอย่างเบ็ดเสร็จ แต่อีกฉากนี้คือการแข่งขันกับเวลา สต็อกขีปนาวุธและโดรนของอิหร่านไม่ได้มีไม่รู้จบ; ไม่ช้าก็เร็ว เส้นกราฟจำนวนแท่นยิงที่ยังใช้งานได้จะลดต่ำลงจนเกือบศูนย์ คำถามคือ ในตอนนั้น เศรษฐกิจโลกระบบจะทรุดตัวลงไปในภาวะถดถอยรุนแรง — อาจเทียบได้กับวิกฤตปี 2008 — แล้วหรือยัง ภายใต้แรงกระแทกต่อพลังงานและอุตสาหกรรมที่ไม่เคยมีมาก่อน

ท่ามกลางฉากหลังอันมืดมนนี้ สัปดาห์ดังกล่าวได้เกิดจุดพลิกผันที่ไม่คาดคิดขึ้น: สหรัฐฯ และอิหร่านกลับเข้าสู่รูปแบบ “การสนทนาสาธารณะ” อย่างกะทันหัน ทั้งที่จนไม่นานมานี้ทั้งสองฝ่ายยังปฏิเสธโดยสิ้นเชิงถึงความเป็นไปได้ของการเจรจา วอชิงตันเป็นฝ่ายประกาศก่อนว่ากระบวนการนี้ “ประสบความสำเร็จ” ซึ่งทำให้ Trump มีข้ออ้างในเชิงพิธีการที่จะไม่ออกคำสั่งโจมตีโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญของอิหร่าน มีข้อเสนอของสหรัฐฯ 12 ข้อ และเงื่อนไขโต้กลับของอิหร่าน 5 ข้อถูกวางไว้บนโต๊ะ สถานการณ์ซับซ้อนขึ้นจากโครงสร้างอำนาจที่แตกเป็นเสี่ยงในเตหะราน: การเจรจาถูกดูแลโดยสมาชิกสภาผู้แทนฯ ที่อาจเป็นผู้สืบทอดตำแหน่งผู้นำสูงสุดในอนาคต ขณะที่กลุ่มทหารใน IRGC ยังคงนิ่งเงียบและเดินหน้าปฏิบัติการรบต่อไป อย่างไรก็ตาม แค่ข้อเท็จจริงที่ว่ามีการต่อรองกันอย่างเปิดเผย ก็ถือเป็นสัญญาณการลดระดับความตึงเครียดที่ทรงพลัง ซึ่งตลาดการเงินตอบรับด้วยความโล่งใจอย่างมหาศาล

ขณะที่นักการทูตกำลังมองหาคู่เจรจาในเตหะราน ซาอุดีอาระเบียได้เปิดปฏิบัติการขนาดใหญ่เพื่อกอบกู้ตลาดน้ำมันโลก การปิดช่องแคบฮอร์มุซทำให้น้ำมันหายไปจากระบบราว 15 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่งผลให้เกิดภาวะขาดแคลนและราคาพุ่งสูงขึ้น เพื่อตอบโต้ ริยาดได้เร่งเพิ่มการส่งออกจากท่าเรือ Yanbu บนทะเลแดง โดยใช้งานท่อส่ง East–West ซาอุฯ มีแผนจะเพิ่มการขนส่งขึ้นเป็น 5 ล้านบาร์เรลต่อวัน แม้ว่าท่อส่งนี้จะมีศักยภาพราว 7 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่ส่วนใหญ่ถูกใช้ตอบสนองความต้องการภายในประเทศ ได้แก่ โรงกลั่นและโรงกลั่นน้ำทะเล อย่างไรก็ดี ปริมาณส่งออกจาก Yanbu เพิ่มขึ้นเป็นสองเท้าในช่วงสองสัปดาห์ จนเฉลี่ยอยู่ที่ 4.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน ชดเชยความสูญเสียจากการปิดล้อมในอ่าวได้ราว 40%

