الاقتصاد القوي يعني عملة قوية. في أوائل يونيو، بدأ الاقتصاد الأمريكي يبدو قوياً مرة أخرى. يتوقع المتداولون في زوج اليورو/الدولار الأمريكي حدوث تصحيح في الاتجاه الصاعد الحالي، مدفوعاً بالتفاؤل المعتدل في بيانات سوق العمل لشهر مايو. لكن التحول بدأ في وقت سابق - عندما شعر دونالد ترامب بالخوف - ليس من انهيار سوق الأسهم ولكن من كيفية تأثير سياساته على الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة.

لضمان صيف ناجح، قامت البيت الأبيض بمراجعة بعض الخطط. حدث أول انحراف في وقت مبكر من أبريل عندما انخفض متوسط التعريفة الجمركية من حوالي 20-25% إلى 10-20%. كان لهذا تأثير إيجابي على التوقعات وأشار إلى الأسواق بأن الأسوأ قد يكون وراءنا.

المنطق بسيط: زيادة بنسبة 15 نقطة مئوية في التعريفات الجمركية على الواردات ستسرع التضخم وتخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 1.5 نقطة مئوية، نظراً لأن الواردات تشكل حوالي 10% من الاقتصاد الأمريكي. كلما كانت التعريفات أقل، كان ذلك أفضل. ومع ذلك، فإن تجربة الصين تلقي بظلال من الشك على هذا التفاؤل.

ديناميكيات صادرات الصين إلى الولايات المتحدة ودول أخرى

على الرغم من الاتفاق في مايو على تخفيض التعريفات الجمركية الأمريكية من 145% إلى 30%—وفقًا لبلومبرغ—انخفضت صادرات الصين إلى الولايات المتحدة بنسبة 34.4%. وهذا يمثل أكبر انخفاض منذ فبراير 2020. تحاول بكين الآن إعادة توجيه شحناتها إلى الولايات المتحدة عبر دول أخرى. ارتفعت الصادرات عبر هذه الدول بنسبة 11%، بما في ذلك زيادة بنسبة 22% عبر فيتنام. ومع ذلك، فإن هذه الخطط الالتفافية تثير القلق بشأن الميزان التجاري لفيتنام مع الولايات المتحدة، والذي يبدو الآن منحرفًا بشكل خطير.

التطور الإيجابي الثاني من البيت الأبيض، فيما يتعلق بدعم الاقتصاد الأمريكي، هو تراجعه عن فكرة التوحيد المالي. بدلاً من خفض الإنفاق الميزاني كما وعد سابقًا، تقوم الإدارة بزيادته. قد تكلف حزمة الإنفاق تريليونات الدولارات وتوسع العجز في الميزانية. ومع ذلك، كانت الأسواق أكثر قلقًا بشأن خفض الولايات المتحدة للإنفاق والتحول إلى التقشف من الإفراط في الإنفاق المالي. كما قال وزير الخزانة سكوت بيسنت، لن يكون هناك تخلف عن السداد.

أعتقد أن الأسواق قد انجرفت بفكرة أن الأسوأ قد انتهى. في الواقع، يمكن أن ترتفع التعريفات الجمركية مرة أخرى. علاوة على ذلك، فإن تدهور العلاقات مع الحلفاء السابقين يحرم واشنطن من جمهورها المعتاد من مشتري سندات الخزانة. في الوقت نفسه، يتآكل الثقة في كل شيء في أمريكا. ومع استمرار حالة عدم اليقين بشأن السياسة الاقتصادية للبيت الأبيض، فإن هذا يدعم استدامة الاتجاه الصعودي لليورو/الدولار الأمريكي.

الصورة الفنية

على الرسم البياني اليومي للزوج الرئيسي من العملات، فشل الثيران في دفع الأسعار فوق الحد العلوي لنطاق القيمة العادلة (1.1210–1.1440). هذا الفشل يشير إلى ضعف المشترين ويبرر النظر في مبيعات اليورو/الدولار الأمريكي على المدى القصير إذا تم كسر الدعم عند 1.1385.