في الوقت الذي تحتفل فيه الصين برأس السنة القمرية، لا يُسارع كبار المضاربين، أو ما يُسمّى بالأموال الذكية، إلى التلاعب بسوق الذهب. يتحرك المعدن كالرقّاص: يهبط تحت المستوى الحرج البالغ 5000 دولار للأونصة، ثم يعود ليرتفع فوقه. صناديق التحوّط ومديرو الأصول ينتظرون دخول جمهور المتعاملين الذي سيسمح لهم بمواصلة تحقيق الأرباح.

بحسب MUFG، فإن تحركات XAU/USD على المدى القصير ستعتمد على تغيّر رؤى السوق بشأن مصير سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. أما على أفق استثماري متوسط المدى، فمن المتوقع أن يرتفع الذهب بدعم من مشتريات البنوك المركزية من السبائك، والمخاطر الجيوسياسية، والمخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وتحول المستثمرين بعيداً عن الدولار وسندات الخزانة الأمريكية.

وفي هذا السياق، تدعم التصريحات الصادرة عن رئيس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان غولسبي المعدن النفيس، إذ أشار إلى إمكانية تنفيذ عدة تخفيضات في أسعار الفائدة في 2026 إذا استمر التضخم في التحرك بشكل مقنع نحو المستوى المستهدف. وعلى النقيض من ذلك، تكبح تصريحات عضو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مايكل بار، بشأن إمكانية رفع واحد لسعر الفائدة في وقت أبعد مستقبلاً، اندفاع الثيران في زوج XAU/USD.

ديناميكيات واردات الهند من الذهب والفضة

يبدو موقف MUFG معقولاً لكنه متقادم. العوامل المحرّكة المذكورة في التوقعات هي التي حركت أسعار الذهب في الفترة بين 2022 و2025. لكن في عام 2026 دخل الطلب المضاربي على الخط؛ إذ تم شراء الأصل لمجرد أنه كان يرتفع. في الوقت الحالي، ما يُسمّى بعلاوة الحشود أصبح مسعّراً بالفعل. بالفعل، خلقت آسيا طلباً محموماً حقيقياً على السبائك والعملات المعدنية ومنتجات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF). على سبيل المثال، استوردت الهند في يناير ما يقرب من مستوى قياسي بلغ 12 مليار دولار من الذهب و2 مليار دولار من الفضة. وحده شهر أكتوبر تجاوز هذه الأرقام؛ إذ بلغت الواردات آنذاك 14.7 مليار دولار و2.7 مليار دولار على التوالي.

ستستمر احتفالات رأس السنة القمرية في الصين حتى 23 فبراير. وحتى ذلك الحين ستبقى السيولة في سوق المعادن النفيسة محدودة. نظرياً، يمكن أن يساعد ذلك اللاعبين الكبار على تحريك تقلبات كبيرة في الأسعار. ولكن إذا لم يفعلوا، فمن شبه المؤكد أنهم ينتظرون عودة الحشود. ففي يناير، كانت صناديق التحوط ومديرو الأصول يبيعون الذهب بهدوء في الوقت الذي كان فيه الجميع تقريباً يشتري. وقد أتاح الانهيار اللاحق في الأسعار لـ«الأموال الذكية» أن تملأ جيوبها.

من وجهة نظري، أصبح سوق الذهب أكثر قابلية للتلاعب عند المستويات الحالية. لقد انفجرت الفقاعة، لكن لم يخرج كل الهواء منها بعد. ونتيجة لذلك، فإن تفاعل المعدن مع تحركات الدولار الأميركي بعيد عن المثالية، ناهيك عن استجابته لعوائد سندات الخزانة، وهي الأدوات التي كان زوج XAU/USD شديد الحساسية لها في السابق.

من الناحية الفنية، يتشكل نموذج انعكاس 1‑2‑3 على الرسم البياني اليومي للذهب. يقع مستوى المقاومة الرئيسي بالقرب من القيمة العادلة عند 5,080 دولار للأونصة. ما دام تداول المعدن يتم أدنى هذا المستوى، فمن المنطقي التركيز على البيع. وسيكون تجديد بناء المراكز البيعية مبررًا في حال كسر القاع المحلي عند 4,845 دولار.