อย่างไรก็ตาม “ปาฏิหาริย์ด้านโลจิสติกส์” ที่ Yanbu ยังไม่สามารถแก้ปัญหาได้ทั้งหมด ข้อมูลติดตามระบุว่าน้ำมันซาอุฯ ราว 56 ล้านบาร์เรลที่ถูกบรรทุกขึ้นเรือในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ยังคงติดค้างอยู่บนเรือบรรทุกในอ่าวโดยไม่สามารถผ่านช่องแคบได้ ขณะเดียวกัน มีเรือซูเปอร์แทงก์เกอร์ราว 40 ลำต่อคิวรอรับน้ำมันอยู่ที่ Yanbu เพื่อหลีกเลี่ยงการโจมตี เรือบางลำปิดระบบระบุอัตโนมัติ (AIS) ในทะเลอาหรับ ทำให้ปริมาณส่งออกจริงอาจสูงกว่าตัวเลขทางการ น้ำมัน “ล่องหน” นี้ส่วนใหญ่ถูกส่งไปยังเอเชีย — จีน อินเดีย และเกาหลีใต้ — ขณะที่ผู้ซื้อลูกค้าญี่ปุ่นหันมาใช้น้ำมันจากสต็อกเชิงยุทธศาสตร์ในโอกินาวะ ซึ่ง Aramco เช่าพื้นที่เก็บน้ำมันอยู่ 8.2 ล้านบาร์เรล

สำหรับตลาดตะวันตก ซาอุดีอาระเบียใช้เส้นทางที่ผ่านการพิสูจน์มาแล้วผ่านท่อส่ง SUMED ในอียิปต์ เลี่ยงคลองสุเอซที่ถูกปิด เส้นทางนี้จะสูบน้ำมันเข้าสู่ทะเลแดง จากนั้นส่งต่อไปยังท่าเรือ Sidi Kerir บนฝั่งทะเลเมดิเตอร์เรเนียน แล้วจึงกระจายต่อให้ลูกค้าในยุโรปและชายฝั่งตะวันออกของอเมริกาเหนือ ด้วยวิธีนี้ ริยาดกำลังก่อร่าง “ความเป็นจริงด้านพลังงานทางเลือก” พยายามพยุงเศรษฐกิจโลกให้เดินหน้าต่อไป ขณะเดียวกัน วอชิงตันและเตหะรานกำลังดำเนินการเจรจาที่แปลกประหลาดท่ามกลางการขู่ยิงขีปนาวุธตอบโต้กัน

เศรษฐกิจสหรัฐกำลังเผชิญบททดสอบรุนแรงที่สุดนับจากช่วงโรคระบาด: ราคานำเข้าในเดือนมีนาคมพุ่งขึ้น 1.3% — เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 สงครามกับอิหร่านกำลังผลักดันประเทศให้เข้าใกล้ภาวะถดถอยอย่างรวดเร็ว Goldman Sachs เพิ่มความน่าจะเป็นที่เศรษฐกิจจะถดถอยใน 12 เดือนข้างหน้าเป็น 30% พร้อมเตือนว่า “ไฟน้ำมัน” ในตะวันออกกลางกำลังเผาผลาญความเชื่อมั่นของผู้บริโภค แบบจำลองของบริษัทคาดว่าอัตราการว่างงานจะขยับขึ้นสู่ระดับ 4.6% ภายในสิ้นปี 2026 และเงินเฟ้อจะทรงตัวราว 3% ซึ่งจะกระทบรายได้จริงอย่างหนักและบีบให้บริษัทต่าง ๆ ต้องตรึงการจ้างงาน

แม้ภาพรวมจะมืดมน แต่ GDP ของสหรัฐยังอาจเติบโตราว 2% ในปี 2026 อย่างไรก็ตาม การเติบโตนี้มีลักษณะเฉพาะอย่างมาก คือพึ่งพาการลงทุนจำนวนมหาศาลในศูนย์ข้อมูล ภาค AI ของสหรัฐได้กลายเป็น “ฟองสบู่ปลอดภัย” รูปแบบหนึ่ง — ด้วยความได้เปรียบจากก๊าซธรรมชาติภายในประเทศราคาถูก ทำให้ศูนย์ข้อมูลส่วนใหญ่ไม่ค่อยได้รับผลกระทบจากน้ำมันนำเข้าราคาแพง สิ่งนี้ก่อให้เกิดความบิดเบี้ยวที่อันตราย: เศรษฐกิจกลายเป็นตัวประกันของอารมณ์การลงทุนใน AI ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตเมื่อปีที่แล้ว แม้ว่าการสร้างงานแทบจะไม่เกิดขึ้นเลย

