Dolar sedikit menurun semalam — sebahagiannya susulan laporan ADP yang lemah, sebahagiannya akibat campur tangan mata wang oleh Bank of Japan, dan sebahagiannya lagi selepas kenyataan Presiden Fed New York, John Williams, yang semakin membesarkan jurang pandangan dalam kalangan ahli Fed.

Williams berkata semalam terdapat bukti bahawa inflasi terus mereda apabila kesan tarif semakin pudar dan kos tenaga yang lebih tinggi tidak merebak kepada sektor perkhidmatan lain. "Data kebelakangan ini adalah menggalakkan," katanya dalam temu bual pada hari Rabu, sambil menambah, "Saya benar-benar melihat trajektori inflasi bergerak menurun secara perlahan apabila sebahagian daripada kesan tarif semakin menjadi sejarah."

Penilaian Williams terhadap dasar semasa jelas lebih optimis berbanding sayap pengetatan. Beliau menyokong keputusan untuk mengekalkan kadar faedah pada pertemuan bulan Julai dan menganggap tahap semasa adalah sesuai. "Susulan pertemuan FOMC yang lalu, kadar faedah berada pada kedudukan yang baik" untuk mengimbangi mandat berganda iaitu pekerjaan penuh dan kestabilan harga, katanya, sambil menambah: "Kami sedang mengumpul banyak data sekarang, dan kami perlu menilai semula penilaian itu."

Pendiriannya itu bertentangan dengan pandangan pengerusi. Ingat bahawa Kevin Warsh berkata di Jackson Hole bahawa sukar baginya untuk menggambarkan keadaan kewangan secara keseluruhan sebagai ketat dan menekankan bahawa pembuat dasar "masih perlu melakukan kerja" jika mereka tidak yakin bahawa inflasi teras sedang bergerak ke arah sasaran. Williams, sebaliknya, secara jelas menyifatkan paras kadar semasa sebagai sesuai, sambil mengakui bahawa tarif dan harga tenaga yang dipengaruhi oleh konflik di Timur Tengah kekal sebagai pemacu utama inflasi dan bahawa kadar inflasi yang tinggi dalam sektor perkhidmatan masih memberikan sedikit kesan.

Perincian penilaiannya penting kerana ia membingkai keseluruhan pertikaian dalam Rizab Persekutuan. "Saya menjangkakan jika kita melihat lonjakan produktiviti berterusan seperti yang pernah berlaku sebelum ini, ia akan menolak kadar neutral lebih tinggi. Tetapi saya perlu katakan, buat masa ini kita belum melihat perkara itu," katanya, menganggarkan kadar neutral sekitar 1%. Pada pandangannya, kadar dasar sebenar hanya meningkat secara sederhana. Berdasarkan itu, julat semasa 3.50–3.75% dengan inflasi sekitar 3.7% menunjukkan dasar sudah berada dalam wilayah yang ketat — satu kesimpulan yang bercanggah secara langsung dengan pandangan Warsh.

Perbezaan tahap ketegasan dasar juga ketara pada simposium Jackson Hole itu sendiri. Pegawai Fed akan berkumpul semula pada 15–16 September di Washington selepas lima mesyuarat berturut-turut yang mengekalkan dasar tidak berubah; pada mesyuarat Julai, tiga ahli pengundi yang mempunyai hak mengundi menyokong kenaikan kadar sebanyak suku mata peratusan. Dengan pasaran kini menganggarkan kira‑kira 70% kebarangkalian kenaikan kadar pada September selepas ucapan Warsh, dan dengan suara berpengaruh seperti Williams cenderung mengekalkan status quo, mesyuarat akan datang berisiko menjadi yang paling diperdebatkan dalam beberapa bulan.

Dari segi teknikal bagi EUR/USD, pembeli kini perlu menembusi 1.1608 untuk membuka laluan ke arah ujian 1.1623. Dari situ, instrumen boleh menyasarkan 1.1641, walaupun mencapai paras itu tanpa sokongan pemain besar akan sukar. Di bahagian bawah, saya menjangka pembelian serius hanya sekitar 1.1584; jika tiada pembeli muncul di situ, adalah lebih wajar menunggu paras terendah baharu di 1.1568 atau membuka kedudukan beli dari 1.1550.

Bagi GBP/USD, pembeli pound perlu menawan rintangan berhampiran 1.3494 untuk menyasarkan 1.3515; di atas paras itu, kenaikan lanjut akan menjadi mencabar. Sasaran seterusnya ialah 1.3531. Jika pasangan mata wang itu menurun, pergerakan menurun akan cuba menguasai 1.3475; penembusan julat tersebut akan menjejaskan kedudukan pergerakan menaik dengan ketara dan menolak GBP/USD ke paras terendah 1.3457, dengan prospek untuk mencecah 1.3435.