O ouro recuperou parte das perdas registradas ao longo do dia, enquanto o petróleo oscilou diante de sinais contraditórios sobre a oferta, e o mercado está acompanhando como os preços da energia afetarão a trajetória futura das taxas de juros do Fed.

É a sensibilidade do ouro às oscilações do petróleo que está conduzindo seus movimentos agora: os traders tentam avaliar se os preços elevados da energia manterão a pressão inflacionária alta o suficiente para justificar novas altas dos juros pelo Fed. Quanto mais barato o petróleo ficar, menos argumentos o Federal Reserve terá para continuar apertando a política monetária. Isso beneficiaria o ouro — um ativo que não oferece rendimento —, enquanto o dólar e as taxas de juros de curto prazo perderiam parte do suporte recente.

O cenário diplomático acrescenta incerteza em várias frentes. O presidente Donald Trump falará na Assembleia Geral da ONU, em Nova York, e indicou estar disposto a se reunir com seu homólogo iraniano, Masoud Pezeshkian, à margem do evento, alimentando a perspectiva de uma desescalada e pressionando os preços do petróleo para baixo. Se tal encontro ocorrer e produzir avanços concretos, o petróleo poderá cair ainda mais, reduzindo as expectativas de inflação e oferecendo suporte adicional ao ouro, independentemente das decisões do Fed.

Ao mesmo tempo, o mercado está analisando os comentários de autoridades do Fed após a alta unânime dos juros na semana passada — a primeira em três anos. O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, disse na segunda-feira que o banco central não pode ignorar choques de oferta recorrentes e persistentes e deve responder de maneiras que podem prejudicar a economia. O presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, foi além, afirmando que podem ser necessárias altas adicionais para atingir a meta de inflação, que não é alcançada há mais de cinco anos. A implicação é clara: quanto mais firme for a retórica dos presidentes regionais do Fed, maior será o risco para o ouro devido à elevação dos rendimentos reais — mas, ao mesmo tempo, mais forte será o papel do ouro como proteção contra a ameaça de uma política monetária prolongada que prejudique a economia.

Várias outras autoridades do Fed estão programadas para falar hoje e deverão ser acompanhadas de perto.

O suporte estrutural ao metal vem da demanda física: as importações de ouro da China, maior consumidora mundial, atingiram níveis recordes este ano, em meio à queda dos preços globais e ao fortalecimento do yuan. Dados aduaneiros, compilados desde 2017, mostram que as compras realizadas até agosto excederam 1.000 toneladas, superando o total registrado em todo o ano de 2025. Essa demanda beneficia os importadores chineses e o mercado global de ouro como um todo, já que as compras físicas constantes na Ásia compensam eventuais saídas de ETFs diante das taxas elevadas do Fed.

Na minha avaliação, o principal catalisador para o ouro nos próximos dias não será tanto a retórica do Fed — em grande parte já precificada pelo mercado —, mas o resultado de uma possível reunião entre Trump e Pezeshkian à margem da Assembleia Geral da ONU. Um avanço efetivo na reabertura do Estreito de Ormuz poderia continuar pressionando os preços do petróleo para baixo e aliviar as pressões inflacionárias, abrindo caminho para que o ouro retorne acima de US$ 4.350. Um fracasso nas negociações e uma nova escalada das tensões reverteriam rapidamente os movimentos tanto do petróleo quanto do ouro.

No aspecto técnico, os compradores precisam romper a resistência mais próxima, em US$ 4.372, para buscar o nível de US$ 4.424, acima do qual novos avanços seriam difíceis. O próximo alvo mais distante está em torno de US$ 4.481.

No lado negativo, os vendedores tentarão assumir o controle em US$ 4.304. Se conseguirem, uma ruptura desse nível prejudicaria seriamente as posições compradas e poderia levar o ouro a uma mínima de US$ 4.249, com possibilidade de atingir US$ 4.186.