Thực tế cuối cùng cũng đã lộ rõ. Tân lãnh tụ tối cao của Iran, Mojtaba Khamenei, có ý định tiếp tục phong tỏa eo biển Hormuz và có thể mở rộng các cuộc tấn công sang những quốc gia Trung Đông khác. Donald Trump cho rằng giá cả leo thang không phải là vấn đề chính — ưu tiên hàng đầu là chấm dứt chương trình hạt nhân của Iran để nước này không thể khống chế toàn bộ khu vực. Tuy nhiên, thị trường kết luận rằng xung đột sẽ còn kéo dài. Các chỉ số cổ phiếu đồng loạt giảm.

S&P 500 đã đóng cửa trong sắc đỏ ở năm trong sáu phiên gần nhất và hiện thấp hơn khoảng 7% so với mức kỷ lục ghi nhận hồi tháng 10. Nhóm Magnificent Seven còn giảm mạnh hơn nữa. Mức điều chỉnh 10% — ngưỡng kỹ thuật đánh dấu việc rơi vào vùng điều chỉnh đối với nhóm này — giờ đã ở trong tầm với.

Diễn biến của Magnificent Seven

Một lý do là đám đông đang rút lui. Nhà đầu tư cá nhân trước đây hầu như không bị tác động bởi các tin tức vĩ mô và nhiệt tình “bắt đáy” mỗi khi thị trường điều chỉnh. Nhưng thực tế là điều không thể né tránh. Một cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông sẽ làm tăng chi phí của doanh nghiệp và ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận. Chỉ số S&P 500 có vẻ sẽ giảm. Không có gì bất ngờ khi JP Morgan báo cáo rằng hoạt động giao dịch của nhà đầu tư cá nhân đã giảm khoảng 30% trong tuần trước.

Macquarie Group cảnh báo rằng việc phong tỏa hoàn toàn eo biển Hormuz có thể đẩy giá dầu lên 150 USD mỗi thùng; Wood Mackenzie cho rằng mức 200 USD không phải là không thể. Goldman Sachs cảnh báo giá Brent trung bình có thể lên tới 145 USD trong giai đoạn tháng 3–4. Trong kịch bản như vậy, giá xăng tại Mỹ sẽ tăng vọt, khiến tiêu dùng suy giảm, làm chậm đà tăng trưởng kinh tế trong khi lại đẩy lạm phát lên cao. Rủi ro “stagflation” đang buộc nhà đầu tư phải coi cổ phiếu như một tài sản độc hại.

Diễn biến của dầu và chỉ số MSCI toàn cầu

Áp lực lên S&P 500 cũng đến từ khả năng cao hơn rõ rệt rằng việc Fed tạm dừng cắt giảm lãi suất sẽ kéo dài đến cuối năm 2026 — xác suất ngân hàng trung ương thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay đã sụt từ 79% xuống còn 16%, so với mức 4% trước khi xung đột tại Trung Đông nổ ra.

Sự dịch chuyển đó, cùng với kỳ vọng lạm phát gia tăng, đang đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc lên cao hơn, làm tăng chi phí của doanh nghiệp và khiến lợi nhuận suy giảm. Thế nhưng, chính kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng đã là nền tảng cho các dự báo lạc quan của giới phân tích Phố Wall đối với chỉ số rộng này vào đầu năm 2026.

Cộng thêm vào đó là các cuộc điều tra sâu rộng của Nhà Trắng về các hành vi thương mại không công bằng, có thể dẫn tới những mức thuế quan mới theo Điều 301 của Đạo luật Thương mại, và khi đó đà sụt giảm của thị trường chứng khoán dường như là điều không thể tránh khỏi.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày của S&P 500 cho thấy phe bán đã giành chiến thắng ở vùng quan trọng 6.770, qua đó tạo điều kiện cho các vị thế bán khống được mở rộng. Nếu ngưỡng trục xoay 6.660 bị phá vỡ và giá đóng cửa duy trì dưới mức này, việc tăng cường hoạt động bán ra sẽ là có cơ sở.