เดิมทีปี 2026 ถูกคาดหวังให้เป็นปีแห่งการฟื้นตัวอย่างยิ่งใหญ่หลังสงครามภาษีของ Trump แต่ความจริงได้เปลี่ยนบทนั้นไปแล้ว ต่อให้ยุติการสู้รบได้ในวันพรุ่งนี้ ความเสียหายก็ได้เกิดขึ้นแล้ว “ผลกระทบแสดงออกมาอย่างรวดเร็วมาก — แค่ลองขับรถผ่านปั๊มน้ำมันแถวบ้านคุณ” Nancy Vanden Houten แห่ง Oxford Economics กล่าว ราคาน้ำมันเบนซินพุ่งขึ้นแตะ 4 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ซึ่งเป็นการกระโดดขึ้นแรงที่สุดนับจากพายุเฮอริเคนแคทรีนาในปี 2005 การพุ่งขึ้นนี้แทบลบล้างผลของ “One Big Beautiful Bill” — แพ็กเกจลดภาษีเรือธงของ Trump ข้อมูลเบื้องต้นชี้ว่าการจ่ายเงินเพิ่มขึ้นจากปีก่อนเพียงราว 12% ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 15–25% อย่างมาก

สถานการณ์ยิ่งเลวร้ายลงจากผลกระทบหางยาวของห่วงโซ่อุปทาน แม้การทูตจะประสบความสำเร็จ การฟื้นฟูโครงสร้างพื้นฐานที่ช่องแคบฮอร์มุซก็ต้องใช้เวลาหลายเดือน ผู้บริโภคกำลังเผชิญ “คลื่นลูกที่สอง” ของแรงกระแทก: การขาดแคลนปุ๋ยจะดันราคาอาหารให้สูงขึ้น ส่วนดีเซล — ซึ่งขึ้นราคารวดเร็วกว่าเบนซิน — จะทำให้ต้นทุนโลจิสติกส์ในทุกหมวดพุ่งสูง Jennifer Lee จาก BMO Capital Markets เตือนว่า “ต่อให้ทุกอย่างถูกแก้ไขในวันนี้ ก็ยังต้องใช้เวลานานเกินไปในการฟื้นกำลังการผลิต” Citigroup คาดการณ์ว่าการเติบโตของค่าจ้างจะชะลอตัวลงอีก ซึ่งจะยิ่งบั่นทอนกำลังซื้อ

อย่างไรก็ตาม Wall Street ยังคงแสดงความแข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ นักวิเคราะห์ของ Barclays สวนกระแสด้วยการปรับเป้าหมายดัชนี S&P 500 ขึ้นเป็น 7,650 จุด (+17%) เหตุผลของพวกเขาคือ กำไรของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีและ “กระทิง AI” จะมีอิทธิพลเหนือความโกลาหลทางภูมิรัฐศาสตร์ Morgan Stanley ก็มีมุมมองเชิงบวกเช่นกัน โดยคาดว่ากำไรบริษัทจดทะเบียนจะโตอีกราว 20% ใน 12 เดือนข้างหน้า นักลงทุนยังเชื่อว่าสหรัฐจะยังเป็น “ที่หลบภัย” เมื่อเทียบกับเศรษฐกิจอื่น แม้นักวิเคราะห์จะยอมรับว่าหนทางสู่จุดสูงสุดใหม่จะเต็มไปด้วยความผันผวน ในท้ายที่สุด ชะตากรรมของตลาดสหรัฐจะขึ้นอยู่กับว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะสามารถเริ่มลดดอกเบี้ยในปี 2026 เพื่อช่วยกอบกู้เศรษฐกิจจริงจากการชะลอตัวอย่างรุนแรงได้หรือไม่

