12.02.2026 12:43 AM
يوم الأربعاء، اطّلع المشاركون في السوق على حالة سوق العمل الأمريكي لشهر يناير. وتبيّن أن الأوضاع تتحسّن، مع استمرار خلق الوظائف بوتيرة قريبة من الأوقات "الطبيعية". لكن ما الاستنتاجات التي يمكن للمتداولين استخلاصها بخصوص توقع حركة العملة الأمريكية مستقبلاً؟
أولاً، قرر الاحتياطي الفيدرالي التوقف مؤقتًا بعد إجراء التيسير في السياسة النقدية في ديسمبر. وقد صرّح Jerome Powell وبعض زملائه بأن تأثير خفض سعر الفائدة سيستغرق بعض الوقت قبل أن ينعكس بالكامل على سوق العمل والاقتصاد ككل. وبناءً على ذلك، خطط الاحتياطي الفيدرالي لفترة توقف لا تقل عن 3–4 أشهر، بغضّ النظر عن بيانات الوظائف خارج القطاع الزراعي ومعدلات البطالة.
لقد علمنا أن معدل البطالة قد انخفض، وأنه تم خلق عدد من الوظائف في يناير يفوق التوقعات بكثير. فهل يعني ذلك أن الاحتياطي الفيدرالي سيستأنف دورة التيسير قبل الموعد المقرّر؟ بالتأكيد لا، إذ لا جدوى من ذلك ما لم تستمر وتيرة تباطؤ التضخم في الأشهر المقبلة.
مهما بدا الأمر مبتذلًا، فإن التضخم يعود إلى الواجهة بعد صدور تقارير سوق العمل. ولنتذكّر أن إحجام الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة إلى المستويات التي طالب بها Donald Trump كان مرتبطًا بالدرجة الأولى بارتفاع التضخم. في الخريف الماضي، اضطرّت لجنة FOMC إلى الاتجاه نحو التيسير، بعدما أظهر سوق العمل اتجاهًا مقلقًا. كان سوق العمل بحاجة إلى اهتمام عاجل، وقد كانت ثلاث جولات من التيسير النقدي كافية إلى حدّ كبير.
لذلك ستكون بيانات التضخم التقرير الحاسم بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في الأشهر المقبلة. قد يُكشف يوم الجمعة أن معدل التضخم تباطأ إلى 2.5% على أساس سنوي. ووفقًا لبعض التقارير، قد يتباطأ التضخم حتى إلى 2.4%. يبلغ سعر الفائدة الحالي لدى الفيدرالي 3.75%، في حين يقف سعر الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي، الذي نجح في مكافحة التضخم المرتفع وإعادته إلى مستويات الهدف، عند نحو 2%. وعليه، مع اقتراب التضخم الأميركي من 2%، ستكون لدى الفيدرالي أسباب قوية لاستئناف دورة التيسير النقدي – ليس استجابةً لرغبة Trump، بل لتجنّب تباطؤ التضخم إلى ما دون 2%.
في رأيي، لم تتراجع احتمالات جولة جديدة من خفض الفائدة اليوم، إذ بات كل شيء يعتمد الآن على التضخم.
استنادًا إلى تحليل زوج EUR/USD، يواصل الأداة تشكيل مقطع اتجاهي صاعد. تظل سياسات Donald Trump والسياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي عاملين مهمين في التراجع طويل الأجل للعملة الأميركية. قد تصل الأهداف للمقطع الاتجاهي الحالي إلى مستوى 1.25. في الوقت الراهن، أرى أن الأداة لا تزال تتحرك ضمن إطار الموجة الخامسة الكبرى، لذلك أتوقع استمرار ارتفاع الأسعار في النصف الأول من عام 2026. ومع ذلك، على المدى القريب، أترقب تكوّن موجة هابطة (أو سلسلة من الموجات)، إذ يبدو أن البنية a-b-c-d-e قد اكتملت أيضًا. يمكن للقراء البحث عن المناطق والمستويات المناسبة لبناء مراكز شراء جديدة مع أهداف حول 1.2195 و1.2367، وهي ما تعادل نسبتي 161.8% و200.0% وفق فيبوناتشي.
يبدو النموذج الموجي لزوج GBP/USD واضحًا إلى حد كبير. فقد اكتمل تكوّن البنية الصاعدة المكوّنة من خمس موجات، غير أن الموجة الخامسة الكبرى قد تتخذ شكلًا أكثر امتدادًا بكثير. أعتقد أنه في المستقبل القريب قد نرى بناء مجموعة تصحيحية من الموجات، يعقبها استئناف الاتجاه الصاعد. لذلك أوصي في الأسابيع المقبلة بالبحث عن فرص لبناء مراكز شراء جديدة. في رأيي، لدى الجنيه الإسترليني في ظل Donald Trump فرصة حقيقية للوصول إلى نطاق 1.45–1.50 دولار. Trump نفسه يرحّب بتراجع الدولار. فجميع تحركاته تحمل أثرًا مزدوجًا: إضعاف الدولار، وحلّ القضايا الداخلية والخارجية والتجارية والجيوسياسية.
