«Боковик с южным уклоном»: пожалуй, именно так можно охарактеризовать сложившуюся ситуацию по паре eur/usd. С одной стороны, по паре в последние дни превалируют медвежьи настроения, но с другой стороны, продавцы так и не смогли преодолеть уровень поддержки 1,1640 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на четырехчасовом графике). Трейдеры сохраняют осторожность, и это вполне объяснимо, учитывая значимость пятничных событий.

Напомню, в период американской торговой сессии состоится выступление главы ФРС Кевина Уорша в рамках экономического симпозиума в Джексон-Хоуле. Кроме того, сегодня BLS опубликует предварительный бенчмарк-пересмотр данных по занятости.

Очевидно, что эти фундаментальные факторы способны спровоцировать сильнейшую волатильность по паре eur/usd. Однако открывать торговые позиции сегодня крайне рискованно – причем совершенно независимо от того, какой окажется первоначальная реакция валютного рынка.

Первым событием станет выступление главы Федрезерва Кевина Уорша в рамках симпозиума в Джексон-Хоуле. Это его своеобразный дебют – первое выступление на этой площадке в качестве председателя ФРС. Поэтому можно не сомневаться в том, что внимание к нему будет исключительно высоким. Трейдеры ждут от Уорша хотя бы намека на то, как регулятор оценивает текущий баланс между сохраняющейся инфляцией и охлаждением американского рынка труда. Ведь в последние недели ожидания относительно сентябрьских перспектив ужесточения ДКП заметно ослабли: после слабых июльских Нонфармов и других неоднозначных (мягко говоря) американских данных, инвесторы уже не рассматривают вариант повышения процентной ставки в сентябре как базовый сценарий. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность сохранения выжидательной позиции по итогам сентябрьского заседания составляет сейчас почти 70%. Тогда как ещё в июле трейдеры были почти уверены в том, что регулятор в начале осени повысит ставку на 25 базисных пунктов.

Но с другой стороны, внутри ФРС по-прежнему сохраняются серьезные опасения относительно инфляции. Опубликованный позавчера базовый индекс PCE лишь подлил масла в огонь, отразив отсутствие дальнейшего замедления инфляционного давления (важнейший для ЦБ индикатор инфляции оказался в июле на отметке 3,3% г/г, «застыв» на июньском уровне).

Если Кевин Уорш акцентирует свое внимание на инфляционных рисках, т.е. займет ястребиную позицию, гринбек получит мощный импульс к локальному укреплению. Но если же в его риторике прозвучат «голубиные» нотки, намеки на готовность смягчать монетарные условия, доллар окажется под волнообразным давлением продавцов.

Вторым событием сегодняшнего дня и недели – а возможно, и месяца – станет публикация BLS предварительного бенчмарк-пересмотра данных по занятости. Речь идет не о привычной месячной корректировке Нонфармов. В этом случае Бюро трудовой статистики сопоставляет данные работодателей с гораздо более полными данными, основанными на отчетности по страхованию от безработицы.

На фоне результатов аналогичных ревизий за последние два года, значение этой публикации для рынка существенно возросло. Например, в 2024 году предварительный пересмотр показал снижение оценки занятости на 818 тысяч рабочих мест, а в прошлом году – уже на 911 тысяч. Поэтому очередная крупная отрицательная корректировка станет для рынка очень сильным сигналом. Она будет означать, что состояние американского рынка труда существенно слабее, чем показывали ежемесячные отчеты. На фоне провальных июльских Нонфармов, которые зафиксировали 23-тысячное сокращение количества рабочих мест, такой результат способен резко усилить давление на доллар. И наоборот – если ревизия окажется минимальной или неожиданно продемонстрирует позитивный сдвиг, это станет весомым аргументом в пользу американской валюты.

Итак, Уорш и бенчмарк-отчет. Два потенциально сильных драйвера для движения eur/usd. Но именно сегодня я бы не рекомендовала открывать новые торговые позиции по паре – вне зависимости от того, какой окажется первая реакция рынка.

Во-первых, пересечение этих двух событий создаст высокий уровень неопределенности. Участники рынка рискуют столкнуться с разнонаправленными фундаментальными импульсами: к примеру, «голубиные» сигналы ФРС могут совпасть с сильным ревизионным отчетом BLS, или наоборот. В подобных обстоятельствах ценовые колебания могут приобрести хаотичный характер.

Во-вторых, необходимо учитывать классический «пятничный фактор». Во вторую половину пятницы, особенно после официального закрытия европейской торговой сессии, на рынке наблюдается существенное снижение ликвидности. Крупные институциональные игроки, инвестиционные фонды и банковские структуры предпочитают финализировать свои текущие позиции (фиксировать прибыль) перед выходными, чтобы не переносить риски через субботу и воскресенье.

На тонком рынке первая реакция eur/usd на сильный фундаментальный триггер может оказаться эмоциональной и спекулятивной. Пара вполне способна резко пройти 70-100 пунктов, а затем также быстро развернуться и полностью нивелировать первоначальное движение.

Иными словами, сегодняшний ожидаемый ценовой рывок eur/usd – причем в любую сторону – еще не будет означать формирования новой среднесрочной тенденции. Более того, чем сильнее окажется первоначальное движение, тем выше риск последующего отката. Рынку потребуется время, чтобы определить, какой именно из двух сегодняшних сигналов окажется основным, т.е. действительно определяющим дальнейшую динамику гринбека.

В таких условиях, на мой взгляд, целесообразно дождаться начала новой торговой недели, когда эмоциональный фон начнет постепенно ослабевать, а участники рынка получат возможность спокойно переосмыслить пятничные сигналы. Поэтому сегодня лучше занять выжидательную позицию и оставаться вне рынка.