EUR/USD 仍然維持在自 4 月 17 日開始的本地空頭衝 impuls 之中。過去三週，買方只勉強將賣方稍微推回一點。雖然市場曾嘗試向上走高，但整體缺乏明確的動能與信心。今天已是歐元連續第七天再度走弱，而最近幾週買方顯示出的力量相當有限。最新一次的流動性掃掠已經釋出一個訊號：下跌走勢很可能會延續。下一波跌勢會多深、多久，目前仍難以判斷，但賣方有一個非常清晰的下行目標——最近的擺動低點 1.1325。若價格在該水準下方再度出現流動性掃掠，可能會為買方提供另一個重新掌控市場的機會。

從基本面角度來看，目前我仍然很難找到足夠理由來支持賣方的持續強勢。地緣政治發展依舊令人失望，但考慮到臨時停火協議以及荷莫茲海峽重新開放都未能引發明顯的市場反應，這些因素不太可能成為交易者的主要驅動力。昨日，European Central Bank (ECB) 決定維持貨幣政策不變，但這幾乎不能被形容為一個明顯偏鴿的決定。同時也要記得，Federal Open Market Committee (FOMC) 仍尚未開始升息，而未來可能加息的具體時間點仍然不明。此外，德國及整個歐元區今天公佈的 PMI 數據都優於預期，理論上本應對歐元形成一定支撐。然而，持續走強的卻是 U.S. dollar，而非歐元。

同時值得回顧的是，最近美國勞動市場數據表現相對疲弱，而通膨報告顯示物價漲幅進一步放緩，就業創造依舊低迷。過去三個月，美國經濟新增就業人數約比市場預期少了 10 萬人。因此，勞動市場和通膨雙雙放緩，對 FOMC 進一步收緊貨幣政策的前景提出了質疑。在目前情況下，賣方不能單純依靠 Federal Reserve 的政策來為 U.S. dollar 的強勢背書。

地緣政治發展仍屬次要因素；若真是主因，U.S. dollar 早該更早出現明顯升值。德黑蘭與華盛頓已經撤回 6 月 17 日達成的協議，但這一發展對市場而言幾乎不算意外。Donald Trump 撤銷了伊朗石油出口的許可，恢復對伊朗航運的限制，而伊朗則再度關閉荷莫茲海峽，並持續攻擊試圖通行的船隻。一個月前，在地緣政治緊張情勢稍微緩和之後，市場並未出現原本廣泛預期的 U.S. dollar 回落；同樣地，六週前 ECB 收緊政策後，市場也沒有給予歐元相應的「獎勵」。在總體基本面與地緣政治背景並不完全支持賣方的情況下，賣方仍一直掌控主導權。如今，地緣政治緊張再起，至少在形式上為進一步下跌提供了理由。但在我看來，市場再度在定價那些要不是早已反映在價格中，就是尚未真正落地的地緣政治發展。

目前的技術面圖形依舊指向自 4 月 17 日開始的空頭衝 impuls。Bearish Imbalance 17 尚未被修復（mitigated），而 Imbalance 18 則在疲弱的美國勞動市場數據公布後被視為失效。迄今為止尚未形成任何看漲型態，在當前市場缺乏動能的情況下，短期內也很難出現。買方因此可能持續推動一段向上修正反彈，目標指向 Imbalance 17，但在目前階段，缺乏可靠的技術依據來參與這一波走勢。市場早已完成對去年 8 月 1 日低點（圖表中的紅線所示）下方的流動性掃掠，隨後又對 7 月 2 日高點上方進行掃掠。因此，從技術角度來看，賣方仍有理由保持活躍，儘管新的空頭形態尚未出現。

本週五的經濟日曆再度為歐元提供了一些潛在利多，就像前一天一樣。德國與歐元區的六項 PMI 指標全數優於市場預期。然而，歐元依舊未能從這些利多數據中獲益。這更加強化了我的觀點：當前市場對於宏觀數據的關注度極低。賣方在缺乏清晰基本面催化因素的情況下，依然佔據主導地位。

展望 2026 年，買方在長線上仍然握有多項有利因素，而中東衝突並未從根本上改變這一格局。在結構性與策略層面上，促成去年 U.S. dollar 大幅走弱的 Trump 政策基本上沒有太大變化。目前，即便 FOMC 的立場相對偏鷹，我依然看不到足以在長期內明確支撐 U.S. dollar 的強勁驅動因素。儘管如此，短線上仍是賣方掌控局勢，而明確的看漲交易訊號依舊缺席。

經濟日曆

Germany

• Ifo Business Climate Index（08:00 UTC）

United States

• Durable Goods Orders（12:30 UTC）

7 月 26 日的經濟日曆僅有上述兩項數據，兩者都不太可能引發明顯的市場反應。買方目前對正面的經濟消息反應冷淡，而賣方在缺乏基本面支撐的情況下仍佔上風。因此，這些經濟數據對週一市場情緒的影響預期將十分有限，甚至可以忽略不計。

EUR/USD 展望與交易建議

在我看來，EUR/USD 仍處於構築長期多頭趨勢的過程之中。儘管五個月前基本面明顯轉向有利於賣方，但更大級別的長線趨勢目前尚不能被視為已經失效或結束。因此，在明顯的擺動低點下方完成流動性掃掠之後，買方可能會再度發動新一波攻勢。不過，在當前階段逕行建立多單，既不謹慎，也欠缺足夠的安全邊際。較佳的做法是等待明確、確認完成的看漲價格型態出現後，再考慮進場做多。目前，對賣方而言唯一仍然有效的技術型態是尚未被修復的 Bearish Imbalance 17。