Especificamente, o índice de expectativas econômicas da Alemanha subiu de 26,3 para 34,2 pontos em agosto, ante previsão de alta para 30 pontos. O indicador mantém uma trajetória consistente de alta pelo quarto mês consecutivo. Para comparação, em abril, estava em -17,2 pontos. Ao mesmo tempo, o índice da situação atual subiu de -77,6 para -61,1 pontos. Assim, tanto as expectativas quanto a percepção sobre a situação da maior economia da zona do euro melhoraram.

O índice de sentimento econômico da zona do euro apresentou uma dinâmica semelhante, saltando para 31,4 pontos, ante 23,4, enquanto a previsão era de uma alta mais modesta, para 25,4 pontos.

Esse aumento expressivo do otimismo entre os especialistas deve-se, em grande parte, aos sólidos resultados trimestrais das empresas, à manutenção de elevados níveis de exportação e à implementação ativa de programas governamentais de infraestrutura na Alemanha. Destaca-se o progresso significativo registrado na indústria automotiva, cujo subíndice correspondente subiu 22,2 pontos, bem como nos setores químico, farmacêutico e de engenharia.

A comparação da última divulgação do ZEW com outros indicadores macroeconômicos revela um quadro bastante significativo. Por exemplo, o PIB da zona do euro cresceu 0,4% em termos trimestrais no segundo trimestre, após permanecer estável no primeiro trimestre. Ao mesmo tempo, o emprego aumentou 0,1%, e o crescimento anual do PIB acelerou para 1,0%. Nesse contexto, o ZEW funciona como um importante indicador antecedente, sugerindo que os especialistas do mercado financeiro estão formando expectativas de uma melhora adicional.

No entanto, o principal dado macroeconômico da semana para o euro ainda está por vir, já que os índices PMI europeus serão divulgados na sexta-feira. Em junho, o PMI composto da zona do euro ficou na zona de expansão, em 50,0 pontos. Em julho, esse importante indicador subiu novamente, desta vez para 52,0 pontos. Se os dados de agosto confirmarem a manutenção ou aceleração da atividade empresarial, o PMI dará importante respaldo aos sinais do ZEW. PMIs fortes, especialmente com aumento de novos pedidos e do emprego, poderiam reforçar a perspectiva de uma recuperação sustentável da economia europeia.

Essa combinação pode "dar mais espaço" aos membros hawkish do Banco Central Europeu, pelo menos no que diz respeito ao discurso sobre um aperto da política monetária. Por um lado, a economia da zona do euro mostra sinais de recuperação, e os índices ZEW apontam para uma melhora adicional das expectativas. Ao mesmo tempo, a inflação na zona do euro permanece significativamente acima da meta do Banco Central Europeu. Em junho, o CPI cheio acelerou para 2,9% em termos anuais e, segundo as previsões da maioria dos analistas, esse número deve permanecer no mesmo nível em julho, cuja divulgação está prevista para quarta-feira, 19 de agosto. Tudo isso contribui para o aumento das expectativas hawkish em relação às próximas medidas do BCE.

Isso é especialmente relevante considerando que o petróleo voltou a superar US$ 90 por barril em meio a uma nova escalada das tensões no Oriente Médio. Quanto mais tempo o Brent permanecer nesses níveis, maior será o risco de efeitos inflacionários secundários sobre os custos de transporte, produção e preços finais.

Nesse contexto, a probabilidade de uma nova alta dos juros pelo BCE em setembro aumentou significativamente. De acordo com a mais recente pesquisa da Reuters, cerca de 80% dos economistas esperam uma alta de 25 pontos-base na taxa de depósito neste outono. Eles apontam dois fatores que sustentam essa possibilidade: uma atividade econômica mais resiliente do que o esperado e os persistentes choques de energia, que agravam os riscos inflacionários.

Nesse contexto, os indicadores "verdes" do ZEW são mais uma peça do quebra-cabeça que aponta para um cenário de BCE hawkish, pois expectativas econômicas mais resilientes dão ao banco central maior espaço para um novo aperto da política monetária. Se os PMIs de sexta-feira também vierem na zona verde e o Brent continuar sendo negociado acima de US$ 90, a possibilidade de uma alta dos juros em setembro poderá passar de um cenário "possível" para um cenário-base.

O EUR/USD reagiu de forma relativamente fraca ao relatório: os compradores renovaram a máxima intradiária em 1,1586, mas não conseguiram prolongar o avanço, permanecendo dentro da faixa de 1,1560–1,1610, delimitada pelas linhas central e superior das Bandas de Bollinger no gráfico de 4 horas. Isso sugere que os índices ZEW têm um efeito mais "retardado" sobre o mercado, enquanto, no curto prazo, a atenção dos traders continua concentrada na agenda geopolítica.

A incerteza persistente quanto às perspectivas das relações entre os EUA e o Irã está limitando a atuação dos traders de EUR/USD, tanto compradores quanto vendedores. Portanto, apesar do sinal positivo dos índices ZEW, é provável que o par permaneça limitado à faixa de 1,1560–1,1610 no curto prazo.