Estimasi kedua PDB Jepang untuk kuartal keempat menunjukkan hasil yang lebih baik dibandingkan data awal, dengan revisi menjadi +1,3% year-on-year yang mengindikasikan bahwa permintaan domestik ternyata lebih kuat daripada prediksi. Hasil ini secara signifikan lebih tinggi dibandingkan proyeksi pemerintah terhadap potensi pertumbuhan sebesar +0,4%, sehingga memberikan gambaran yang lebih positif bagi pemulihan ekonomi Jepang.

Pada saat yang sama, harga minyak memberikan tekanan penurunan terhadap PDB dan akan berfluktuasi bergantung pada level yang dicapai oleh kuotasi. Menurut perhitungan Mizuho Bank, jika harga minyak stabil di sekitar 100 dolar per barel, hal ini akan menyebabkan penurunan PDB sebesar 0,3%, sementara harga di sekitar 120 dolar dapat menurunkan PDB sebesar 0,5% dalam tahun mendatang. Pada akhirnya, ancaman ini menekan Bank of Japan (BoJ), sehingga semakin sulit untuk membenarkan kenaikan suku bunga di tengah perlambatan ekonomi.

BoJ akan mengadakan pertemuan pada 19 Maret, dan pasar memperkirakan level suku bunga tidak akan berubah. Namun, Gubernur Ueda akan menyampaikan rekomendasinya, yang akan dicermati pasar untuk mencari indikasi kemungkinan kenaikan suku bunga pada April. Mengingat Jepang memiliki cadangan minyak yang cukup untuk dengan nyaman bertahan setidaknya satu bulan, kami tidak melihat adanya dasar bagi pernyataan tak terduga dari Ueda atau fluktuasi signifikan pada nilai tukar yen.

Posisi spekulatif jual jangka pendek terhadap yen kembali terbentuk setelah publikasi laporan CFTC, dengan volume -1,3 miliar dolar, mencerminkan perubahan mingguan sebesar -2,24 miliar dolar. Hasil ini tidak mengherankan mengingat sensitivitas ekonomi Jepang terhadap harga energi, yang lebih dari 70% dipasok dari Teluk Persia. Harga yang dihitung telah naik di atas rata-rata jangka panjang.

Yen tidak mampu menguat bahkan di tengah meningkatnya permintaan aset safe-haven, karena stabilitas ekonominya sendiri berada dalam ancaman. Ini merupakan kasus langka saat kenaikan permintaan aset safe-haven tidak membantu menstabilkan yen, mengingat adanya ancaman yang jelas terhadap ekonomi Jepang. Kami berasumsi tren ini cukup kuat; selama masih belum jelas seberapa besar kerusakan yang ditimbulkan perang dan kenaikan harga minyak terhadap Jepang, yen akan tetap lemah. Dalam analisis sebelumnya, kami menyatakan bahwa pergerakan menuju USD/JPY 160 lebih mungkin terjadi dibandingkan penurunan, dan tren ini belum berubah; risiko pengujian puncak di 161,96 terus meningkat.