14.07.2026 06:47 PM
سجّل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي (GBP/USD) مكاسب قوية نسبيًا قد تمثل بداية اتجاه صاعد. لم ينجح الدولار الأمريكي في تحقيق قوة إضافية الأسبوع الماضي رغم حدوث تصعيدين جديدين في الشرق الأوسط واستمرار تعليق المفاوضات. فقد ألغى Donald Trump بالفعل التفويض الذي كان يسمح لإيران ببيع النفط في إطار اتفاق السلام، بينما عادت إيران مجددًا إلى إغلاق مضيق هرمز. وهكذا يمكن القول إن فترة الهدوء النسبي والمفاوضات قد انتهت فعليًا. في الوقت الراهن، لا يعتقد المتداولون أن الصراع سيتحول إلى حرب جديدة، لأن مواقف مشابهة تكررت كثيرًا في السابق، وفي كل مرة كانت الأطراف تعود في النهاية إلى طاولة التفاوض. السوق لم يتفاعل مع تجدّد التوترات الجيوسياسية، وأرى أن ذلك كان مبرَّرًا. لكن اليوم تلقى المشترون دعمًا غير متوقع بعد تراجع التضخم في الولايات المتحدة إلى 3.5%. نذكّر بأن قراءة الشهر السابق كانت عند 4.2%، ما يجعل الرقم الأخير أقل بكثير. والأهم من ذلك أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يتمكن الآن من إطالة أمد نهجه الترقبي والامتناع عن تشديد السياسة النقدية في سبتمبر. وبحلول ذلك الوقت، يفترض أن تتضح المرحلة التي وصل إليها الصراع في الشرق الأوسط، واتجاهات أسعار النفط والغاز، وكيفية تفاعل التضخم مع بيئة الطاقة والجغرافيا السياسية الجديدة. لذلك لست مقتنعًا بأن الفيدرالي سيتجه بالضرورة نحو مزيد من التشديد النقدي.
ومن الجدير بالذكر أيضًا أن السوق كان يتوقع في البداية استمرار ارتفاع التضخم الأمريكي ما لم يتدخل الـ FOMC. لاحقًا، تراجعت مخاطر مزيد من ارتفاع الأسعار مع هبوط أسعار النفط إلى 70 دولارًا للبرميل. إلا أن النفط صعد هذا الأسبوع إلى 87 دولارًا، وقد تدفع تداعيات التصعيد الأخير في الشرق الأوسط، إلى جانب إغلاق مضيق هرمز، الأسعار إلى مستويات أعلى. وبالتالي، إذا سارت الأحداث وفق السيناريو الأكثر تشاؤمًا، فقد يعود النفط إلى مستوى 100–120 دولارًا. وفي تلك الحالة، ستتلاشى سريعًا أي آمال في تباطؤ التضخم سواء في الولايات المتحدة أو منطقة اليورو، وسيتعين على السوق مرة أخرى إعادة تسعير توقعاته بشأن السياسة النقدية لكلٍّ من الـ ECB والـ Fed.
من الناحية الفنية، كانت التوقعات تشير إلى صعود باتجاه مستوى 1.3322، وهو ما تحقق بالفعل. فقد قام السعر أولًا باجتياح السيولة أسفل قاع 6 أبريل ثم أسفل قاع 31 مارس. لذلك كانت هناك أسباب قوية لتوقع مزيد من المكاسب للجنيه الإسترليني. وبالنظر إلى أن الدولار الأمريكي لا يمتلك حتى الآن محفزات مقنعة لاتجاه صاعد طويل الأجل، في حين أنه حقق مكاسب ملحوظة بالفعل في 2026، أرى أن من غير المرجح أن يستعيد البائعون السيطرة. كما شهد الأسبوع الماضي تكوّن bullish imbalance 23، وقد تفاعل السعر معه مرتين. أما bearish imbalance 21 فقد تم فقدان صلاحيته. لذلك أتوقع إما استمرار تقدم الجنيه أو ظهور إشارات صعودية جديدة يعقبها موجة ارتفاع أخرى بعد حركة تصحيحية هابطة.
