O dólar americano mostra ganhos contidos na primeira metade da sessão de hoje. O índice do dólar (USDX), apoiado num impulso altista iniciado na semana passada, testa 97,30 em busca de um rompimento de alta enquanto tenta retornar às máximas de ontem e do período de seis dias, perto de 97,50.

Após um período difícil — com queda de quase 9,5% em 2025 (seu desempenho anual mais fraco desde 2017) — o USDX consolida próximo do suporte estratégico crítico em 96,90. A situação de hoje é uma disputa entre expectativas renovadas de afrouxamento do Fed e níveis técnicos que vão definir o rumo do dólar nos próximos meses.

Ao mesmo tempo, fica claro que o dólar precisa de novos vetores para sustentar uma alta, e os participantes do mercado aguardam os próximos dados macro e as atas do FOMC da reunião de janeiro (previstas para as 19:00 GMT).

Inflação e mercado de trabalho

O principal fator por trás do otimismo dos investidores foi a leitura da inflação divulgada na última sexta-feira: o CPI anual desacelerou de 2,7% para 2,4%, o menor nível desde maio de 2025, enquanto o índice mensal recuou para 0,2%, ante 0,3% (abaixo das expectativas de 2,5% no acumulado anual e 0,3% no mês). O núcleo do CPI também arrefeceu ligeiramente, para 2,5% a/a, frente a 2,6%, com alta de 0,3% m/m.

Esses números apontam para uma desaceleração inesperada da inflação, impulsionada principalmente pela queda dos custos de aluguel e energia, levando os mercados a reprecificar as probabilidades de afrouxamento monetário pelo Fed.

De acordo com a ferramenta CME FedWatch:

• A probabilidade de a taxa de juros permanecer entre 3,50% e 3,75% na reunião de março (18 de março) é de cerca de 92,1% hoje (acima dos 81% da semana anterior).
• A probabilidade de o primeiro corte ocorrer em junho é de aproximadamente 52%.
• Os investidores agora precificam dois ou até três cortes nas taxas em 2026.

O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, afirmou que podem ocorrer vários cortes adicionais de juros este ano caso a inflação continue desacelerando em direção à meta de 2%, mas ressaltou que precisa de seis a oito meses de dados confirmatórios antes de agir. Nem todos os dirigentes do Fed compartilham do mesmo otimismo: o governador Michael Barr sinalizou que a instituição provavelmente manterá as taxas "por algum tempo" e quer ver evidências consistentes de desaceleração da inflação antes de considerar qualquer flexibilização.

Por outro lado, o relatório de empregos de janeiro, divulgado em 11 de fevereiro, trouxe uma surpresa positiva: as folhas de pagamento aumentaram em 130.000 vagas — o maior ganho em mais de um ano — e a taxa de desemprego caiu inesperadamente para 4,3%. Isso reforça o argumento da resiliência do mercado de trabalho e torna mais complexas as expectativas de cortes de juros no curto prazo.

Fator político: a nomeação de Kevin Warsh

A indicação de Kevin Warsh para a presidência do Fed trouxe alguma estabilidade às expectativas. A reputação de Warsh como um líder equilibrado, não favorável a compras adicionais de ativos pelo Fed, atenuou temores de um afrouxamento excessivo e de ameaças à independência do banco central.

Após a indicação, as preocupações com um colapso acentuado do dólar diminuíram. Contudo, o processo de confirmação no Senado pode tornar‑se contencioso por questões relativas à independência do Fed, acrescentando risco político. Os mercados reduziram algumas apostas baixistas sobre o dólar, mas os investidores ainda estão dispostos a pagar por proteção contra movimentos bruscos em qualquer direção.

Pano de fundo geopolítico: o fator Irã

As tensões geopolíticas introduzem outra variável. O Irã fechou temporariamente o Estreito de Ormuz para exercícios militares em meio às renovadas negociações nucleares com os EUA, criando risco de alta para o petróleo e sustentando a procura pelo dólar como ativo de refúgio. Ao mesmo tempo, reportagens de que princípios básicos estão a ser acordados nas conversações mitigaram um pouco a força do dólar.

Opiniões dos analistas: perspectivas divergentes

• Visão otimista: valorização do dólar até pelo menos o terceiro trimestre de 2026 em relação ao euro, ao dólar canadense e à libra esterlina, apoiada pela melhora nas perspectivas de crescimento dos EUA, pela demanda externa estável por ações e títulos dos EUA e por uma postura política menos agressiva antes das eleições de meio de mandato. Grande parte do sentimento negativo, argumenta essa visão, já está precificado.
• Visão pessimista: o dólar não consegue manter uma alta sustentada e cairá ao longo do ano, já que o governo prefere uma moeda mais fraca.

Próximos eventos chave

Esta semana os mercado irão focar em:

• 18 de fevereiro: atas do FOMC — em busca de pistas sobre o momento e a extensão dos cortes nas taxas.
• 19 de fevereiro: pedidos semanais de seguro-desemprego, balança comercial e discursos de membros do Fed.
• 20 de fevereiro (dia importante): PIB do quarto trimestre de 2025 e o indicador de inflação preferido do Fed, o núcleo do PCE. Um PCE em queda manterá vivas as expectativas de corte nas taxas.

Quadro técnico

Tecnicamente, o USDX está se equilibrando no suporte estratégico de 96,90 (EMA mensal de 200?). Uma quebra abaixo desse nível impulsionaria o USDX para um território de mercado em baixa global, abrindo caminho para novas quedas em meio a uma inflação mais baixa, riscos geopolíticos e possíveis mudanças nas políticas. O índice é negociado abaixo da EMA diária e semanal de 200?, confirmando uma tendência de baixa. Os indicadores técnicos também mostram uma pressão de venda persistente.

Conclusão

O USDX encontra-se em um ponto crucial. O suporte em 96,90 é o último bastião antes de um mercado baixista mais amplo. Do ponto de vista fundamental, a desaceleração inesperada da inflação abriu espaço para um possível afrouxamento pelo Fed, mas um mercado de trabalho resiliente e comentários cautelosos de dirigentes da instituição (Barr e Goolsbee) limitam a possibilidade de ação imediata.

A nomeação de Kevin Warsh estabilizou temporariamente as expectativas, mas o processo de confirmação no Senado pode introduzir novos riscos. Os próximos dias serão decisivos: as atas do FOMC e, sobretudo, o PCE de sexta-feira determinarão se o dólar conseguirá manter seu suporte estratégico e iniciar uma recuperação em direção a 99,10 ou se uma quebra abaixo de 96,90 dará início a uma nova fase de enfraquecimento.

Por ora, o equilíbrio entre forças técnicas e fundamentais recomenda cautela, mas o veredicto final virá dos dados de inflação e da reação do mercado a eles.