26 มีนาคม

26 มีนาคม, 10:00 / เยอรมนี / ดัชนีบรรยากาศผู้บริโภค GfK เดือนเมษายน / ก่อนหน้า: -24.2 / จริง: -24.7 / คาดการณ์: -26.5 / EUR/USD – ขึ้น

ความเชื่อมั่นผู้บริโภคเยอรมนีในเดือนมีนาคม 2026 แสดงภาพผสมผสาน โดยดัชนี GfK อยู่ที่ -24.7 ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ จากปัจจัยหลักคือ:

• ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น
• การลดลงของความต้องการใช้จ่ายซื้อสินค้าชิ้นใหญ่ของครัวเรือน

แม้ความคาดหวังด้านรายได้จะปรับดีขึ้นเล็กน้อยท่ามกลางแรงกดดันเงินเฟ้อที่ผ่อนคลาย แต่ความโน้มเอียงในการออมกลับเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ผู้บริโภคจึงอยู่ในโหมด “ตั้งรับ” ซึ่งฉุดรั้งการฟื้นตัวระยะสั้นของเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดในยุโรป หากตัวเลขเดือนเมษายนออกมาตามคาดที่ -26.5 ยูโรจะได้รับแรงหนุนเมื่อเทียบกับดอลลาร์

26 มีนาคม, 08:00 / ญี่ปุ่น / BOJ core CPI (ตัวชี้วัดหลัก), กุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: 1.9% / จริง: 1.7% / คาดการณ์: 1.6% / USD/JPY – ขึ้น

ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานของ BOJ ซึ่งตัดความผันผวนของราคาอาหารและพลังงานออก และปรับผลของการเปลี่ยนแปลงภาษีชั่วคราวแล้ว ลดลงมาอยู่ที่ 1.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนมกราคม 2026 จาก 1.9% ในเดือนก่อนหน้า ตัวชี้วัดนี้สะท้อนแรงกดดันด้านราคาพื้นฐานและเป็นหนึ่งในข้อมูลอ้างอิงสำคัญต่อการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น การชะลอลงดังกล่าวบ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อกำลังผ่อนคลายลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป พร้อมยืนยันแนวโน้มสู่การปรับนโยบายการเงินเข้าสู่ภาวะปกติ หากตัวเลขเดือนกุมภาพันธ์ออกมาตามคาดที่ 1.6% เงินเยนมีแนวโน้มจะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์

26 มีนาคม, 15:30 / สหรัฐฯ / จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก (รายสัปดาห์) / ก่อนหน้า: 213k / จริง: 205k / คาดการณ์: 210k / USDX – ลง

จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกในสัปดาห์ที่สองของเดือนมีนาคมลดลงสู่ 205,000 ราย ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดอย่างชัดเจน แม้จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการต่อเนื่องจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่แนวโน้มโดยรวมของการลดลงของการขอรับต่อเนื่องยังดำเนินมาต่อเนื่องตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว ผลลัพธ์ดังกล่าวย้ำถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานและระดับการเลิกจ้างที่ยังอยู่ในระดับต่ำ สวนทางกับสัญญาณอ่อนแอในบางส่วนของสถิติการจ้างงานทางการ ภาคแรงงานยังคงมีเสถียรภาพ แม้ตลาดจะจับตาดูการขอสวัสดิการของแรงงานภาครัฐท่ามกลางความเสี่ยงของภาวะปิดหน่วยงานรัฐ หากตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการครั้งแรกสัปดาห์หน้าขยับขึ้นสู่ระดับคาดการณ์ที่ 210,000 ดัชนีดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนลง

26 มีนาคม, 18:00 / สหรัฐฯ / ดัชนีกิจกรรมการผลิตเขต Kansas City Fed, มีนาคม / ก่อนหน้า: -2 / จริง: 10 / คาดการณ์: 2 / USDX – ลง

