Цена учитывает все — только не всегда сразу признается в том, что видит. Пока S&P 500 топтался на месте после недели сильной корпоративной отчетности, сам рынок акций уже подавал сигнал, который трейдеры предпочитают не замечать: прибыль корпораций разгоняется настолько быстро, что исторически это почти всегда предвещало скачок доходности казначейских облигаций.

Динамика прибыли компаний S&P 500 и доходности трежерис

Инвесторы вновь балансируют между неопределенным путем ставок ФРС и геополитикой, а рынок акций остается в целом статичным, лишь с легким негативным уклоном из-за подросших доходности и нефти. Шесть из 11 секторов закрылись в плюсе, лидировала энергетика на фоне подорожавшей нефти и застопорившихся планов открыть Ормузский пролив. JP Morgan Chase повысил цель по S&P 500 на конец 2026, сославшись на сильный сезон отчетности и более ранние, чем ожидалось, доказательства отдачи от инвестиций в искусственный интеллект. Срочный рынок закладывает движение всего в +/- 0,6% после данных по инфляции. Шаг выглядит подозрительно скромным.

Однако рост доходов сам по себе — источник будущей инфляции. На рынке доминируют циклические акции, положительно коррелирующие с ростом цен, а индекс-прокси инфляции Societe Generale, годами двигавшийся вровень с MSCI World, за последний год вырвался вперед на 71%. Это предупреждение центральным банкирам, которое рынок выписывает сам себе.

Динамика MSCI и индекса прокси-инфляции

Тем не менее, утверждать, что монетарная рестрикция уже сдерживает корпоративный сектор, пока сложно. Умные деньги на Уолл-стрит в этом не сомневаются: хедж-фонды вторую неделю подряд накапливают глобальные акции, а валовая торговая активность выросла максимальными темпами за семь недель — покупки в лонг превысили короткие продажи в соотношении 1,4 к одному, по данным Goldman Sachs. Это резкий разворот после июля, когда фонды сокращали риск на распродаже акций ИИ-сектора и закончили месяц в минусе на 0,8%. Материальный сектор стал самым покупаемым — благодаря волне короткого покрытия почти за два года.

При этом полупроводники, барометр глобального аппетита к риску, отвоевали больше 18% от июльского минимума, хотя до летнего пика индексу Филадельфийской биржи еще расти на те же 18%. Nvidia за неделю прибавила почти 12% и добавила рекордные 562 миллиарда долларов капитализации — ветер по-прежнему дует в паруса сектора.

Рынок ведет себя так, будто уже знает ответ на вопрос о ставке ФРС. Но что, если инвесторы снова путают попутный ветер с надвигающимся штормом?

Технически на дневном графике S&P 500 падение ниже пивот-уровня 7730 усилит риски активации разворотного паттерна 1-2-3 и станет поводом для продаж. Напротив, если «быкам» удастся отбит атаку противников и сохранить за собой важный рубеж, появятся основания нарастить ранее сформированные лонги.