За последние четыре года экономика Австралии продемонстрировала один из самых слабых темпов роста на душу населения среди стран ОЭСР: ВВП на душу населения снизился на 0,3% в период со второго квартала 2022 года по второй квартал 2026 года. Единственное, что удерживает страну от формальной технической рецессии, это рекордные темпы роста населения за счёт иммиграции.

Формальные показатели ВВП, которые РБА использует в своих моделях, выглядят приемлемо — рост на 2,1% в годовом исчислении во втором квартале превзошёл ожидания. Но за цифрами скрывается экономика, где на душу населения приходится всё меньше производства, доходов и потребления.

Структурная уязвимость австралийской экономики усугубляется её топливной зависимостью. Австралия является одной из самых дизелезависимых экономик мира. Расход дизельного топлива на единицу ВВП существенно превышает показатели большинства развитых стран, что делает страну крайне чувствительной к любым перебоям в поставках нефтепродуктов. Именно этот канал стал главным трансмиссионным механизмом ближневосточного конфликта.

РБА оказался в положении, когда внутренние данные сигнализируют о слабости, но внешние требуют жёсткости, но пока эти внутренние сигналы были перекрыты двумя факторами. Во-первых, инфляция остаётся упрямо высокой: общий CPI замедлился до 3,5% в июле, но базовый показатель (усечённое среднее) остался на уровне 3,6%, значительно выше целевого диапазона РБА в 2-3%. Во-вторых, риторика Центробанка резко ужесточилась.

Рыночное ценообразование отразило эту трансформацию, вероятность повышения ставки на заседании 29 сентября поднялась до 90-95%. Консенсус-прогноз теперь предполагает повышение до 4,60% на сентябрьском заседании, а пик ставки на уровне 4,85% к началу следующего года.

Чистая короткая позиция по AUD увеличилась за отчетный период на 258 млн до -2.775 млрд, расчетная цена потеряла бычий настрой и уходит вниз от долгосрочной средней.

Неделей ранее мы отметили растущую вероятность более глубокой коррекции AUD/USD к зоне поддержки 0.70/5050. Действительно, пара показывает все больше намерения добраться до этого уровня, и более того, медвежье давление усиливается. Вероятность возврата к 0.72540 снизилась, а вот возможность прорыва зоны поддержки в направлении 0.6866 стала более реальной.

Если РБА 29 сентября повысит ставку до 4,60%, как ожидает рынок, а сопроводительное заявление и комментарии Буллок будут достаточно ястребиными, то AUD может получить поддержку и попытается вернуться на траекторию роста. Но эффект, скорее всего, будет ограниченным, а среднесрочные факторы в пользу того, что снижение AUD/USD продолжится.