ดัชนีการผลิตเขต Kansas City Fed ฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับ 10 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 หลังจากติดลบในเดือนก่อนหน้า การฟื้นตัวภาคอุตสาหกรรมได้รับแรงขับจากการเติบโตของการผลิตสินค้าคงทน — รวมถึงอุปกรณ์ไฟฟ้าและผลิตภัณฑ์โลหะ — ควบคู่ไปกับแนวโน้มการจ้างงานที่ดีขึ้น ต้นทุนวัตถุดิบและราคาสินค้าสำเร็จรูปที่ปรับตัวขึ้นในระดับปานกลาง บ่งชี้แรงกดดันเงินเฟ้อที่ลดลงเพิ่มเติมในภาคอุตสาหกรรมของภูมิภาค ดัชนีกิจกรรมรวมยังแสดงโมเมนตัมเชิงบวก โดยคำสั่งซื้อใหม่ฟื้นตัวและวัฏจักรการผลิตเริ่มมีเสถียรภาพ หากตัวเลขเดือนมีนาคมอ่อนลงกลับสู่ระดับคาดการณ์ที่ 2 จุด ดัชนีดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนตัว

27 มีนาคม

27 มีนาคม

27 มีนาคม, 03:01 / สหราชอาณาจักร / GfK Consumer Confidence, มีนาคม / ก่อนหน้า: -16 / จริง: -19 / คาดการณ์: -24 / GBP/USD – ลง ความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหราชอาณาจักรลดลงสู่ระดับ -19 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ลบล้างการฟื้นตัวในสองเดือนก่อนหน้า การทรุดตัวอย่างแรงสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของอัตราว่างงานสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่หลังโควิด ซึ่งกระทบคนหนุ่มสาวมากที่สุด ความกังวลเรื่องความมั่นคงด้านการจ้างงาน ร่วมกับการเติบโตของค่าจ้างที่อ่อนแอ ได้ฉุดให้การประเมินสถานะการเงินของครัวเรือนในปีข้างหน้าลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แนวโน้มนี้เสี่ยงที่จะฉุดรั้งการใช้จ่ายของผู้บริโภคและชะลอการฟื้นตัวที่เพิ่งเริ่มต้นของอุปสงค์ในประเทศ หากตัวเลขเดือนมีนาคมลดลงต่อสู่ระดับคาดการณ์ที่ -24 ค่าเงินปอนด์จะอ่อนค่าลง

27 มีนาคม, 03:01 / สหราชอาณาจักร / การผลิตยานยนต์, มกราคม (ขั้นสุดท้าย) / ก่อนหน้า: -14.3% / จริง: -8.2% / คาดการณ์: 5.3% / GBP/USD – ลง การผลิตยานยนต์ของสหราชอาณาจักรลดลง 8.2% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนมกราคม 2026 ความต้องการที่อ่อนแอในตลาดหลัก — ได้แก่ สหภาพยุโรป สหรัฐฯ และจีน — ทำให้การส่งออกทรุดลงมากกว่า 10% โดยส่วนที่ลดลงแรงที่สุดอยู่ในกลุ่มยานพาหนะเชิงพาณิชย์ ซึ่งกำลังการผลิตหดตัวเกือบ 70% ท่ามกลางการปรับโครงสร้างโรงงานครั้งใหญ่ ผู้เชี่ยวชาญเชื่อมโยงทิศทางปัจจุบันกับความจำเป็นในการทบทวนนโยบายการค้า ท่ามกลางกระแสกีดกันทางการค้าที่เพิ่มขึ้น หากการผลิตเดือนกุมภาพันธ์ฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับคาดการณ์ที่ 5.3% ค่าเงินปอนด์จะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์

27 มีนาคม, 04:30 / จีน / กำไรภาคอุตสาหกรรม, กุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: 0.1% / จริง: 0.6% / คาดการณ์: 0.9% / Brent – ขึ้น, USD/CNY – ลง

กำไรของภาคอุตสาหกรรมจีนเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนในเดือนมกราคม 2026 — ถือเป็นการเพิ่มขึ้นรายปีครั้งแรกในรอบสี่ปี การฟื้นตัวดังกล่าวได้แรงหนุนจากภาคการผลิตและบริษัทที่มีการลงทุนจากต่างชาติ ขณะที่ภาคเหมืองแร่เผชิญการลดลงของกำไรอย่างรุนแรง กำไรของภาคเอกชนทรงตัว ในขณะที่รัฐวิสาหกิจรายงานกำไรหดตัวเกือบ 4% ทิศทางบวกในภาคพลังงานและสาธารณูปโภคช่วยลดความไม่สมดุลเชิงโครงสร้าง หากกำไรเดือนกุมภาพันธ์แตะระดับคาดการณ์ที่ 0.9% ราคาน้ำมัน Brent จะได้รับแรงหนุน และเงินหยวนมีแนวโน้มแข็งค่า

