A ameaça de uma inflação nos Estados Unidos acima do esperado pode exercer forte pressão sobre o mercado de ações, aumentando a possibilidade de que o Federal Reserve (Fed) eleve as taxas de juros. Analistas do Goldman Sachs alertam que as preocupações com um novo aperto da política monetária podem ofuscar completamente o impacto positivo de mais um trimestre de forte crescimento dos lucros corporativos.

O banco de investimentos projeta que o núcleo do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) avance 0,17% em junho na comparação mensal, abaixo do consenso de mercado, enquanto o CPI cheio deverá recuar 0,11%, refletindo a queda dos preços da energia. No entanto, o principal ponto de atenção está nas expectativas do mercado. Embora o Goldman Sachs não espere alterações nas taxas de juros neste ano, os investidores já precificam cerca de 50 pontos-base de aperto monetário até meados de 2027. Essa divergência representa um importante fator de risco antes da divulgação dos dados de inflação e da próxima reunião do Fed, marcada para 28 e 29 de julho.

Os especialistas destacam que o crescimento dos lucros das empresas tende a sustentar o mercado acionário no médio prazo. Contudo, caso o Fed realmente adote uma política monetária mais restritiva, o mercado poderá ser prejudicado pela revisão para baixo das perspectivas de crescimento e pelo aumento expressivo dos custos de financiamento. Esse cenário afetaria principalmente os investimentos intensivos em capital, especialmente no setor de inteligência artificial.

Historicamente, o índice S&P 500 costuma enfrentar dificuldades no início dos ciclos de alta dos juros, registrando, em média, queda de cerca de 2% nos três primeiros meses. Ainda assim, a tendência de longo prazo costuma permanecer positiva. Excluindo o choque observado em 2022, o índice acumula, em média, ganho de aproximadamente 9% nos 12 meses seguintes.

Os analistas também não descartam a possibilidade de um relief rally (rali de alívio) caso os dados de inflação surpreendam positivamente. Atualmente, o mercado de opções precifica uma oscilação de cerca de 0,8% no S&P 500 imediatamente após a divulgação do CPI, na terça-feira, e de aproximadamente 1,1% ao longo da semana.

Em termos setoriais, as empresas com elevado endividamento atrelado a taxas de juros variáveis tendem a ser as mais vulneráveis ao aumento dos juros. Historicamente, o setor de tecnologia costuma superar o desempenho do mercado nas fases iniciais do aperto monetário promovido pelo Fed, enquanto o setor financeiro continua apresentando desempenho inferior ao índice geral.