上週，英國銀行（BoE）毫不意外地將基準利率維持在 3.75%，並以 7 比 2 的多數票通過這一決定。儘管需求疲弱且存在通膨風險，這種觀望立場看起來有些不穩定，但在目前情況下仍算是維持了某種平衡。

對英國銀行而言，主要決定因素仍是全球能源市場的動態。如果油價在當前水準穩定下來，通膨威脅將會減弱，英國銀行就能在今年底前維持利率不變。然而，一旦油價再度上漲，很可能會引發一次、甚至兩次的升息。目前可以肯定的是，尚不存在任何降息的理由。

會議前不久公布的勞動市場報告呈現出好壞參半的結果。儘管部分數據表現正面，但整體情況仍然疲弱。薪資穩健成長只出現在公營部門，而私營部門的年增長率則已降至 3% 以下。與一年前的 5.2% 相比，這是相當顯著的變化，顯示來自私營部門的通膨壓力正在減弱。

經濟前景依然黯淡。6 月服務業 PMI 指數放緩至 48.7 點，綜合指數跌得更低，進入緊縮區間至 49.5 點。風險的平衡仍缺乏明確的解決方向。BoE 預計通膨在年底前都將維持在 3% 以上，目前尚未考慮降息。不過，如果經濟活動持續放緩，加息的空間也將隨之喪失。目前市場預期，至年底前利率將上調約 30 個基點。但若油價相對穩定，這一預期可能下降，進一步對英鎊施加壓力。

因此，情勢再度回到霍爾木茲海峽以及美國與伊朗之間協議能否落實的問題。作為能源淨進口國，英國只能等待事態發展，並相應調整其貨幣政策。

英鎊可能獲得的一些支撐，來自首相 Starmer 辭職一事。的確，英鎊對此作出正面反應，曾試圖收復部分跌幅，但很快又失去動能。經濟狀況依舊嚴峻，而且在很大程度上取決於外部因素。

英鎊的淨空頭部位小幅增加至 60 億英鎊，而估算價格仍低於長期均值。

一週前，我們預期如果基本面因素不利，英鎊將跌破1.3299/3305的支撐區間。事實正是如此：聯準會會議結果較市場預期更為「鷹派」，五月零售銷售的成長加劇了通膨疑慮，而採購經理人指數（PMI）也持續走低。結果，英鎊跌至下一個支撐位1.3158，而且很可能尚未觸底。美元的短線多頭動能尚未耗盡，匯價有可能進一步下探至約1.3000/30的下一道支撐區域。目前幾乎沒有出現向上反轉的依據。