Gelembung di pasar emas dibahas pada akhir Oktober ketika harga XAU/USD anjlok setelah mencapai rekor tertinggi. Percakapan ini masih berlanjut. Bank for International Settlements memperingatkan para investor agar tidak terlalu terbawa dengan membeli logam mulia ini, yang semakin menyerupai aset berisiko.

Sejak awal 2025, S&P 500 telah mencatat 20 rekor tertinggi, sementara emas mencapai 50. Menurut BIS, untuk pertama kalinya dalam 50 tahun, muncul situasi di mana baik indeks saham maupun logam mulia berada dalam gelembung. Tanda pertama adalah aktivitas investor ritel. Biasanya, FOMO, atau ketakutan akan ketinggalan, muncul terhadap aset berisiko, tetapi tahun ini juga menyebar ke XAU/USD.

Investor ritel atau massa telah bergabung dalam reli emas dan memberikannya momentum baru. Investor ritel sering bertindak berbeda dari pemain institusional. Investor besar menarik uang dari pasar saham dan bersikap netral terhadap logam mulia. Sementara itu, pemain yang lebih kecil membeli apa saja yang mereka bisa, mengharapkan kelanjutan siklus ekspansi moneter dan likuiditas murah yang terkait. Namun, tidak ada jaminan bahwa ini benar-benar akan terjadi.

Dinamika ekspektasi suku bunga bank sentral

Hanya seminggu yang lalu, pasar berjangka yakin bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga acuan menjadi 3% pada tahun 2026. Sekarang, ada keraguan tentang dua tindakan ekspansi moneter oleh The Fed tahun depan. Derivatif dari Jepang, Australia, Selandia Baru, dan Swedia bahkan mengharapkan pengetatan kebijakan moneter. Pergeseran "hawkish" dapat menyebabkan pelemahan dolar AS terhadap mata uang utama dunia. Namun, imbal hasil Treasury tidak mungkin turun secara signifikan karena peristiwa yang terjadi dalam ekonomi global. Emas akan kehilangan dukungan penting dan berisiko turun di bawah $4.000 per ons jika Federal Reserve mempertimbangkan pandangan bank sentral lainnya. Pendapat ini diungkapkan oleh Fitch Solutions.

Sebaliknya, RBC Capital Markets menaikkan perkiraannya untuk logam mulia menjadi $4.600 pada tahun 2026 dan menjadi $5.100 pada tahun 2027, dengan alasan risiko geopolitik, defisit anggaran yang terus-menerus, dan pelonggaran kebijakan moneter oleh bank sentral AS.

Ekspektasi pasar untuk suku bunga dana federal

Heraeus percaya bahwa kenaikan XAU/USD akan ditunda hingga paruh kedua tahun 2026. Sejak Juli, permintaan investasi yang tinggi, kekhawatiran atas dominasi fiskal, dan pembelian emas batangan oleh bank sentral akan memicu pemulihan tren kenaikan untuk emas.

Dalam jangka pendek, nasibnya akan bergantung pada keputusan Fed dan perkiraan anggota FOMC mengenai suku bunga dana federal. Retorika hawkish Jerome Powell dapat menempatkan para bull di XAU/USD pada posisinya.

Secara teknikal, pada grafik harian, emas mengalami konsolidasi jangka pendek dalam kisaran $4.165–4.265 per ons. Hanya penembusan dari kisaran ini yang akan memungkinkan logam mulia ini menentukan arah selanjutnya—naik atau turun. Dalam situasi ini, masuk akal untuk menetapkan pesanan tertunda untuk membeli dari $4.265 dan menjual dari $4.165.