في الوقت الحالي، لا يزال السوق يتعامل بحذر شديد مع الاتفاق بين إيران والولايات المتحدة، وقد أثبتت التطورات الأخيرة أن هذا الحذر في مكانه. فما زالت تبادلات إطلاق النار قرب مضيق هرمز تحدث بشكل منتظم رغم المذكرة التي تم توقيعها قبل أسابيع قليلة. كان الفيدرالي قد أطلق سابقًا موجة صعود قوية في الدولار الأمريكي، لكنني لا أرى حتى الآن ما يمكن أن يسمح للبائعين بمواصلة استغلال هذا الزخم. فهل يمكن لتوقعات تشديد السياسة النقدية من جانب الـ FOMC وحدها أن تكون كافية للحفاظ على مزيد من مكاسب الدولار؟
دعمت بيانات الثلاثاء الاقتصادية كلاً من الجنيه الإسترليني والمشترين. فقد جاءت قراءة التضخم أضعف من توقعات المتداولين، ما أدى إلى تراجع الدولار الأمريكي وإجبار البائعين على التراجع. كما من المقرر أن يلقي Kevin Warsh خطابًا اليوم، يعقبه مثول آخر أمام الكونغرس الأمريكي غدًا.
بصورة عامة، لا يزال الإطار الأساسي الأوسع يدفعني لتوقع مسار هابط طويل الأجل للدولار الأمريكي. حتى الصراع بين إيران والولايات المتحدة لم يغيّر هذه الرؤية، كما أن احتمال رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة في 2026 لم يغيّرها أيضًا. التوترات الجيوسياسية ذكّرت السوق مؤقتًا بوضع الدولار كملاذ آمن، لكن الصراع تجاوز بالفعل مرحلته الأكثر حدة. ينوي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في 2026، وهو ما يعد عامل دعم للدولار، لكن لا ينبغي نسيان أن تشديد السياسة النقدية سيبطئ الاقتصاد الأمريكي ويضعف سوق العمل. تم تعيين Kevin Warsh من قبل Donald Trump لقيادة الـ FOMC بهدف تبني سياسة نقدية أكثر تيسيرًا، وهو ما لم يكن Jerome Powell مستعدًا لتقديمه. ومن وجهة نظري، لن يتحول أي تشديد من جانب الفيدرالي إلى دورة تشديد مطوّلة، ومن غير المرجح أن تكون له آثار مستدامة. لذلك أعتقد أن أي ارتفاع في قيمة الدولار الأمريكي سيكون مؤقتًا وليس مستدامًا.
تتضمن الأجندة الاقتصادية ليوم 15 يوليو حدثين مجدولين، أعتبر أحدهما مهمًا. لذلك قد يؤثر السياق الاقتصادي في معنويات السوق يوم الأربعاء.
يبقى الاتجاه طويل الأجل للجنيه الإسترليني صاعدًا. فبعد اجتياح السيولة أسفل آخر قاعين رئيسيين، استعاد المشترون المبادرة. لا يزال من الممكن أن يستأنف الجنيه تراجعه باتجاه مستوى إبطال الاتجاه الصاعد عند 1.3007، لكن ذلك يتطلب ظهور إشارات بيعية جديدة. Imbalance 21 تم فقدان صلاحيته بالفعل، لذا لا يوجد في الوقت الراهن مصدر واضح لمثل هذه الإشارة. السيناريو الصاعد مدعوم بعمليتي اجتياح السيولة، بالإضافة إلى bullish imbalance 23. وقد تفاعل السوق بالفعل مع imbalance 23، أما الأهداف الصعودية التالية للجنيه فهي قمّة 1 مايو وقمّة 27 يناير عند 1.3656 و1.3867 على التوالي.