27 มีนาคม, 10:00 / สหราชอาณาจักร / ยอดค้าปลีก เดือนกุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: 1.9% / จริง: 4.5% / คาดการณ์: 2.1% / GBP/USD – ลง ยอดค้าปลีกของสหราชอาณาจักรเดือนมกราคม 2026 เพิ่มขึ้น 4.5% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเป็นการขยายตัวรายปีที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบสี่ปี และสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก การดีดตัวอย่างรวดเร็วของกิจกรรมการบริโภคในช่วงต้นปีบ่งชี้ถึงอุปสงค์ภายในประเทศที่ยังคงยืดหยุ่น หลังจากช่วงปลายปี 2025 ที่ซบเซา สถิตินี้เป็นตัวชี้วัดสำคัญของการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ แม้ยังมีแรงกดดันเงินเฟ้อดำรงอยู่ หากตัวเลขเดือนกุมภาพันธ์ออกมาตามคาดที่ 2.1% ค่าเงินปอนด์มีแนวโน้มอ่อนค่า

27 มีนาคม, 12:00 / ยูโรโซน / การคาดการณ์เงินเฟ้อผู้บริโภคมัธยฐาน 12 เดือนข้างหน้า เดือนกุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: 2.8% / จริง: 2.6% / คาดการณ์: 2.5% / EUR/USD – ลง การคาดการณ์เงินเฟ้อผู้บริโภคมัธยฐานสำหรับ 12 เดือนข้างหน้าในยูโรโซนลดลงสู่ระดับ 2.6% ในเดือนมกราคม 2026 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหกเดือน สะท้อนความกังวลของสาธารณชนต่อการปรับขึ้นของราคาที่ลดลงเล็กน้อย การคาดการณ์ในกรอบห้าปีก็ผ่อนคลายลงในระดับปานกลาง แม้ว่ากลุ่มผู้มีรายได้น้อยยังคาดว่าเงินเฟ้อจะอยู่ในระดับสูงกว่าเดิมอยู่บ้าง รูปแบบในแต่ละช่วงอายุยังคงเคลื่อนไหวสอดคล้องกันอย่างใกล้ชิด ยืนยันแนวโน้มการทรงตัวของความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ หากตัวเลขเดือนกุมภาพันธ์ออกมาตามคาดที่ 2.5% ค่าเงินยูโรมีแนวโน้มแข็งค่า

27 มีนาคม, 15:30 / แคนาดา / ปริมาณการค้าส่ง เดือนกุมภาพันธ์ / ก่อนหน้า: 1.8% / จริง: -1.0% / คาดการณ์: 0.4% / USD/CAD – ลง ปริมาณการค้าส่งของแคนาดาลดลง 1.0% ในเดือนมกราคม 2026 สู่ระดับ 85.2 พันล้านดอลลาร์แคนาดา การปรับตัวลงหลังจากเพิ่มขึ้น 1.8% ในเดือนธันวาคม ส่วนใหญ่เกิดจากการร่วงลงอย่างมากของยอดขายภาคเหมืองแร่และโลหะมีค่า รวมถึงอุปสงค์ที่อ่อนแอลงของยานยนต์และชิ้นส่วน กิจกรรมการค้าลดลงในหลายมณฑล รวมถึง Ontario และ Quebec แม้จะมีการขยายตัวเล็กน้อยใน British Columbia และในภาคอาหาร หากเดือนกุมภาพันธ์ฟื้นตัวขึ้นมาตามคาดที่ 0.4% ดอลลาร์แคนาดามีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ

