ین 1986 کے بعد سے امریکی ڈالر کے مقابلے میں اپنی کمزور ترین سطح پر آ گیا ہے، اور ہو سکتا ہے کہ یہ اختتام نہ ہو۔ حکام نے مداخلت کی، 28 اپریل اور 27 مئی کے درمیان کرنسی آپریشنز پر 11.73 ٹریلین ($ 71.9 بلین) خرچ کیے، پھر بھی یو ایس ڈی / جے پی وائے تازہ 40 سال کی بلندیوں تک پہنچنے میں صرف تاخیر ہوئی، روکی نہیں۔

وسیع کرنسی کی ٹوکری کے مقابلے میں ین کی قدر

مسئلہ صرف امریکی ڈالر کی ایک وقتی مضبوطی تک محدود نہیں۔ بینک آف جاپان کا نامیاتی مؤثر شرحِ مبادلہ (نامینل ایفیکٹو ایکسینج ریٹ انڈیکس)، جو تجارتی وزن کے مطابق جاپانی ین کی قدر کو دیگر بڑی کرنسیوں کے مقابلے میں ناپتا ہے، رواں سال نئی ریکارڈ کم ترین سطح پر پہنچ گیا ہے۔ ین کی کمزوری صرف امریکی ڈالر کے مقابلے میں ہی نہیں بلکہ یورو، برطانوی پاؤنڈ اور متعدد ایشیائی کرنسیوں کے مقابلے میں بھی نمایاں ہے۔ اس کے نتیجے میں درآمدی افراطِ زر کے خطرات میں اضافہ ہو رہا ہے اور جاپانی گھرانوں کی قوتِ خرید مسلسل متاثر ہو رہی ہے۔

بینک آف جاپان اس وقت ایک نہایت مشکل صورتحال سے دوچار ہے۔ انتہائی نرم مانیٹری پالیسی برقرار رکھنے سے کمزور ین کے ذریعے افراطِ زر کو مزید تقویت ملتی ہے، جبکہ شرحِ سود میں تیزی سے اضافہ حکومتی قرضوں کی سروسنگ لاگت بڑھا سکتا ہے اور نازک معاشی بحالی کو نقصان پہنچا سکتا ہے۔ رائٹرز کے ایک سروے کے مطابق، 86 فیصد ماہرینِ معاشیات توقع رکھتے ہیں کہ دسمبر کے اختتام تک رات بھر کی پالیسی شرحِ سود 1.25 فیصد تک پہنچ جائے گی، جبکہ تقریباً تین چوتھائی ماہرین کا خیال ہے کہ بینک آف جاپان بنیادی افراطِ زر کے ابھی تک 2 فیصد کے ہدف پر مستحکم نہ ہونے کے باوجود مانیٹری پالیسی سخت کرنے میں بہت سست روی کا مظاہرہ کر رہا ہے۔

رائٹرز کے مطابق، جو ذرائع بینک آف جاپان کی اندرونی سوچ سے واقف ہیں، ان کا کہنا ہے کہ بعض پالیسی ساز اس صورت میں مارکیٹ کی توقعات سے زیادہ جارحانہ انداز میں مانیٹری پالیسی سخت کرنے کے لیے تیار ہیں، اگر کمزور ین کے باعث قیمتوں پر دباؤ اور مصنوعی ذہانت (اے آئی) سے متعلق بڑھتی ہوئی طلب افراطِ زر کو توقعات سے زیادہ بلند کر دے۔ سروے میں شامل تقریباً 80 فیصد ماہرین کا ماننا ہے کہ موجودہ یو ایس ڈی / جے پی وائے کی شرح جاپان کے بنیادی معاشی عوامل سے نمایاں طور پر الگ ہو چکی ہے، جبکہ نصف سے زیادہ ماہرین نے جاپانی حکومتی بانڈز (جے جی بیز) کی ییلڈ کئی دہائیوں کی بلند ترین سطح پر پہنچنے کے باعث حکومتی قرضوں کی بڑھتی ہوئی سروسنگ لاگت کو ایک سنگین خطرہ قرار دیا ہے۔

جاپانی حکومتی بانڈز (جے جی بیز) کی ییلڈ میں تبدیلیوں کا رجحان

بنیادی طور پر، ین کا مسئلہ جاپان کی مالی استحکام پر اعتماد کا مسئلہ ہے۔ ڈوئچے بینک کا استدلال ہے کہ وزیر اعظم سانائے تاکائیچی کا 2.3 ٹریلین ڈالر کا پرجوش منصوبہ حکام کو کرنسی کے دفاع سے بانڈ کی پیداوار کو کنٹرول کرنے کی طرف ترجیحات کو منتقل کرنے پر مجبور کر سکتا ہے۔ دوسرے لفظوں میں، پالیسی یو ایس ڈی / جے پی وائے کیپنگ سے قرض لینے کے اخراجات کی حد تک منتقل ہو سکتی ہے۔

کرنسی مارکیٹ میں مداخلتیں پہلے ہی یہ ثابت کر چکی ہیں کہ بنیادی معاشی عدم توازن کے سامنے ان کی اپنی حدود ہیں۔ کیا اب وقت نہیں آ گیا کہ ٹوکیو اس حقیقت کو تسلیم کرے کہ صرف مالی وسائل خرچ کر کے ین کو سہارا نہیں دیا جا سکتا؟

تکنیکی نقطۂ نظر سے، یومیہ چارٹ پر یو ایس ڈی / جے پی وائے نے ایک انسائیڈ بار (ان سائیڈ بار) تشکیل دیا ہے، جس کا نچلا لمبا سایہ (لمبی لوئیر ووک) فروخت کنندگان (بئیرز) کی تھکن کی نشاندہی کرتا ہے اور اس بات کے امکانات بڑھاتا ہے کہ قیمت میں تیزی کا رجحان جاری رہتے ہوئے 163.7 اور پھر 164.8 کی سطحوں کی جانب بڑھ سکتا ہے۔ تاہم اگر قیمت ان سطحوں کے اوپر مستحکم ہونے میں ناکام رہتی ہے تو یہ فروخت (شارٹ) پوزیشن لینے کے لیے ایک اہم تکنیکی سگنل ہوگا۔