Банк Японии значительно пересмотрел свои прогнозы по разрыву между фактическим и потенциальным объемом производства в сторону увеличения. Индексы PMI находятся на очень высоком уровне – 52,9, а индексы Tankan растут в производственном секторе, сохраняя при этом рекордные уровни в сфере услуг. В сочетании с инфляционным шоком в энергетическом секторе и рекордно напряженным рынком труда это создает предпосылки для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банка Японии. Переговоры по заработной плате приведут к еще одному значительному росту заработной платы в 2026 году, что добавит аргументов в пользу дальнейшего повышения ставок.

В начале года ожидалось, что инфляция постепенно снизится до 1.5%, но война все изменила, и теперь на повестке для другой вопрос – может ли она подняться до 2% или даже выше под давлением стремительного роста цен на энергоносители. Ответ на этот вопрос пока никому не известен, и даже прогнозы неактуальны, пока нет никакого механизма возобновления мировых поставок нефти и газа в обычном графике.

К началу апреля ожидания повышения ставки Банком Японии усилились, а ослабление иены поддержало эти ожидания, и вопрос в том, куда теперь сместились эти ожидания. Если до войны в заливе они находились на уровне 1.5%, то есть большинство аналитиков видит конечную ставку на уровне 2.0%. Но Банк Японии вряд ли будет реагировать на приближение энергетического шока, поскольку, как считает банк Mizuho, нужно сравнить динамику инфляции и влияние энергетики на рост и прибыльность компаний.

Иена продолжает распродаваться, за неделю спекулятивная медвежья позиция выросла на 1.6 млрд, до -7.3 млрд, но расчетная цена под влиянием попыток запуска мирного процесса на Ближнем Востоке разворачивается вниз, поскольку спрос на доллар снижается.

Если бы не очевидная угроза валютной интервенции, то иена на фоне войны в Заливе уже ослабела бы гораздо сильнее. Из-за этого ей сложно преодолеть уровень 160, но тенденция такова, что если мирный процесс не будет запущен, то рост USD/JPY к 162 и выше станет вероятнее, даже несмотря на угрозу интервенции. Рост USD/JPY в текущих условиях может остановить только снятие угрозы для экономики Японии в виде ограничений физических поставок, что, в свою очередь, невозможно без урегулирования ситуации в Заливе. Если же предположить, что война все же завершится в ближайшей перспективе выработкой соглашения, которое будут соблюдать все стороны, то иена сдвинется вниз в направлении 156.00/50, но пока такой прогноз может быть лишь гипотетическим.