27 มีนาคม, 17:00 / สหรัฐฯ / ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค University of Michigan เดือนมีนาคม (ประมาณการสุดท้าย) / ก่อนหน้า: 56.4 / จริง: 56.6 / คาดการณ์: 55.5 / USDX – ลง ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของ University of Michigan ลดลงสู่ระดับ 55.5 ในเดือนมีนาคม 2026 จาก 56.6 ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน จากแรงกดดันด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่รุนแรงขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ–อิหร่าน และการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันเบนซิน กลุ่มประชากรส่วนใหญ่รายงานว่ามุมมองต่อฐานะการเงินส่วนบุคคลในอนาคตอ่อนแอลงท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านนโยบายต่างประเทศ การคาดการณ์เงินเฟ้อในรอบหนึ่งปียังคงทรงตัวแถวระดับ 3.4% หากตัวเลขประมาณการสุดท้ายเดือนมีนาคมออกมาตรงกับคาดการณ์ที่ 55.5 ดัชนีค่าเงินดอลลาร์มีแนวโน้มอ่อนตัวลง

กำหนดการกล่าวสุนทรพจน์และกิจกรรม (บางส่วน): 26 มีนาคม, 01:15 / ออสเตรเลีย / คำปราศรัยโดยรองผู้ว่าการ RBA Christopher Kent / AUD/USD 26 มีนาคม, 10:30 / ยูโรโซน / คำปราศรัยโดย Patrick Montagner, คณะกรรมการกำกับดูแล ECB / EUR/USD 26 มีนาคม, 12:00 / ยูโรโซน / คำปราศรัยโดยรองประธาน ECB Luis de Guindos / EUR/USD 26 มีนาคม, 12:05 / ยูโรโซน / คำปราศรัยโดย Pedro Machado, คณะกรรมการกำกับดูแล ECB / EUR/USD 26 มีนาคม, 12:30 / สหราชอาณาจักร / คำปราศรัยโดยรองผู้ว่าการ BoE Sarah Breeden / GBP/USD 26 มีนาคม, 19:00 / สหราชอาณาจักร / คำปราศรัยโดย Martin Taylor, คณะกรรมการนโยบายเสถียรภาพการเงิน BoE / GBP/USD 26 มีนาคม, 19:00 / แคนาดา / คำปราศรัยโดย Carolyn Rogers, รองผู้ว่าการ Bank of Canada / USD/CAD 26 มีนาคม, 19:30 / สหราชอาณาจักร / คำปราศรัยโดย Megan Greene, คณะกรรมการนโยบายการเงิน BoE / GBP/USD 26 มีนาคม, 23:00 / สหรัฐฯ / คำปราศรัยโดย Lael Brainard (Board of Governors) / USDX 27 มีนาคม, 01:30 / สหรัฐฯ / คำปราศรัยโดย Stephen Miran (Board of Governors) / USDX 27 มีนาคม, 02:00 / สหรัฐฯ / คำปราศรัยโดยรองประธาน Philip Jefferson / USDX 27 มีนาคม, 02:10 / สหรัฐฯ / คำปราศรัยโดย Michael Barr, Fed Vice-Chair for Supervision / USDX 27 มีนาคม, 10:45 / ยูโรโซน / คำปราศรัยโดย Anneli Tuominen, คณะกรรมการกำกับดูแล ECB / EUR/USD 27 มีนาคม, 11:45 / ยูโรโซน / คำปราศรัยโดย Patrick Montagner, คณะกรรมการกำกับดูแล ECB / EUR/USD 27 มีนาคม, 18:30 / สหรัฐฯ / คำปราศรัยโดย Mary Daly, ประธาน Federal Reserve Bank of San Francisco / USDX 27 มีนาคม, 19:00 / ยูโรโซน / คำปราศรัยโดย Isabel Schnabel, กรรมการ ECB / EUR/USD 28 มีนาคม, 12:00 / ยูโรโซน / คำปราศรัยโดย Piero Cipollone, กรรมการบริหาร ECB / EUR/USD

การกล่าวสุนทรพจน์โดยเจ้าหน้าที่อาวุโสของธนาคารกลาง คาดว่าจะสร้างความผันผวนในตลาดอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากอาจบ่งชี้ทิศทางนโยบายการเงินล่วงหน้า