O crescimento do PIB real no primeiro trimestre foi mantido em +0,5% na comparação trimestral e revisado para baixo para +1,8% na comparação anual, ante a estimativa inicial de +0,5% e +2,1%, respectivamente.

O primeiro trimestre refletiu apenas parcialmente o início do conflito entre Estados Unidos, Israel e Irã, mas, neste momento, não há sinais de uma ameaça direta de desaceleração acentuada da economia devido a interrupções nas cadeias de abastecimento de energia.

O segundo trimestre deverá ser mais impactado por esse fator. Ainda assim, as projeções atuais permanecem relativamente otimistas, uma vez que se espera uma redução gradual das tensões geopolíticas e uma queda progressiva dos preços do petróleo.

O apoio a um aumento da taxa de juros já está ganhando força entre os membros do Conselho de Política Monetária, e agora parece provável que o próprio governo também passe a apoiar uma elevação dos juros.

Quanto à posição da administração liderada por Sanae Takaichi, considerada o principal obstáculo para uma decisão final de aumento das taxas, a agência Jiji Press informou que o secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, aconselhou a primeira-ministra Takaichi, durante uma reunião, a não impedir um aumento dos juros por parte do Banco do Japão (BoJ). Dessa forma, é razoável concluir que a administração tem maior probabilidade de aceitar — ou já tenha aceitado — uma elevação das taxas de juros.

Os principais riscos antes da próxima reunião envolvem eventos que possam dificultar a decisão de aumento dos juros. Entre eles, destacam-se possíveis interrupções severas nas cadeias globais de suprimentos provocadas por uma nova escalada das tensões no Oriente Médio. No entanto, uma deterioração dessa magnitude parece pouco provável nos próximos dias.

Analistas do Mizuho Bank projetam que o Banco do Japão (BoJ) elevará a taxa de juros aproximadamente uma vez a cada seis meses. A taxa básica deverá atingir 1,25% até dezembro de 2026 e 1,50% até junho de 2027, nível considerado a taxa terminal do atual ciclo de aperto monetário.

Paralelamente às elevações dos juros, o Banco do Japão também deverá reduzir o ritmo do aperto quantitativo (quantitative tightening – QT), desacelerando a redução de seu balanço patrimonial.

A posição líquida de venda no iene aumentou em US$ 1,13 bilhão na última semana reportada, alcançando -US$ 10,13 bilhões. O volume de posições de vendas superou o pico registrado em 2007 e atingiu um novo recorde histórico.

Enquanto isso, a estimativa de valor justo vem se aproximando de níveis inferiores à média de longo prazo, sinalizando uma possível deterioração adicional da moeda japonesa.

O par USD/JPY aproximou-se da máxima registrada em 30 de abril, após a qual ocorreu uma intervenção cambial em grande escala. A situação atual é semelhante; no entanto, se o Banco do Japão avançar com um aumento das taxas de juros, talvez não seja necessária outra intervenção.

As autoridades japonesas também podem estar considerando um cenário semelhante e podem manter a opção de intervir posteriormente caso o iene não se estabilize. Fundamentalmente, o iene permanece fraco, e um movimento em direção a 162 ainda está em jogo. No entanto, a confiança em um aumento da taxa de juros poderia sustentar o posicionamento de baixa do USD/JPY e permitir que o iene recuasse alguns pontos.