Acara geopolitik berprofil tinggi hujung minggu lalu tidak menguatkan dolar AS, walaupun ketidakpastian masih kekal. Sebaliknya, reaksi awal para pedagang negatif terhadap mata wang AS, mengakibatkan pembeli pasangan euro berbanding dolar AS (EUR/USD) sekali lagi menguji paras 1.14.

Melihat dua hari kebelakangan ini, dua naratif saling berkait menjadi kunci untuk menilai risiko geopolitik dalam pasaran forex. Pertama, landasan rundingan AS–Teheran di tengah lonjakan ketegangan di Timur Tengah. Kedua, proses rundingan Israel–Lubnan yang menjadi lebih rumit akibat pendirian tegas Hezbollah.

Perkembangan utama semalam ialah selepas satu lagi pusingan serangan balas, Washington dan Teheran bersetuju kembali ke meja rundingan. Reuters melaporkan bahawa pihak-pihak terlibat bersetuju menggantung sebarang peningkatan ketegangan selanjutnya dan menyambung semula rundingan diplomatik walaupun keadaan kebelakangan ini amat tegang. Al Arabiya pula melaporkan rundingan teknikal antara AS dan Teheran akan berlangsung pada hari Selasa di Doha dan memberi tumpuan kepada krisis di Selat Hormuz. Berita ini mendorong sentimen optimistik pada pasangan EUR/USD hari ini, berikutan kebangkitan semula minat terhadap aset berisiko.

Perkembangan geopolitik kedua pula lebih mengejutkan. Pada penghujung minggu lalu, dengan pengantaraan Amerika Syarikat, Israel dan Lubnan mencapai perjanjian rangka kerja keselamatan. Ramai penganalisis menyifatkannya sebagai langkah paling signifikan dalam hubungan antara kedua-dua negara dalam beberapa dekad. Dokumen yang ditandatangani itu, antara lain, merangkumi pengurangan ketegangan secara beransur-ansur; pengembangan/penguatan kehadiran rasmi pasukan tentera Lubnan di selatan; pengunduran berfasa pasukan Israel tertakluk kepada syarat keselamatan; dan, dalam jangka panjang, penghakisan pengaruh bersenjata Hezbollah.

Di satu pihak, perkembangan ini mengurangkan kebarangkalian berlakunya konflik yang lebih meluas di Timur Tengah. Itulah sebabnya permintaan terhadap dolar sebagai aset selamat merosot pada awal minggu; pelabur memberi tumpuan bukan sahaja kepada tindakan ketenteraan, tetapi juga kepada pemeliharaan saluran diplomatik dan prospek rundingan berterusan. Di pihak lain, risiko geopolitik yang ketara masih wujud, dan hakikat ini menghalang pembentukan aliran menaik yang kukuh pada pasangan EUR/USD.

Persoalan logiknya ialah sama ada kedudukan beli dalam pasangan ini wajar dalam persekitaran semasa. Pada pendapat saya, tidak wajar.

Seperti dinyatakan di atas, ketidaktentuan di Timur Tengah berterusan, khususnya apabila mengambil kira pendirian Hezbollah. Sebaik sahaja perjanjian Israel–Lubnan dimeterai, kepimpinan Hezbollah secara terbuka menolak perjanjian tersebut. Wakil organisasi itu menyatakan bahawa mereka tidak menganggap diri terikat dengan perjanjian itu dan melihatnya sebagai konsesi kepada Israel. Ini menunjukkan Hezbollah menegaskan komitmen terhadap perjuangan bersenjata, sekali gus memburukkan lagi ketidaktentuan serantau.

Secara rasmi, perjanjian itu dimeterai antara Israel dan Beirut, manakala kuasa bersenjata terbesar di selatan Lubnan kekal di luar proses tersebut. Perkara ini amat penting dalam konteks hubungan Amerika Syarikat–Iran, kerana Teheran berulangkali memberi isyarat dalam beberapa minggu kebelakangan bahawa situasi di Lubnan merupakan sebahagian daripada rundingan yang lebih luas dengan Amerika Syarikat. Pada masa sama, Washington berusaha mengurangkan pengaruh Iran dengan melemahkan kedudukan Hezbollah, sekutu utama Iran di Lubnan.

Tambahan pula, walaupun terdapat kemajuan diplomatik, Israel terus melancarkan serangan terhadap sasaran Hezbollah di selatan Lubnan dengan alasan menyingkirkan ancaman segera. Justeru, peleraian ketegangan sepenuhnya masih terlalu awal. Peristiwa hujung minggu mengurangkan sentimen penghindaran risiko, tetapi perjanjian diplomatik ini kekal rapuh. Penolakan Hezbollah untuk mengiktiraf perjanjian itu dan tindakan ketenteraan tempatan yang berterusan menunjukkan faktor geopolitik boleh kembali menjadi tumpuan pada bila-bila masa sekiranya proses diplomatik tergendala. Ketidaktentuan serupa wujud dalam rundingan Amerika Syarikat–Iran, dengan pusingan seterusnya dijadualkan berlangsung esok di Qatar.

Satu lagi perkara penting. Minggu lalu (terutamanya pada separuh pertama), dolar AS mencatat permintaan yang kukuh walaupun tanpa faktor geopolitik: jangkaan bahawa Rizab Persekutuan Amerika Syarikat (Fed) akan mengambil pendirian dasar monetari yang lebih ketat menyokong mata wang itu. Pasaran secara beransur-ansur beralih ke arah senario yang lebih mengetatkan dasar memandangkan ketahanan ekonomi AS dan isyarat sederhana daripada penggubal dasar mengenai tindakan masa depan mereka.

Minggu ini faktor asas tersebut boleh menjadi lebih kukuh. Sekiranya petunjuk makroekonomi utama AS — termasuk indeks pembuatan ISM, data keyakinan pengguna, laporan ADP, JOLTS dan NFP — menunjukkan bacaan yang baik, jangkaan bahawa kadar faedah akan kekal tidak berubah untuk tempoh yang lebih panjang (atau malah kemungkinan kenaikan kadar pada separuh kedua tahun) boleh mengukuh dengan ketara. Dalam keadaan sedemikian, dolar AS mungkin mendapat sokongan tambahan daripada pemacu asas tradisional. Keadaan ini mengehadkan potensi kenaikan pasangan EUR/USD walaupun sentimen penghindaran risiko kini sedang mereda.

Keseluruhan gambaran ini menunjukkan bahawa kedudukan beli pada pasangan tersebut kelihatan berisiko. Dari sudut pandangan teknikal, pada carta harian pasangan ini kekal di antara garis tengah dan garis bawah jalur Bollinger serta berada di bawah semua garis Ichimoku, yang menunjukkan isyarat penurunan dalam bentuk barisan garisan. Namun, pada carta empat jam pasangan ini berada di antara garis tengah dan garis atas jalur Bollinger. Oleh itu, keutamaan kekal pada kedudukan jual, tetapi membuka kedudukan jual hanya wajar jika pihak beruang berjaya menembusi sokongan di 1.1380 (garis tengah jalur Bollinger pada carta empat jam). Sasaran utama terdekat bagi penurunan ialah 1.1330, yang bersamaan dengan garis bawah jalur Bollinger pada carta harian.