Даже самый резвый скакун рано или поздно переходит на шаг, чтобы перевести дух. Именно это сейчас происходит с евро: после стремительного ралли пара EUR/USD притормозила у отметки 1,17, и международный валютный рынок замер в ожидании, куда качнется маятник дальше.

Динамика европейской деловой активности

Формальный повод для паузы найти несложно. Композитный индекс деловой активности еврозоны, составленный S&P Global, неожиданно вырос в августе до 52,1 с 52 в июле — вопреки прогнозу Bloomberg, ожидавшему снижения до 51,7. Экономика 21 страны словно бросает вызов встречным ветрам ближневосточного конфликта: производство во втором квартале выросло на 0,4% кв/кв, сильнее ожиданий.

Однако единства среди локомотивов региона нет. Германия уверенно держится выше порога роста, тогда как Франция все глубже погружается в сокращение. По факту, общая сила блока держится на плечах одной экономики, а не на согласованном подъеме двадцати одной страны — и это делает нынешний оптимизм евро довольно хрупким, построенным скорее на статистической случайности, чем на прочном фундаменте.

Динамика европейский инфляционных ожиданий

Тем временем денежно-кредитная политика ЕЦБ балансирует на грани. Член Совета управляющих Мартинс Казакс признал, что регулятор «хорошо расположен» и взвешивает дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, так как инфляция застряла у «неудобного» уровня в 3%. При этом инфляционные ожидания потребителей на год вперед снизились до 2,9% с 3%, а трехлетний ориентир — до 2,7%. Рынки уже закладывают в котировки финансовых активов повышение депозитной ставки на четверть пункта в сентябре.

Bank of America смотрит на евро сдержанно. «Мы пока не решаемся занять конструктивную позицию», — отмечают в банке, ссылаясь на риски со стороны цен на газ из-за конфликта на Ближнем Востоке и неясность реакции ФРС, которую должен прояснить Джексон-Хоул. Добавляют неопределенности и разногласия в правящей коалиции Германии перед осенними выборами. Таким образом, BofA ждет евро на $1,12 к концу третьего квартала и лишь $1,15 к концу года.

На стороне доллара тем временем играет американская экономика: экономисты, опрошенные Bloomberg, подняли прогноз роста ВВП США в третьем квартале до 2,5% с 2% — во многом за счет капитальных расходов на искусственный интеллект. При этом квартальные прогнозы до конца 2027 года почти не изменились, оставшись в узком диапазоне 2–2,2%. Актив-убежище снова в цене, а слова центробанков, как это часто бывает, доверия не внушают — рынок предпочитает верить цифрам, а не риторике.

Так что же остановит евро — Джексон-Хоул или собственная усталость от роста?

Технически на дневном графике EURUSD риски падения ниже пивот-уровня на 1,167 никуда не исчезли. В этом случае имеет смысл закрыть лонги и перевернуться. Пока евро торгуется выше, следует сохранять акцент на покупки.