Tiada yang kekal selama‑lamanya di bawah bulan. Baru‑baru ini, dolar kelihatan kebal: pasaran percaya Rizab Persekutuan akan menaikkan kadar faedah tidak lama lagi, dan mata wang lain hanya mampu menyaksikan hegemoninya dari jauh. Bagaimanapun, data pasaran buruh AS pada hari Jumaat mengucar‑kacirkan semua jangkaan, dan, secara mengejutkan, euro mengambil alih pentas utama — sebelum ini ia senyap dan seolah‑olah pasrah dengan peranannya sebagai pengikut setia.

Dinamik Kedudukan Spekulatif ke atas Dolar AS

Indeks spot dolar Bloomberg susut 0.4% dan menutup minggu ini pada paras terendah sejak Mei. Puncanya mudah: bilangan pekerjaan baharu di AS mengejutkan apabila berkurang sebanyak 23,000, manakala data Mei dan Jun disemak semula ke bawah dengan ketara. Kadar pengangguran menurun kepada 4.1%, tetapi kadar penyertaan tenaga buruh terus merosot — petanda yang lebih menunjukkan ekonomi sedang mendingin berbanding terlalu panas. Menurut data Suruhanjaya Niaga Hadapan Komoditi AS (CFTC), para pedagang mengurangkan kedudukan optimis mereka terhadap dolar hampir satu suku, kepada $37 bilion; menurut pasaran swap pula, kebarangkalian kenaikan kadar pada bulan September merosot daripada 60% kepada 40% hanya dalam tempoh seminggu.

Namun, adalah naif untuk menganggap ini semata-mata sebagai kejayaan euro. Sebenarnya, mata wang tunggal itu hanya berada di kedudukan yang tepat pada masa yang tepat — apabila dolar melemah dengan sendirinya, tanpa sebarang faktor sokongan daripadanya. Pada masa sama, ekonomi zon euro menunjukkan ketahanan yang mengejutkan: menurut tinjauan penganalisis Bloomberg, pertumbuhan bagi 21 negara anggota blok itu pada 2026 kini dianggarkan pada 0.8%, berbanding ramalan 0.5% pada Julai. KDNK suku kedua meningkat 0.4% — dua kali ganda daripada jangkaan — walaupun berlaku pergolakan ketenteraan melibatkan Iran, yang dijangka memberi tekanan kepada aktiviti perniagaan rantau itu.

Unjuran untuk Ekonomi Zon Euro

Namun begitu, masih terlalu awal untuk bercakap tentang perubahan arah sepenuhnya. Pengerusi Rizab Persekutuan AS (Fed), Kevin Warsh, jelas mengelak memberi petunjuk kepada pasaran, dan setiap angka statistik baharu menjadi peristiwa penting bagi para pedagang: satu lagi laporan pekerjaan dan dua laporan inflasi akan diterbitkan sebelum mesyuarat bulan September. Sebenarnya, laporan‑laporan inilah — bukannya kelemahan dolar pada masa ini — yang akan menentukan sama ada euro kekal pada kedudukannya atau kembali menyerahkan kelebihan kepada pesaing luar negara yang jauh lebih kukuh.

Perbezaan kadar faedah pada masa ini tidak memihak kepada mata wang tunggal, dan premium risiko geopolitik berkaitan Selat Hormuz kekal tinggi. Sementara itu, Presiden Amerika Syarikat lebih cenderung memilih tekanan ekonomi berbanding tindakan ketenteraan, dengan harapan bahawa Teheran akhirnya akan kehabisan rizab tunai — retorik yang nampaknya semakin kurang dipercayai oleh pasaran.

Adakah euro akan mengekalkan kedudukan yang sukar diraihnya sehingga September, atau adakah ini sekadar jeda sebelum satu lagi pusingan hegemoni dolar? Saya meragui jawapan itu akan diketahui sebelum Rizab Persekutuan (Fed) akhirnya menyatakan pendiriannya.

Daripada sudut teknikal, pada carta harian pasangan mata wang EUR/USD, pasangan ini kini didagangkan di atas sempadan atas julat nilai wajar 1.136–1.1525, dan sentimen pasaran kekal menaik. Adalah wajar untuk terus memegang fokus pada kedudukan panjang.