Dalam tinjauan terbarunya, Deutsche Bank AG menyatakan bahwa pada tahun 2026, ekonomi global tetap tangguh, menjadikan imbal hasil sebagai faktor pendorong utama di pasar mata uang sekaligus menopang keberhasilan strategi carry-trade.

Georg Saravelos, analis senior bank tersebut, mengatakan bahwa carry-trade yang disesuaikan dengan risiko telah menjadi faktor kunci dalam pembentukan nilai tukar tahun ini. Tren tersebut sepenuhnya mengimbangi dampak guncangan global besar seperti perang di Timur Tengah, penunjukkan ketua Federal Reserve yang baru, serta volatilitas tajam pada saham-saham teknologi.

Katalis utama yang mendorong penguatan (*bullish*) dolar adalah revisi ekspektasi kebijakan moneter AS ke arah yang lebih ketat (*hawkish*). Namun, Georg Saravelos mencatat bahwa agar dolar dapat mencatatkan kenaikan yang jauh lebih kuat, pasar perlu memperhitungkan adanya kenaikan suku bunga sebesar 75–100 basis poin atau lebih. Hanya langkah seperti itulah yang akan mengembalikan status dolar sebagai mata uang dengan imbal hasil tinggi. Untuk saat ini, sang ahli tidak melihat adanya dasar bagi reli dolar secara luas ataupun penurunan tajam lanjutan pada euro, mengingat potensi pertumbuhan Eropa.

Sementara itu, yen Jepang masih berada di bawah tekanan karena imbal hasil jangka pendeknya tertinggal dibandingkan mata uang utama lainnya. Saat ini, Deutsche Bank lebih memilih franc Swiss sebagai mata uang pendanaan untuk *carry-trade*. Di sisi lain, upaya otoritas Jepang untuk mendorong investasi domestik dapat memberikan dukungan bagi yen.

Sebagai perbandingan historis, bank tersebut merujuk pada reformasi Dana Investasi Pensiun Pemerintah Jepang tahun 2014. Kala itu, ekspektasi mengenai realokasi modal domestik saja sudah memicu pergerakan besar di pasar valuta asing, meskipun implementasi kebijakan yang sebenarnya memakan waktu jauh lebih lama daripada rencana awal.