Нет худа без добра. Конфликт на Ближнем Востоке разгорается уже десятый день подряд, хуситы грозят морской блокадой Саудовской Аравии, а Brent прибавила пятую часть стоимости за июль. Казалось бы, для EUR/USD все карты биты: американский доллар должен раскупаться как актив-убежище. Однако основная валютная пара и не думает падать.

США и Иран продолжают обмениваться ударами уже целую декаду, а посредники безуспешно пытаются реанимировать июньское перемирие. Тегеран настаивает на контроле над судоходством, чем окончательно все запутывает. Поддерживаемые Ираном хуситы грозят перекрыть морской путь для саудовской нефти, что рискует лишить рынок миллионов баррелей экспорта. Goldman Sachs не исключает взлета Brent выше $120 за баррель к четвертому кварталу, если сбои в Ормузском проливе не прекратятся, хотя банк называет этот сценарий не базовым.

Рост нефти разгоняет инфляционные ожидания в США, а значит, рано или поздно вынудит ФРС заговорить о повышении ставок. Хорошая новость для доллара. Тем не менее у евро нашелся неожиданный козырь – Германия.

Динамика индекса экономических настроений Германии

Индекс ожиданий ZEW взлетел до 26,3 в июле с 10,5 в июне, существенно превзойдя консенсус-прогноз Bloomberg 15,3. Инвесторы поверили в реформы канцлера Фридриха Мерца, обещающего вытащить крупнейшую экономику еврозоны из затяжного спада. Министерство экономики Германии осторожно говорит о признаках стабилизации, хотя предупреждает, что более высокие цены на энергоносители продолжат давить на бизнес.

Morgan Stanley придерживается нейтрально-«бычьего» взгляда на евро в краткосрочной перспективе. По мнению банка, ЕЦБ сохранит сентябрьское повышение ставки на столе переговоров, а «ястребиный» тон Кристин Лагард на последней пресс-конференции лишь укрепит эти ожидания. Потенциальным катализатором может стать истечение срока действия тарифов США 24 июля – если Вашингтон не введет замену пошлинам по разделам 232 и 301, эффективная тарифная ставка для Германии способна упасть более чем на 3 п.п., что заметно лучше, чем показатели других развитых экономик.

Получается парадоксальная картина: геополитика работает на доллар, а внутренняя политика Берлина – на евро. При этом дифференциал ставок ЕЦБ и ФРС продолжает сужаться, что само по себе играет на руку «быкам» по основной валютной паре. Кто перетянет одеяло на себя, когда рынок оценит истечение тарифов и данные по инфляции еврозоны в третьем квартале? Пока весы колеблются, а консолидация EUR/USD выглядит вполне закономерной.

Технически на дневном графике основной валютной пары усиливается консолидация в торговом диапазоне 1,1375–1,145. Стратегия покупок на снижении к его нижней границе и продаж от верхней работает как часы. Имеет смысл продолжать ее придерживаться до тех пор, пока EUR/USD не вырвется из клетки.