ในทุกวิกฤตย่อมมีข้อดีแฝงอยู่ ตลอดช่วงเดือนที่ผ่านมา ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแบบถ่วงน้ำหนักตามปริมาณการค้าได้ปรับตัวขึ้นมาราว 3% โดยส่วนใหญ่ของการแข็งค่าดังกล่าวเกิดขึ้นหลังวันที่ 28 กุมภาพันธ์ เมื่อสหรัฐอเมริกาและอิสราเอลโจมตีเป้าหมายในอิหร่าน เตหะรานยังไม่แสดงท่าทีว่าจะถอย ทำให้ความไม่พอใจทางการเมืองในสหรัฐยิ่งปะทุ Donald Trump ออกมาประกาศศักดาเรื่องความเหนือกว่าทางการทหารของสหรัฐอย่างเสียงดัง แต่ดูเหมือนเตหะรานจะไม่สะทกสะท้าน

ปัจจัยหลักที่หนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ได้แก่ สถานะของดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย บทบาทของสหรัฐในฐานะผู้ส่งออกพลังงานสุทธิ การลดลงของกระแสเงินเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากผู้ลงทุนต่างชาติที่ซื้อสินทรัพย์สหรัฐ และแรงซื้อปิดสถานะ Short ดอลลาร์ขนานใหญ่ ตลอดช่วงสองสัปดาห์ของการเผชิญหน้า ตำแหน่งเก็งกำไรฝั่ง Short ถูกลดลงไปราวสองในสาม

พลวัตของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลุ่ม G10

นโยบายการเงินถูกผลักไปอยู่เบื้องหลังในตอนนี้ แม้ว่าในฝั่งฟิวเจอร์สจะมีการปรับลดคาดการณ์การลดดอกเบี้ยของ Fed ในปี 2026 ลง แต่ในฝั่งอนุพันธ์ของ ECB กลับสะท้อนให้เห็นถึงความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ผลที่ตามมาคือ ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasuries) กับพันธบัตรของผู้ออกตราสารในกลุ่ม G10 แคบลง ขณะที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวสูงขึ้น ความเคลื่อนไหวที่สวนทางกันนี้ชี้ให้เห็นว่า ณ ขณะนี้ น้ำมันมีความสำคัญต่อการเคลื่อนไหวในตลาดเงินตราต่างประเทศมากกว่าอัตราดอกเบี้ย

โดยปกติแล้ว ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐมักจะแข็งค่าขึ้นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงที่ตลาดการเงินทั่วโลกเผชิญความปั่นป่วน และความขัดแย้งในตะวันออกกลางครั้งนี้ก็เป็นตัวอย่างที่ยืนยันภาพดังกล่าว ดอลลาร์สหรัฐให้ผลตอบแทนดีกว่าทองคำ เงินเยนของญี่ปุ่น และฟรังก์สวิส

การที่สหรัฐอเมริกากลายมาเป็นหนึ่งในผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ของโลก ช่วยสนับสนุนมุมมองที่ว่า เศรษฐกิจสหรัฐสามารถรับมือกับการที่ราคาน้ำมัน Brent พุ่งขึ้นไปถึง 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลได้ ค่าเงินของประเทศผู้ส่งออกน้ำมันจึงดูแข็งแกร่งกว่าเมื่อเปรียบเทียบ — เห็นได้จากการแข็งค่าของดอลลาร์แคนาดาและโครนนอร์เวย์ — แต่ถึงอย่างนั้น ดอลลาร์สหรัฐก็ยังให้ผลตอบแทนดีกว่า

พลวัตของดอลลาร์และน้ำมัน

การผสมผสานกันของความไม่แน่นอนด้านนโยบายภายใต้ประธานาธิบดี Trump และการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของดัชนีหุ้นสหรัฐในช่วงปี 2023–2025 ได้กระตุ้นให้นักลงทุนที่ไม่ได้พำนักอยู่ในสหรัฐเข้าซื้อหุ้นสหรัฐ พร้อมทั้งป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนด้วยการขายชอร์ตดอลลาร์ ในช่วงฤดูใบไม้ผลิ ความจำเป็นในการทำธุรกรรมนั้นเริ่มลดลง ค่าเงินดอลลาร์กลับแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ขณะที่ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลงน้อยกว่าตลาดหุ้นยุโรปและเอเชีย

โดยสรุปแล้ว ดอลลาร์สหรัฐมี “ไพ่เหนือกว่า” อย่างน้อยสี่ประการในการครองตลาด Forex ต่อไป — ตราบใดที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงยืดเยื้ออยู่ และเมื่อพิจารณาจากความตั้งใจของประธานาธิบดี Trump ที่จะเร่งการโจมตีต่ออิหร่าน สถานการณ์เช่นนี้อาจลากยาวไปได้อีกนาน

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของคู่เงิน EUR/USD แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มขาลงได้กลับมาอีกครั้ง พร้อมกับการทดสอบแนวหมุนหลัก (key pivot) ที่ระดับ 1.1445 การโจมตีแนวรับครั้งแรกไม่สำเร็จ แต่ฝั่งขายยังไม่ถอดใจ เป้าหมายทำกำไรฝั่งขายระยะสั้นที่วางไว้ก่อนหน้าสองระดับที่ 1.1450 และ 1.1350 โดยระดับแรกได้ถูกทดสอบเรียบร้อยแล้ว และกำลังมุ่งหน้าไปยังระดับที่สอง การถือสถานะขายต่อไปยังคงเป็นแนวทางที่รอบคอบกว่า