Один в поле не воин. Это утверждение является спорным, если речь идет о главе Банка Японии Каозуо Уэде. Новости о его госпитализации гулом пронеслись по финансовым рынкам. До заседания BoJ чиновник не встанет на ноги, а значит, пресс-конференции придется проводить его заместителям. Сумеют ли они передать инвесторам важные сигналы?

Рынки настолько привыкли к манере Кадзуо Уэды говорить, к его мимике, что печальные известия привели к росту USD/JPY к уровням, с которых в апреле-мае Япония проводила валютные интервенции. Пара резко рухнула к 155, однако затем быстро восстановила утраченные позиции. Ее динамика является доказательством, что не подкрепленное фундаментом вмешательство в жизнь Forex обречено на неудачу.

Динамика дифференциалов ставок играет на стороне «быков» по USD/JPY. Даже если Банк Японии ужесточит денежно-кредитную политику на 25 б.п., как ожидают 66 из 70 экспертов Reuters, спред составит 275 б.п. Американские активы явно выглядят более привлекательными, и перелив капитала из Азии в США открывает дверь для дальнейшего укрепления доллара против иены.

Прогнозы экспертов Bloomberg по ставке овернайт BoJ

Другое дело, если Банк Японии станет действовать агрессивно и после повышения ставки овернайт до 1% в июне подаст сигнал об ужесточении денежно-кредитной политики в июле. Большинство опрошенных Bloomberg экономистов считает, что до конца года стоимость заимствований вырастет до 1,25%. При этом скорость монетарной рестрикции имеет значение.

Неудивительно, что срочный рынок после сообщения о госпитализации Кадзуо Уэды снизил вероятность роста ставки овернайт в июне со 100% до 73%. Впрочем, шансы довольно быстро вернулись к прежнему уровню. Похоже, инвесторы считают, что у Банка Японии нет другого выхода, как ужесточить денежно-кредитную политику.

Динамика японской инфляции

Одним из доказательств срочности стал взлет цен производителей Японии до отметки 0,9% м/м в мае, максимальной за три года. Показатель вырос на 6% в годовом исчислении, что сигнализирует о временном характере замедления потребительских цен. Банк Японии должен действовать на опережение, чтобы не допустить неконтролируемого разгона инфляции.

Ужесточение денежно-кредитной политики представляется чуть ли не единственным спасением для правительства Японии. Валютные интервенции не спасают утопающую иену, требуются более действенные средства.

Не было бы счастья, да несчастье помогло. Помочь «медведям» по USD/JPY могут внешние факторы. Деэскалация конфликта на Ближнем Востоке и восстановление фондовых индексов США наносят удар по американскому доллару как активу-убежищу.

Технически на дневном графике USD/JPY имеет место отбой от динамической поддержки в виде скользящей средней. Однако возвращение ниже 159,9 станет поводом для формирования коротких позиций по доллару США против японской иены.