Настроения инвесторов вокруг японской иены рухнули до самого медвежьего уровня за последние четыре года. Как показал июльский опрос Bank of America Global Research, опасения рынков по поводу денежно-кредитной и бюджетной политики Японии оказались сильнее страха перед валютными интервенциями властей.

Прошлая неделя выдалась для японской валюты крайне волатильной. Несмотря на пятничный отскок, вызванный заявлениями чиновников о стимулировании внутренних инвестиций пенсионных фондов, доллар завершил неделю в плюсе. Пара USD/JPY по-прежнему торгуется вблизи уровней 1986 года, заставляя трейдеров нервно ждать реального вмешательства Токио в торги.

По данным Bank of America, медвежьи настроения достигли экстремумов 2022 года. При этом статистика CFTC указывает на то, что хедж-фонды накопили рекордные с 2007 года чистые короткие позиции по иене. Спекулянты делают массированные ставки против японской валюты, игнорируя регулярные словесные интервенции официальных лиц. Участники опроса признаются, что именно слабость политики Банка Японии — главная причина ожидаемого падения иены, и этот фактор затмевает даже аргументы о разнице процентных ставок.

Японские политики все острее реагируют на рыночное давление. Министр финансов Катаяма заявил, что монетарная политика остается прерогативой центробанка, и предложил увеличить долю внутренних гособлигаций в портфеле Государственного пенсионного инвестфонда.

Тем не менее инвесторы сильно сомневаются, что Банк Японии готов действовать достаточно агрессивно, чтобы сократить пропасть в ставках с США. Ожидается, что на заседании 30–31 июля регулятор сохранит базовую ставку на уровне 1% и лишь обновит макроэкономические прогнозы. Параллельно рост фьючерсов на казначейские облигации США и готовность ФРС долго держать ставки на пике продолжают играть на руку доллару, не оставляя иене шансов на передышку.