市場參與者正等待多個地緣政治與總體經濟情勢發展的結果。後續局勢的演變，可能會讓天平傾向美元，也可能朝相反方向發展。

本週三公布的1月FOMC會議紀要，雖然語調出乎市場意料地偏「鷹派」，卻只為美元帶來了短暫的支撐。這是相當長一段時間以來，FOMC委員首次沒有排除進一步收緊貨幣政策的可能性。市場原本已習慣於聯準會只在兩個選項之間權衡——維持觀望或降息。然而，這一次有數名委員明確表示，若通膨「持續高於目標水準」，升息依然是選項之一。

換言之，會議紀要並未像過去那樣釋出進一步寬鬆的暗示，反而提出了貨幣政策可能「雙向走動」的訊號。聯準會接下來可能升息也可能降息，完全取決於後續的經濟數據。同時，多數委員同意，下一輪的降息應以「通膨出現明確且持續的下行趨勢」為前提。

那麼，為何在如此鷹派的紀要之下，美元卻只獲得短暫支撐？EUR/USD曾測試1.17區間，但未能有效跌破1.1800目標位。更甚者，在週四該貨幣對還出現短線修正反彈，重新回到1.18區間。背後原因何在？

在我看來，這種偏不明朗的價格走勢與CPI的變化密切相關。回顧1月數據，消費者物價指數年增率從前一個月的2.7%放緩至2.4%，核心CPI也降至2.5%。這顯示來自消費部門的物價壓力開始趨於緩和。

需要注意的是，1月CPI報告是在1月FOMC會議之後才公布，而會議紀要反映的是當時尚未得知該數據時的決策氛圍。最新CPI增長數據在一定程度上舒緩了市場對「最鷹派情境」（即再次升息）的擔憂，因為1月通膨是朝聯準會目標邁進了一大步，而不是背道而馳。

儘管如此，這個劇情仍在發展中。關鍵將在週五揭曉，屆時美國將公布核心PCE指數。眾所周知，這是聯準會密切關注的核心通膨指標。去年12月核心PCE為2.8%，多數分析師預期1月仍將維持在該水準。但如果結果出人意料地逼近3%目標，1月FOMC會議紀要便會被市場重新解讀，「色調」隨之改變，有關今年可能升息的討論也會再度升溫，美元需求勢必隨之升高。

相反地，若核心PCE放緩至2.7%（或更低），市場將「聯想到」此前CPI的下行走勢，並進一步強化整體通膨放緩的圖景。在這種情況下，聯準會先前放出的鷹派威脅將大打折扣。

另一條同樣重要的情節線，則是地緣政治風險。根據CBS News的報導，美國最快可能在2月21日對伊朗發動打擊。與此同時，Axios援引消息人士稱，美軍行動可能持續「數週或更久」，更像是一場全面戰爭，而非有限度的軍事打擊。美以聯手發動軍事行動的方案也在考慮之中。

然而，各方爆料大致一致認為，Trump尚未做出最終決策，主因在於進一步升級衝突所帶來的巨大風險。如果與伊朗的戰事陷入僵局、拖延不決（這幾乎必然意味著美軍將出現較大傷亡），美國國內很可能爆發政治危機，更不用說其他「連鎖反應」，例如霍爾木茲海峽可能遭封鎖而引發油價飆升，以及整個波斯灣地區局勢進一步動盪等。

目前地緣政治風險處於高位，全球市場——包括金融市場——都在緊張觀望後續發展。

同時也不能忽視，週五還將公布美國第四季GDP增速（預估值）。根據預測，美國經濟在第四季僅成長2.8%，明顯低於第三季的4.4%以及第二季的3.8%。

上述這些不同的「劇情線」都可能在EUR/USD走勢上產生強烈共鳴。舉例而言，若核心PCE顯示進一步放緩，而GDP增長數據又低於本就不高的市場預期，美元將承受沉重壓力，市場對聯準會未來轉向鴿派的預期勢必升溫。不過，另一種情境也有可能出現：相關數據全面優於預期，而伊朗又同意與華府達成協議，在這種情況下，美元則將成為最大受益者。

有關宏觀數據面上的懸念，預計最遲在週五就會揭曉；至於眼下，對於EUR/USD而言，較為謹慎的做法仍是先行觀望，畢竟天平隨時可能向任一方向傾斜。