คนเรามักไม่ลงมือทำจนกว่าจะมีสายฟ้าฟาดให้เห็นกับตา และนักลงทุนก็มองข้ามความตึงเครียดที่คุกรุ่นระหว่างสหรัฐฯ–อิหร่านมาตลอด จนกระทั่งเกิดการปะทะกันรอบช่องแคบฮอร์มุซครั้งล่าสุดที่บีบให้ต้องหันมาเผชิญความจริง ราคาน้ำมันพุ่งขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ขยับตาม และการปรับตัวขึ้นต่อเนื่องสองวันของดัชนี S&P 500 ก็สะดุดลงในที่สุด

ความเคลื่อนไหวรายวันของดัชนี S&P 500

อย่างไรก็ดี สถานการณ์นี้ยังไม่ถึงขั้น “วิกฤตถล่มตลาด” ตลาดในภาพรวมตลอดทั้งปีดูยังแข็งแกร่ง รับแรงหนุนจากกระแส AI บูม และความแข็งแกร่งของหุ้นกลุ่มพลังงานกับอุตสาหกรรม ความเจ็บปวดหลักอยู่ในกลุ่มเทคโนโลยี: หมวด information technology กลายเป็นกลุ่มที่ทำผลงานแย่ที่สุดใน S&P 500 และหุ้นผู้ผลิตชิปเป็นผู้นำการเทขาย นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามมากขึ้นว่าเม็ดเงินลงทุนด้าน AI ขนาดมหึมานั้นสมเหตุสมผลหรือไม่ ท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกกำลังปรับตัวสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม ภาพรวมผลประกอบการยังถือว่าแข็งแรง Morgan Stanley ประเมินว่า S&P 500 แบบให้น้ำหนักหุ้นเท่ากัน (equal-weighted) กำลังแสดงการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) มากกว่า 10% ซึ่งเป็นระดับที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ช่วงฟื้นตัวหลังโควิด ธนาคารยังคงปรับเพิ่มคาดการณ์สำหรับกลุ่มผู้บริโภคและขนส่ง ซึ่งผูกโยงอย่างใกล้ชิดกับโมเมนตัมทางเศรษฐกิจ ด้าน FactSet มองไกลกว่านั้น: กำไรของ S&P 500 อาจเพิ่มจาก 275 ดอลลาร์ต่อหุ้นในปี 2025 เป็น 341 ดอลลาร์ในปี 2026 คิดเป็นการเติบโต 24% คำถามเดียวคือ นักลงทุนเชื่อในตัวเลขเหล่านี้จริงหรือไม่ หรือเพียงแค่หมุนเงินออกจากหุ้นที่พุ่งแรงหลายร้อยเปอร์เซ็นต์ไปยังหุ้นที่ร้อนแรงน้อยกว่า

ดัชนีแบบให้น้ำหนักเท่ากันเทียบกับพลวัตของ S&P 500

ขณะเดียวกัน ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางได้ทำให้การคาดการณ์เรื่องการเข้มงวดนโยบายของ Fed กลับมาอีกครั้ง ข้อมูลจาก CME Group แสดงให้เห็นว่าโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้นเป็น 42% จาก 18% เมื่อต้นเดือนกรกฎาคม และความเป็นไปได้ที่ Fed จะปรับขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งภายในสิ้นปีเพิ่มขึ้นเป็น 56% จาก 34% ความเงียบของประธาน Fed คนใหม่ Kevin Warsh ไม่ได้ช่วยให้แนวโน้มในอนาคลาดูชัดเจนขึ้นมากนัก JPMorgan เตือนว่าหากเขายังหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณที่ชัดเจนต่อไป สมาชิก FOMC คนอื่น ๆ อาจเป็นฝ่ายออกตัวแสดงท่าทีแทน

สัปดาห์จนถึงวันที่ 17 กรกฎาคมน่าจะเป็นบททดสอบครั้งสำคัญ นักลงทุนต้องประมวลผลตัวเลข CPI เดือนมิถุนายน, PPI, ข้อมูลความเชื่อมั่นผู้บริโภค รวมถึงการเปิดฤดูกาลประกาศผลประกอบการ ซึ่งมี JP Morgan Chase และ Goldman Sachs รายงานผลเร็วเป็นกลุ่มแรก ตลาดหุ้นสหรัฐอยู่กับเนื้อหาที่มองโลกในแง่ดีมานานเกินไป มากกว่าจะยึดกับข้อมูลเชิงประจักษ์ ถึงเวลาหรือยังที่จะต้องเผชิญหน้ากับความเป็นจริง?

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันชี้ให้เห็นว่า S&P 500 ได้กลับมาสู่ระดับมูลค่ายุติธรรมใกล้ 7,505 ซึ่งระดับดังกล่าวกลายเป็น “เส้นแดง” สำหรับดัชนีกว้างตัวนี้ การดีดตัวขึ้นจากบริเวณนี้จะเป็นเหตุผลในการเพิ่มสถานะฝั่ง Long ในทางกลับกัน หากเกิดการหลุดลงและยืนต่ำกว่าระดับนี้อย่างชัดเจน จะเป็นสัญญาณให้ทยอยขายทำกำไร มองการกลับตัวของเทรนด์ และปรับไปเปิดสถานะฝั่ง Short แทน