Điều vốn phức tạp lại hóa ra đơn giản, còn điều đơn giản lại trở nên phức tạp. Khi Donald Trump bổ nhiệm Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, giới giao dịch đã có ngay một chiến lược hợp lý: mua trái phiếu Kho bạc và bán đồng USD với kỳ vọng FED sẽ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, tâm lý thị trường nhanh chóng đảo chiều theo hướng ngược lại. Diễn biến của đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đang phát tín hiệu rủi ro thắt chặt chính sách tiền tệ. Điều này tạo điều kiện để phe “gấu” trên cặp EUR/USD mở rộng vị thế.

Diễn biến của đường cong lợi suất trái phiếu Kho bạc

Theo MUFG, Warsh có thể thúc đẩy FOMC theo hướng nới lỏng tiền tệ, nhưng phần lớn các quan chức nhiều khả năng sẽ không nghe theo ông. Thực tế, dữ liệu việc làm mạnh mẽ trong tháng 4 cho thấy thị trường lao động Mỹ đang ổn định. Đồng thời, việc giá tiêu dùng tăng lên 3,8% và lạm phát cơ bản lên 2,8% buộc Fed phải cân nhắc khả năng nâng lãi suất liên bang.

Trong bối cảnh đó, giọng điệu “diều hâu” từ các quan chức European Central Bank và bất ngờ tích cực từ chỉ số niềm tin nhà đầu tư Đức trở nên mờ nhạt. Được khích lệ bởi tiềm năng đạt được một thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran, những người tham gia khảo sát ZEW đã nâng kỳ vọng về triển vọng kinh doanh. Trong khi đó, điều kiện hiện tại tiếp tục xấu đi.

Diễn biến Niềm tin Nhà đầu tư tại Đức

MUFG cho rằng phe tăng giá EUR/USD không nên quá phấn khích vì điều này. Mô hình lịch sử dường như đang lặp lại theo vòng xoáy. Đồng euro từng được kỳ vọng sẽ giảm mạnh, giống như giai đoạn đầu cuộc xung đột vũ trang ở Ukraine.

Lý do chính khiến đồng tiền khu vực vẫn vững là nhờ không còn cuộc khủng hoảng năng lượng như năm 2022. Giá khí đốt chưa tăng cao như bốn năm trước. Tuy nhiên, việc cạn kiệt dự trữ nhiên liệu xanh có thể khiến cặp tiền tệ chính này rơi vào “vết xe đổ” — giảm về ngang bằng.

Áp lực lên EUR/USD còn có thể đến từ việc uy tín chính trị của Thủ tướng Đức Friedrich Merz lao dốc. Ông bị la ó trong quốc hội sau khi đưa ra đề xuất thắt lưng buộc bụng mạnh tay, bao gồm cắt giảm chi tiêu y tế và cải cách cơ cấu hệ thống hưu trí. Những nỗ lực lập lại trật tự trong liên minh cầm quyền và ngay trong nội bộ đảng của ông đến nay vẫn chưa mang lại kết quả tích cực. Merz có nguy cơ đi vào “vết xe” của Keir Starmer, người đang có vị thế Thủ tướng Anh lung lay, kéo theo làn sóng bán tháo đồng bảng.

Cả kinh tế lẫn chính trị đều không ủng hộ đồng euro. Ngược lại, đồng đô la Mỹ có thể được hưởng lợi từ giá dầu tăng và lạm phát gia tăng. Chừng nào eo biển Hormuz còn bị phong tỏa, xác suất giá Brent tiếp tục tăng cao lớn hơn nhiều so với khả năng giảm. Tương quan quyền lực này trên thị trường dầu mỏ có nguy cơ châm ngòi cho lạm phát tại Mỹ và buộc Fed phải tăng lãi suất.

Về mặt kỹ thuật, cặp EUR/USD tiếp tục giao dịch trong vùng giá trị hợp lý 1,1680–1,1780 trên biểu đồ ngày. Nỗ lực bất thành của phe mua nhằm vượt qua ranh giới trên của kênh giao dịch đã kéo dài 5 ngày liên tiếp. Việc đồng euro giảm xuống dưới 1,1735 USD sẽ là tín hiệu để bán ra.