Цена учитывает все, и рынок акций наглядно это подтвердил. Уолл-стрит вздрогнула, едва доходность казначейских облигаций снова поползла вверх, а разочаровывающий отчет Walmart напомнил, что американский потребитель устал тянуть на себе экономику.

Динамика фондовых индексов

Индекс Доу-Джонса потерял 1,3%, Nasdaq просел на 1%, S&P 500 отступил на 0,9%. Главным виновником стал Walmart: его акции обрушились на 9,2% — худший торговый день за последние годы — после того как компания отчиталась о росте сопоставимых продаж в США всего на 2,6%, самом слабом за шесть лет. Тем временем нефть марки Brent прибавила 3,4%, приблизившись к $95 за баррель, после угроз Дональда Трампа развязать «экономическую войну» против Ирана.

Доходность 10-летних казначейских облигаций, тесно коррелирующая с нефтяными котировками, вновь превратилась во встречный ветер для акций. Министр финансов Скотт Бессент пытался утихомирить рынок, повысив объемы выкупа облигаций — по его словам, операции могут превысить $4 миллиарда за сделку. Это вдвое больше текущих уровней. Однако эффект оказался временным: доходность трежерис вернулась к многолетним максимумам, а гиперскейлеры вроде Nvidia, чей рост все больше держится на долговом финансировании ИИ-инфраструктуры, вновь оказались под давлением.

Серия поражений Nasdaq 100

При этом сам рынок будто живет двойной жизнью. Управляющие глобальными фондами, по данным Bank of America, держат в акциях 56% портфелей — максимум с ноября 2021 года. «Быки» продолжают покупать даже притом, что «неупорядоченный рост доходности облигаций» тот же опрос назвал второй по значимости угрозой после страха перед пузырем ИИ. Четверть респондентов опасаются новой волны инфляции. Классический FOMO, страх упустить выгоду, пока побеждает осторожность.

UBS смотрит на это позитивно: рост корпоративной прибыли в 35-40% способен толкнуть S&P 500 к новым вершинам, а целевой ориентир — 8100 пунктов. Тем не менее банк предупреждает, что после 2027 года картина станет туманнее, а маржа компаний может оказаться под давлением. Впрочем, слова аналитиков сегодня стоят немного дешевле обычного — рынок живет в режиме эскалации/деэскалации, где любой прогноз может быть обнулен одной строчкой в отчете о доходности.

Таким образом, рынок сегодня балансирует между эйфорией прогнозов на прибыль и растущей ценой заимствований. Доллар дешевеет, нефть дорожает, доходность растет — три силы тянут акции в разные стороны одновременно.

Выдержит ли «бычий» рынок S&P 500 такое напряжение, или доходность облигаций в конце концов возьмет свое? Сомневаюсь, что ответ появится раньше, чем закончится сезон отчетности.

Технически на дневном графике S&P 500 «медведям» удалось отвоевать справедливую стоимость. Первый из двух ранее обозначенных таргетов по шортам на 7666 и 7610 уже выполнен, второй на подходе.